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　　第二節(jié) 建設項目評價

　　【難點】五種評價與分析區(qū)別

　　財務評價

　　從項目自身角度評價贏利能力、償債能力等

　　經(jīng)濟費用效益分析

　　從資源合理配置的角度，分析項目投資的經(jīng)濟效率和對社會福利所做出的貢獻

　　費用效果分析

　　比較項目的效果與支付的費用，判斷項目費用的有效性或合理性(相當于前面講過的價值工程)

　　區(qū)域經(jīng)濟與宏觀經(jīng)濟影響分析

　　從區(qū)域經(jīng)濟角度或國民經(jīng)濟角度，分析項目對區(qū)域及至國家宏觀經(jīng)濟的影響

　　項目環(huán)境評價

　　項目對環(huán)境的影響

　　2.1. 財務評價

　　2.1.1財務評價概述

　　經(jīng)營性項目

　　贏利能力

　　償債能力

　　賬務生存能力

　　非經(jīng)營性項目

　　財務生存能力

　　不確定性分析

　　盈虧平衡分析

　　敏感性分析

　　【例題·單選題】【歷年真題】下列關于建設項目財務評價的說法中，正確的是(　)。

　　A.財務評價對投入物和產(chǎn)出物采用現(xiàn)行價格

　　B.則務評價對投入物和產(chǎn)出物采用影子價格

　　C.財務評價需計算項目的間接效益與費用

　　D.財務評價也稱為宏觀評價

　　【答案】A

　　2.1.2財務贏利能力指標分析

　　2.1.2.1 財務內(nèi)部收益率(IRR)

　　凈現(xiàn)值等于零(NPV=0)時的折現(xiàn)率

　　反應項目的贏利能力

　　如果該收益能力大于等于基準收益率或設定的折現(xiàn)率，表明項目可接受，如小于基準收益率，則方案不可接受

　　內(nèi)部收益率的計算方法

　　內(nèi)部收益率函數(shù)是減函數(shù)

　　r1時，凈現(xiàn)值為NPV1>0，則FIRR一定比r1大

　　r2時，凈現(xiàn)值為NPV2<0，則FIRR一定比r2小

　　解等式非常復雜，所以一般用插值法

　　r1時，凈現(xiàn)值為NPV1>0

　　r2時，凈現(xiàn)值為NPV2<0

　　2.1.2.2 財務凈現(xiàn)值(FNPV)

　　凈現(xiàn)值是指開發(fā)項目在投資活動有效期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量，按預先規(guī)定的折現(xiàn)率或基準收益率，折算到開發(fā)項目實施開始的基準年的代數(shù)和(NPV)

　　(F~P)(A~P)

　　NPV≥0，說明方案正好達到預定的投資收益水平，或者尚有盈余，項目可以接受

　　NPV<0，說明方案達不到預定的收益水平，方案不可接受

　　2.1.2.3 投資回收期(Pt)

　　以項目的凈收益回收項目投資所需要的時間，是考慮項目投資回收能力的主要指標

　　累計凈現(xiàn)金之和為正的年數(shù)為n

　　2.1.2.4 總投資收益率(ROI)

　　指項目達到設計能力后正常年份的年息稅前或運營期內(nèi)年平均息稅前利潤(EBIT)與項目總投資(TI)的比率

　　總投資收益率高于同行業(yè)的收益率參考值的，項目可行

　　【例題·單選題】某建設項目的總投資為5600萬元，年平均利潤總額為1200萬元，則該建設項目的投資利潤率為(　)

　　A.23.43%

　　B.21.43%

　　C.17.65%

　　D.18.46%

　　【答案】B

　　2.1.3 償債能力指標及分析

　　2.1.3.1 利息備付率(ICR)

　　指在付借款償還期內(nèi)的息稅前利潤(EBIT)與應付利息(PI)的比值

　　從付息資金來源角度反映項目償付債務利息的保障程序

　　利息備付率應分年計算

　　利息備付率高，表明利息償付的保障程度高，大于1或滿足債權人的要求時可行

　　ICR=EBIT/PI

　　2.1.3.2 償債備付率

　　指借款償還期內(nèi)，用于還本付息的資金息稅前利潤加折舊和攤銷(EBITAD-TAX)與應還本付息金額(PD)的比值

　　該值表示用于還本付息的資金償還借款本息的保障程度

　　償債備付率應分年計算

　　償債備付率高，表明可用于還本付息的資金的保障程度高，大于1或滿足債權人的要求時可行

　　DSCR=(EBITAD-TAX)/PD

　　2.1.3.3 資產(chǎn)負債率(LOAR)

　　是指各期末負債總額(TL)同資產(chǎn)總額(TA)的比率

　　資產(chǎn)負債率較低(在合理的范圍內(nèi))，表明企業(yè)經(jīng)營安全、穩(wěn)健，具有較強籌資能力，風險較小

　　LOAR=TL/TA×100%

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