2011年注會考試《財(cái)務(wù)成本管理》預(yù)習(xí)講義(27)

　　(二)投資項(xiàng)目的資本成本

　　投資項(xiàng)目的資本成本是指項(xiàng)目本身所需投資資本的機(jī)會成本。

　　公司資本成本是投資人針對整個(gè)公司要求的報(bào)酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報(bào)酬率。項(xiàng)目資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng)目所要求的報(bào)酬率。

　　每個(gè)項(xiàng)目有自己的機(jī)會資本成本

　　因?yàn)椴煌�投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不同，所以它們要求的最低報(bào)酬率不同。風(fēng)險(xiǎn)高的投資項(xiàng)目要求的報(bào)酬率較高。風(fēng)險(xiǎn)低的項(xiàng)目要求的報(bào)酬率較低。作為投資項(xiàng)目的資本成本即項(xiàng)目的最低報(bào)酬率。其高低主要取決于資本運(yùn)用于什么樣的項(xiàng)目，而不是從哪些來源籌資。

　　(三)項(xiàng)目資本成本的確定原則

　　1.如果公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，與企業(yè)現(xiàn)有資本平均風(fēng)險(xiǎn)相同，則項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本;

　　2.如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目資本成本高于公司資本成本;

　　3.如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)低于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)，則項(xiàng)目資本成本低于公司的資本成本。

　　因此，每個(gè)項(xiàng)目都有自己的資本成本，它是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的函數(shù)。

　　有關(guān)項(xiàng)目資本成本的問題，我們將在長期投資部分進(jìn)一步討論，本章主要討論公司的資本成本。

　　【例?多選題】一個(gè)公司資本成本的高低，取決于(　)。

　　A.項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)

　　B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　C.無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

　　D.經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

　　[265060101]

　　『正確答案』BCD

　　『答案解析』公司資本成本的高低，取決于三個(gè)因素：(1)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率;(2)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià);(3)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的高低決定的是項(xiàng)目要求的報(bào)酬率。

　　【例?多選題】下列關(guān)于資本成本的說法正確的有(　)。

　　A. 公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，則項(xiàng)目的資本成本也就較高

　　B.公司的資本成本是各種資本要素成本的加權(quán)平均數(shù)

　　C.項(xiàng)目資本成本是投資所要求的最低報(bào)酬率

　　D.項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本

　　[265060102]

　　『正確答案』BC

　　『答案解析』公司的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，投資人要求的報(bào)酬率就會較高，公司的資本成本也就較高，所以選項(xiàng)A的說法不正確。如果公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，與企業(yè)現(xiàn)有資本平均風(fēng)險(xiǎn)相同，則項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本;如果公司新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資本平均風(fēng)險(xiǎn)不相同，則項(xiàng)目資本成本不等于公司資本成本。因此選項(xiàng)D不正確。

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