【知識(shí)點(diǎn)】杠桿理論

　　1.營(yíng)業(yè)杠桿

　　(1)又稱經(jīng)營(yíng)杠桿或營(yíng)運(yùn)杠桿，是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，由于固定成本存在，當(dāng)銷售額(營(yíng)業(yè)額)增減時(shí)，息稅前盈余會(huì)有更大幅度的增減，定量衡量這一程度用營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)。

　　(2)營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)(DOL)，也稱營(yíng)業(yè)杠桿程度，是息稅前盈余的變動(dòng)率相對(duì)于銷售額(營(yíng)業(yè)額)變動(dòng)率的倍數(shù)。

　　2.財(cái)務(wù)杠桿

　　(1)財(cái)務(wù)杠桿也稱融資杠桿，是指由于債務(wù)利息等固定性融資成本的存在，使權(quán)益資本凈利率(或每股利潤(rùn))的變動(dòng)率大于息稅前盈余率(或息稅前盈余)變動(dòng)率的現(xiàn)象。定量衡量影響程度用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。

　　(2)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)，是指普通股每股收益(EPS)變動(dòng)率與息稅前盈余變動(dòng)率的比值。其測(cè)算公式為：

　　DFL=EBIT/(EBIT-I)

　　式中：I為債務(wù)年利息額;EBIT為息稅前盈余。

　　(3)意義：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也越大。

　　3.總杠桿

　　總杠桿系數(shù)(DTL)是營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。

　　總杠桿系數(shù)=營(yíng)業(yè)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)

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