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　　第二章　利率與金融資產(chǎn)定價(jià)

　　考情分析

　　本章主要考查考生掌握利息與利率計(jì)算、資產(chǎn)收益率以及資產(chǎn)定價(jià)等內(nèi)容的程度。從歷年考題來(lái)看，單項(xiàng)選擇題、多項(xiàng)選擇題和案例分析題都有涉及。

　　第一節(jié)　利率及其決定

　　一、利率及其種類

　　(一)利率的涵義

　　1.利息形式上是貨幣受讓者為借貸資金而付出的成本，實(shí)質(zhì)上是利潤(rùn)的一部分，是剩余價(jià)值的特殊轉(zhuǎn)化形式。

　　利息來(lái)源于社會(huì)財(cái)富的增值部分，是國(guó)民收入的再分配。

　　2.利率是利息率的簡(jiǎn)稱，指借貸期間所形成的利息額與本金的比率，是借貸資本的價(jià)格。

　　3.按利息計(jì)算時(shí)間分年利率、月利率、日利率。其換算公式如下：

　　年利率=月利率*12=日利率*360

　　(二)利率的種類

　　1.固定利率與浮動(dòng)利率

　　固定利率指按借貸協(xié)議在一定時(shí)期相對(duì)穩(wěn)定不變的利率。

　　浮動(dòng)利率指按借貸協(xié)議在一定時(shí)期可以變動(dòng)的利率。

　　2.長(zhǎng)期利率與短期利率

　　長(zhǎng)期利率是長(zhǎng)期信用使用的利率。

　　短期利率是短期使用的利率。

　　一般而言長(zhǎng)期利率要高于短期利率。

　　3.名義利率與實(shí)際利率

　　名義利率是政府官方制定或銀行公布的利率，包括信用風(fēng)險(xiǎn)與通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的利率。

　　實(shí)際利率是在通貨膨脹條件下，名義利率扣除物價(jià)變動(dòng)率后利率。

　　i=r-p

　　其中，i為實(shí)際利率，r為名義利率，p為物價(jià)變動(dòng)率。

　　二、利率的結(jié)構(gòu)

　　(一)利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)

　　到期期限相同的債權(quán)工具但利率卻不相同的現(xiàn)象稱為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。

　　到期期限相同的債權(quán)工具利率不同是由三個(gè)原因引起的：違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性和所得稅因素。

　　(1)違約風(fēng)險(xiǎn)：即債務(wù)人無(wú)法依約付息或償還本金的風(fēng)險(xiǎn)，它影響著各類債權(quán)工具的利率水平。

　　①政府債券的違約風(fēng)險(xiǎn)最低，公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。

　�、谛庞玫燃�(jí)較高的公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)低于普通公司債券的違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　一般來(lái)說(shuō)，債券違約風(fēng)險(xiǎn)越大，其利率越高。

　　(2)流動(dòng)性

　　流動(dòng)性指資產(chǎn)能夠以一個(gè)合理的價(jià)格順利變現(xiàn)的能力。它反映的是投資時(shí)間和價(jià)格之間的關(guān)系。

　　①國(guó)債的流動(dòng)性強(qiáng)于公司債券。

　　②期限較長(zhǎng)的債券，流動(dòng)性差。

　　流動(dòng)性差的債券風(fēng)險(xiǎn)大，利率水平相對(duì)就高;流動(dòng)性強(qiáng)的債券，利率低。

　　(3)所得稅因素

　　同等條件下，免稅的債券利率低。在我國(guó)國(guó)債是免稅的，利率相對(duì)較低。

　　在美國(guó)市政債券違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性均高于國(guó)債，但其免稅，所以長(zhǎng)期以來(lái)市政債利率低于國(guó)債利率。

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