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　　第十章　資本結(jié)構(gòu)

　　【考情分析】

　　從歷年考試情況看，本章的考點(diǎn)主要集中在杠桿系數(shù)的計算、影響杠桿系數(shù)的因素分析、資本結(jié)構(gòu)理論及資本結(jié)構(gòu)決策方法。本章獨(dú)立出綜合題的可能性不大，可以與其他章節(jié)結(jié)合出綜合題，也可以單獨(dú)出計算題。

　　客觀題主要考點(diǎn)及經(jīng)典題解

　　【考點(diǎn)1】經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿、總杠桿及其相互關(guān)系

　　【例·單選題】某未發(fā)行優(yōu)先股的公司年營業(yè)收入為500萬元，變動成本率為40%，經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果固定成本增加50萬元，那么，總杠桿系數(shù)將變?yōu)?　)。

　　A.2.4

　　B.3

　　C.6

　　D.8

　　『正確答案』C

　　『答案解析』M=500×60%=300

　　300/EBIT=1.5→EBIT=200

　　200/(200-I)=2→I=100

　　DTL=300/(200-50-100)=6

　　【例·單選題】已知經(jīng)營杠桿系數(shù)為4，每年的固定成本為9萬元，利息費(fèi)用為1萬元，則利息保障倍數(shù)為(　)。

　　A.2

　　B.2.5

　　C.3

　　D.4

　　『正確答案』C

　　『答案解析』(EBIT+9)/EBIT=4→EBIT=3

　　利息保障倍數(shù)=3/1=3

　　【例·單選題】甲公司產(chǎn)品的單位變動成本為20元，單位銷售價格為50元，上年的銷售量為10萬件，固定成本為30萬元，利息費(fèi)用為40萬元，優(yōu)先股股利為75萬元，所得稅稅率為25%。根據(jù)這些資料計算出的下列指標(biāo)中不正確的是(　)。

　　A.邊際貢獻(xiàn)為300萬元

　　B.息稅前利潤為270萬元

　　C.經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.11

　　D.財務(wù)杠桿系數(shù)為1.17

　　『正確答案』D

　　『答案解析』邊際貢獻(xiàn)=10×(50-20)=300萬

　　息稅前利潤=邊際貢獻(xiàn)-固定成本=300-30=270萬

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤=300/270=1.11

　　財務(wù)杠桿系數(shù)=270/[270-40-75/(1-25%)]=2.08

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