2011年注會《公司戰(zhàn)略與風(fēng)險管理》章節(jié)習(xí)題(10)

　　二、多選題

　　1.【答案】BD

　　【解析】按照無風(fēng)險套利原則，本國即期匯率應(yīng)上升，但遠(yuǎn)期匯率必然下降。

　　2.【答案】ABD

　　【解析】選項C是企業(yè)面臨的微觀政治風(fēng)險。其他三項屬于企業(yè)面對的宏觀政治風(fēng)險。

　　3.【答案】ABC

　　【解析】操作風(fēng)險與其他風(fēng)險不同，其出現(xiàn)的原因不是管理未知事項，而是處理已確立的程序，因此企業(yè)面臨的所有風(fēng)險中操作風(fēng)險是最容易控制的，選項A的說法是錯誤的;如果一個項目是獨(dú)一無二的，那么過去的項目就不能為未來的項目提供完善的指南，因此選項B的說法是錯誤的;企業(yè)面對的最顯而易見的財務(wù)風(fēng)險是市場風(fēng)險，因此選項C的說法是錯誤的。

　　4.【答案】BC

　　【解析】VaR的數(shù)值意味著假設(shè)持有期為x天，置信水平為y%，VaR可度量在x天之內(nèi)的最大損失(即外匯頭寸市值的減少)，因此當(dāng)x=1，y=95時，意味著企業(yè)預(yù)期概率為95%時，外匯頭寸的價值減少，1天內(nèi)最大的損失為2000萬美元，因此選項B、C的說法正確。

　　5.【答案】ABCD

　　【解析】由于貨幣套期常常成本很高，企業(yè)還有多種行為可以減少匯率風(fēng)險，包括：(1)計價貨幣;(2)匹配收入和支出;(3)提前和滯后付款;(4)凈額結(jié)算;(5)多邊凈額結(jié)算;(6)匹配長期資產(chǎn)和負(fù)債。

　　6.【答案】AB

　　【解析】現(xiàn)金余額的集中有利于避免為借款支付高額利息，還能夠更容易地管理利率風(fēng)險;盈余與赤字相抵是現(xiàn)金余額集中的好處;作為營運(yùn)資金的一部分，子公司的運(yùn)營需要資金余額用于付款，如果所需的付款額高于預(yù)期，子公司可能出現(xiàn)現(xiàn)金不足的問題;向母公司轉(zhuǎn)移現(xiàn)金盈余后，在需要時再返還給子公司，這樣可能產(chǎn)生不必要的交易費(fèi)用，且這些費(fèi)用可能高于任何節(jié)省出來的利息，特別是在利率較低時。

　　7.【答案】AC

　　【解析】套期功能在于能夠轉(zhuǎn)移或降低風(fēng)險，即將盈虧波動的幅度變小，因此，套期后的盈利可能小于沒有進(jìn)行套期的盈利，選項A正確;投機(jī)者采用期權(quán)的潛在損失和潛在收益要遠(yuǎn)低于采用期貨，投機(jī)者采用期權(quán)的最大損失是購買期權(quán)付出的期權(quán)費(fèi)，而期貨投機(jī)可能血本無歸，選項B錯誤;與遠(yuǎn)期合同相比，期權(quán)合同能夠提供保險且不一定需要行權(quán)，選項C正確;套利是指同時在兩個以上的市場開展交易，以鎖定無風(fēng)險利潤，選項D錯誤。

　　8.【答案】ABCD

　　【解析】公司可以利用不同的內(nèi)部策略來減低匯率敞口或利率敞口，對沖應(yīng)該考慮的因素包括：(1)公司目標(biāo);(2)公司風(fēng)險概況和風(fēng)險偏好;(3)風(fēng)險敞口與公司規(guī)模的對比;(4)對沖成本;(5)是否存在適宜的產(chǎn)品;(6)可用于風(fēng)險管理職能的資源;(7)資金管理部門堅信，利率的未來變動對公司將是有利的。

