二、銷售增長率與外部融資的關系(★★)

　　(一)外部融資銷售增長比

　　1.計算公式

　　外部融資銷售增長比=外部融資額/銷售增長額

　　假設經營資產銷售百分比和經營負債銷售百分比不變，則：

　　外部融資銷售增長比=經營資產銷售百分比一經營負債銷售百分比一可動用金融資產/銷售增長額一[(1+增長率)/增長率]×預計銷售凈利率×預計收益留存率

　　如果可動用金融資產為0，則：

　　外部融資銷售增長比=經營資產銷售百分比一經營負債銷售百分比一((1+增長率)/增長率]×預計銷售凈利率×預計收益留存率

　　2.應用

　　(1)預計外部融資額：

　　外部融資額一銷售增長額x外部融資銷售增長比一基期銷售額×銷售增長率x外部融資銷售增長比

　　(2)調整股利政策或進行短期投資：

　　當外部融資銷售增長比小于0時，說明資金有剩余，可用于增加股利或進行短期投資。

　　(3)預計通貨膨脹對融資的影響：

　　在銷量不變時，按含有通脹的名義增長率計算出需要補充的資金，就是預計通貨膨脹對融資的影響。

　　【提示】銷售額名義增長率=(1斗通貨膨脹率)×(1+銷量增長率)一1

　　例如;假設銷量增長率為5%，通貨膨脹率為10%，則：

　　銷售額名義增長率=(1+10%)×(1+5%)一1=15.5%

　　如果銷量增長率=0，則銷售額名義增長率一通貨膨脹率，即銷量不變時，按銷售名義增長率計算出需要補充的資金，就是預計通貨膨脹對融資的影響。

　　(二)外部融資需求的敏感分析

　　外部融資需求的多少，不僅取決于銷售的增長，還取決于股利支付率和銷售凈利率。在銷售凈利率大于0的情況下.股利支付率越高，外部融資需求越大;在股利支付率小于1的情況下，銷售凈利率越大，外部融資需求越少。

　　【例題2·單選題】外部融資銷售增長比就是銷售收入每增加1元需要追加的外部融資額，下列關于“外部融資銷售增長比”的表述中，不正確的是( )。

　　A.外部融資銷售增長比不適用于存在通貨膨脹的情形

　　B.外部融資銷售增長比小于零，說明企業(yè)有剩余資金，可用于增加股利

　　C.若股利支付率為100%且無可動用金融資產，外部融資銷售增長比等于經營資產銷售百分比與經營負債銷售百分比之差，此時的外部融資需求最大

　　D.在其他條件不變的情況下，外部融資銷售增長比與銷售凈利率反向相關

　　【答案】A

　　【解析】外部融資銷售增長比不僅可以預計外部融資額，而且可用于調整股利政策和預計通貨膨脹對籌資的影響。

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