市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的含義

　　(2)權(quán)益市場(chǎng)收益率的估計(jì)

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第五章資本成本第三節(jié)權(quán)益資本成本的估計(jì)的內(nèi)容。

　　【知識(shí)點(diǎn)】：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)

　　3.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)

　　(1)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的含義

　　市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=Rm-Rf

　　通常被定義為在一個(gè)相當(dāng)長的歷史時(shí)期里，權(quán)益市場(chǎng)平均收益率與無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)平均收益率之間的差異。

　　(2)權(quán)益市場(chǎng)收益率的估計(jì)

　　基本公式

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　1.基本公式

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第五章資本成本第三節(jié)權(quán)益資本成本的估計(jì)的內(nèi)容。

　　【知識(shí)點(diǎn)】：基本公式

　　增長率的估計(jì)

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(1)歷史增長率

　　(2)可持續(xù)增長率

　　(3)采用證券分析師的預(yù)測(cè)

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第五章資本成本第三節(jié)權(quán)益資本成本的估計(jì)的內(nèi)容。

　　【知識(shí)點(diǎn)】：增長率的估計(jì)

　　2.增長率的估計(jì)

　　(1)歷史增長率

　　(2)可持續(xù)增長率

　　假設(shè)未來保持當(dāng)前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策(包括不增發(fā)股票和股票回購)不變，則可根據(jù)可持續(xù)增長率來確定股利的增長率。

　　股利的增長率=可持續(xù)增長率

　　=留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率

　　(3)采用證券分析師的預(yù)測(cè)

　　證券分析師發(fā)布的各公司增長率預(yù)測(cè)值，通常是分年度或季度的，而不是一個(gè)唯一的長期增長率。對(duì)此，　　　　有兩種解決辦法：

　　①將不穩(wěn)定的增長率平均化

　　轉(zhuǎn)換的方法是計(jì)算未來足夠長期間(例如30年或50年)的年度增長率的幾何平均數(shù)。

　�、诟鶕�(jù)不均勻的增長率直接計(jì)算股權(quán)成本

　　發(fā)行成本的影響

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　3.發(fā)行成本的影響

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第五章資本成本第三節(jié)權(quán)益資本成本的估計(jì)的內(nèi)容。

　　【知識(shí)點(diǎn)】：發(fā)行成本的影響

　　3.發(fā)行成本的影響

　　新發(fā)行普通股的成本:

　　籌資凈額：P0(1-f)

　　債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　(三)債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第五章資本成本第三節(jié)權(quán)益資本成本的估計(jì)的內(nèi)容。

　　【知識(shí)點(diǎn)】：債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

　　(三)債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

　　Ks=Kdt+RPc

　　式中：Kdt——稅后債務(wù)成本;

　　RPc——股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

　　【提示】風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來講，大約在3%～5%之間。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的股票用5%，風(fēng)險(xiǎn)較低的股票用3%。

　　留存收益資本成本的估計(jì)

　　【內(nèi)容導(dǎo)航】：

　　二、留存收益資本成本的估計(jì)

　　【所屬章節(jié)】：

　　本知識(shí)點(diǎn)屬于《財(cái)務(wù)成本管理》科目第五章資本成本第三節(jié)權(quán)益資本成本的估計(jì)的內(nèi)容。

　　【知識(shí)點(diǎn)】：留存收益資本成本的估計(jì)

　　二、留存收益資本成本的估計(jì)

　　留存收益資本成本的估計(jì)與普通股相似，但無需考慮籌資費(fèi)用。

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