　　9.【答案】ABC

　　【解析】選項A、B、C三項都是操作風(fēng)險的源頭;選項D屬于項目風(fēng)險的源頭。

　　10.【答案】ABCD

　　【解析】選項A、B、C、D都是資本結(jié)構(gòu)不合理時可能出現(xiàn)的狀況。

　　11.【答案】ABD

　　【解析】企業(yè)可以采取的持續(xù)管理政治風(fēng)險的措施包括生產(chǎn)戰(zhàn)略、市場控制、全球性生產(chǎn)和采購、融資決策等。進(jìn)行市場調(diào)研，可以加強(qiáng)企業(yè)對市場的控制，降低政治風(fēng)險，因此選項A正確;在全球進(jìn)行生產(chǎn)避免國家貨幣進(jìn)行調(diào)整的情況，因此選項B正確;在全球進(jìn)行融資，可減少資產(chǎn)沒收的威脅，因此選項D正確;進(jìn)行盡職調(diào)查是應(yīng)對政治風(fēng)險，在進(jìn)行決策之前的工作，不屬于持續(xù)對政治風(fēng)險管理的情況。

　　12.【答案】ABCD

　　【解析】操作風(fēng)險管理的益處包括：提高實現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的能力;創(chuàng)造機(jī)會使管理層的注意力能夠集中在產(chǎn)生收入的活動上，而非補(bǔ)救一個接一個的危機(jī);有助于使日常損失降至最低，并使企業(yè)風(fēng)險管理系統(tǒng)更加完善。此外，操作風(fēng)險管理有利于設(shè)定一個系統(tǒng)，以了解不同類型風(fēng)險之間的相互關(guān)系，以及在適當(dāng)時建立模型。

　　13.【答案】ACD

　　【解析】企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險的來源有很多，如信用風(fēng)險、利率風(fēng)險、通貨膨脹率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、衍生工具風(fēng)險等。選項B屬于企業(yè)面臨的操作風(fēng)險。

　　14.【答案】AB

　　【解析】企業(yè)應(yīng)對操作風(fēng)險的方法包括設(shè)立流程、程序和政策;在公司內(nèi)部實施正式的內(nèi)部控制系統(tǒng);防止錯誤和欺詐;培訓(xùn)和管理雇員;評價技術(shù)和系統(tǒng)等，因此選項A、B都是企業(yè)采用的應(yīng)對操作風(fēng)險的方法。選項C屬于應(yīng)對項目風(fēng)險的方法;選項D屬于應(yīng)對政治風(fēng)險的方法。

　　15.【答案】ABD

　　【解析】計算VaR的模型有很多。其中使用最廣泛的有：(1)歷史模擬法，該方法假設(shè)企業(yè)外匯頭寸的貨幣收益與過去的概率分布相同;(2)方差—協(xié)方差法，該方法假設(shè)企業(yè)的總外匯頭寸的貨幣收益通常是正態(tài)分布，并且外匯頭寸的價值與所有的貨幣收益是線性相關(guān)的;(3)蒙特卡羅模擬法，該方法假設(shè)未來的貨幣收益是隨機(jī)分布的。

　　16.【答案】ABC

　　【解析】在固定利率工具與浮動利率工具(債務(wù)或投資)之間選擇時，需要考慮很多因素，包括：(1)對未來利率變動的預(yù)期，如果預(yù)期利率將要下降，那么對于借款來說，浮動利率更有吸引力。(2)貸款或投資的期限，與長期貸款或投資相比，短期貸款或投資的利率變動更易預(yù)測;(3)固定利率與浮動利率之間的差額;(4)公司政策和風(fēng)險偏好;(5)利率敞口的當(dāng)前水平及組合。

　　17.【答案】AD

　　【解析】通貨膨脹率高時利率也較高，而且貨幣購買力下降，貨幣貶值，匯率下降。

　　18.【答案】AC

　　【解析】貨幣期權(quán)和貨幣期貨是證券交易所交易的貨幣套期工具主要類型。

　　19.【答案】ABD

　　【解析】當(dāng)前市場利率高于期權(quán)協(xié)議利率，借款期權(quán)買方會行使權(quán)利，因此選項A的說法錯誤。遠(yuǎn)期利率協(xié)議可以在其存續(xù)期間內(nèi)保護(hù)借款人免受利率出現(xiàn)不利變動的影響，但不能使借款人從有利的市場利率變動中受益，因此選項B的說法錯誤;遠(yuǎn)期利率協(xié)議和利率期貨相比，利率期貨的金額、條款和期間更加標(biāo)準(zhǔn)化，因此選項D的說法錯誤。

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