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　　企業(yè)價值評估的目的和對象

　　【所屬章節(jié)】

　　第八章 企業(yè)價值評估

　　【知識點】企業(yè)價值評估的目的和對象

　　企業(yè)價值評估的目的和對象

　　一、企業(yè)價值評估的目的

　　價值評估的目的是幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策。具體體現(xiàn)在以下三個方面：

　　(一)價值評估可以用于投資分析

　　(二)價值評估可以用于戰(zhàn)略分析

　　(三)價值評估可以用于以價值為基礎(chǔ)的管理

　　二、企業(yè)價值評估的對象

　　價值評估的一般對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟價值。企業(yè)整體的經(jīng)濟價值是指企業(yè)作為一個整體的公平市場價值。

　　企業(yè)整體價值可以分為實體價值和股權(quán)價值、持續(xù)經(jīng)營價值和清算價值、少數(shù)股權(quán)價值和控股權(quán)價值等類別。

　　(一)企業(yè)的整體價值

　　企業(yè)的整體價值觀念主要體現(xiàn)在以下三個方面：

　　1.整體不是各部分的簡單相加

　　2.整體價值來源于要素的結(jié)合方式

　　3.部分只有在整體中才能體現(xiàn)出其價值

　　(二)企業(yè)的經(jīng)濟價值

　　經(jīng)濟價值是經(jīng)濟學(xué)家所持的價值觀念。它是指一項資產(chǎn)的公平市場價值，通常用該資產(chǎn)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來計量。特別要注意區(qū)分會計價值、現(xiàn)時市場價值與公平市場價值。

　　1.會計價值與現(xiàn)時市場價值

　　會計價值是指資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益的賬面價值。會計計量大多使用歷史成本。

　　2.區(qū)分現(xiàn)時市場價值與公平市場價值

　　企業(yè)價值評估的目的是確定一個企業(yè)的公平市場價值。

　　資產(chǎn)的公平市場價值就是未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。

　　現(xiàn)時市場價值是指按現(xiàn)行市場價格計量的資產(chǎn)價值，它可能是公平的，也可能是不公平的。

　　(三)企業(yè)整體經(jīng)濟價值的類別

　　1.實體價值與股權(quán)價值

　　企業(yè)全部資產(chǎn)的總體價值，稱為“企業(yè)實體價值”。企業(yè)實體價值是股權(quán)價值與凈債務(wù)價值之和。

　　企業(yè)實體價值=股權(quán)價值+凈債務(wù)價值

　　股權(quán)價值不是指所有者權(quán)益的會計價值(賬面價值)，而是股權(quán)的公平市場價值。凈債務(wù)價值也不是指它們的會計價值(賬面價值)，而是凈債務(wù)的公平市場價值。

　　2.持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值

　　企業(yè)能夠給所有者提供價值的方式有兩種：一種是由營業(yè)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，稱為持續(xù)經(jīng)營價值(簡稱續(xù)營價值);另一種是停止經(jīng)營，出售資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，稱為清算價值。我們必須明確擬評估的企業(yè)是一個持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)還是一個準(zhǔn)備清算的企業(yè)，評估的價值是其持續(xù)經(jīng)營價值還是其清算價值。

　　在大多數(shù)的情況下，評估的是企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價值。一個企業(yè)的公平市場價值，應(yīng)當(dāng)是其持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中較高的一個。

　　3.少數(shù)股權(quán)價值與控股權(quán)價值

　　在評估企業(yè)價值時，必須明確擬評估的對象是少數(shù)股權(quán)價值，還是控股權(quán)價值。

　　買入企業(yè)的少數(shù)股權(quán)和買入企業(yè)的控股權(quán)，是完全不同的兩回事。

　　從少數(shù)股權(quán)投資者來看，V(當(dāng)前)是企業(yè)股票的公平市場價值。它是現(xiàn)有管理和戰(zhàn)略條件下企業(yè)能夠給股票投資人帶來的現(xiàn)金流量現(xiàn)值。對于謀求控股權(quán)的投資者來說，V(新的)是企業(yè)股票的公平市場價值。它是企業(yè)進行重組，改進管理和經(jīng)營戰(zhàn)略后可以為投資人帶來的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。新的價值與當(dāng)前價值的差額稱為控股權(quán)溢價，它是由于轉(zhuǎn)變控股權(quán)而增加的價值�？毓蓹�(quán)溢價=V(新的)-V(當(dāng)前)。

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