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　　第二章 金融基礎(chǔ)知識(shí)

　　第二節(jié)貨幣政策考點(diǎn)匯編

　　考點(diǎn)1 貨幣政策的內(nèi)容、目標(biāo)

　　貨幣政策是指中央銀行為實(shí)現(xiàn)特定經(jīng)濟(jì)目標(biāo)而采用的控制和調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量、信用及利率等方針和措施的總稱.是國(guó)家調(diào)節(jié)和控制宏觀經(jīng)濟(jì)的主要手段之一。

　　貨幣政策的目標(biāo)體系由最終目標(biāo)、中介目標(biāo)和操作目標(biāo)構(gòu)成。

　　1.貨幣政策最終目標(biāo)

　　貨幣政策的最終目標(biāo)是中央銀行通過調(diào)節(jié)貨幣和信用所要達(dá)到的最終目的，包括經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)、物價(jià)穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡四大目標(biāo)。這四大目標(biāo)之間既有統(tǒng)一性，又有矛盾性，在一定的經(jīng)濟(jì)條件下同時(shí)實(shí)現(xiàn)這四大目標(biāo)基本是不可能的。因此，在不同的環(huán)境中，貨幣政策的最終目標(biāo)應(yīng)有所側(cè)重。

　　現(xiàn)階段我國(guó)的貨幣政策目標(biāo)是“保持貨幣幣值穩(wěn)定，并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)”，這一政策目標(biāo)既規(guī)定了穩(wěn)定幣值的第一屬性，又明確了穩(wěn)定貨幣的最終目標(biāo)為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　2.操作目標(biāo)和中介目標(biāo)

　　考點(diǎn)2 一般性貨幣政策工具

　　一般性貨幣政策工具是從總量的角度.通過對(duì)貨幣供應(yīng)總量或信用總量的調(diào)節(jié)與控制來影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)，主要包括法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)及公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

　　1.法定存款準(zhǔn)備金

　　存款準(zhǔn)備金是指商業(yè)銀行為保證客戶提取存款和資金清算需要而準(zhǔn)備的資金.分為法定存款準(zhǔn)備金和超額存款準(zhǔn)備金。法定存款準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行按照其存款的一定比例向中央銀行繳存的存款.這個(gè)比例通常是由中央銀行決定的，被稱為法定存款準(zhǔn)備金率。超額存款準(zhǔn)備金是商業(yè)銀行存放在中央銀行、超出法定存款準(zhǔn)備金的部分，主要用于支付清算、頭寸調(diào)撥或作為資產(chǎn)運(yùn)用的備用資金。

　　中央銀行通過調(diào)整法定存款準(zhǔn)備金以增加或減少商業(yè)銀行的超額準(zhǔn)備.從而影響貨幣供應(yīng)量。法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)高，貨幣供應(yīng)量減少;法定存款準(zhǔn)備金率調(diào)低。貨幣供應(yīng)量增加。

　　2.再貼現(xiàn)

　　再貼現(xiàn)政策就是中央銀行通過提高或降低再貼現(xiàn)率(包括中央銀行掌握的其他基準(zhǔn)利率，如其對(duì)存款貨幣銀行的貸款利率等)來影響商業(yè)銀行的信貸規(guī)模和市場(chǎng)利率，調(diào)節(jié)商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模和社會(huì)貨幣供應(yīng)量，以實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的一種手段。再貼現(xiàn)政策的作用機(jī)理主要表現(xiàn)在影響商業(yè)銀行的借款成本。中央銀行調(diào)高再貼現(xiàn)率，商業(yè)銀行借款成本增加，商業(yè)銀行在中央銀行的融資減少，從而使中央銀行投放的基礎(chǔ)貨幣減少，貨幣供應(yīng)量相對(duì)減少。

　　3.公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)

　　“公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)”(也稱“公開市場(chǎng)操作”)是指中央銀行在金融市場(chǎng)上公開買賣有價(jià)證券。以改變商業(yè)銀行等存款貨幣機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金，進(jìn)而影響貨幣供應(yīng)量和利率，實(shí)現(xiàn)貨幣政策目標(biāo)的一種貨幣政策手段。中央銀行在公開市場(chǎng)上買人有價(jià)證券，投放貨幣，使商業(yè)銀行的超額存款準(zhǔn)備金和公眾手持現(xiàn)金增加，流通中的貨幣供給量增加;中央銀行賣出有價(jià)證券，減少貨幣供給.流通中的貨幣供給量減少。另外。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)的操作還會(huì)改變市場(chǎng)利率.從而對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。

　　法定存款準(zhǔn)備金率對(duì)貨幣乘數(shù)的影響很大.作用力度很強(qiáng)，往往被當(dāng)作一劑“猛藥”，而再貼現(xiàn)工具的彈性相對(duì)要大一些、作用力度相對(duì)要緩和一些。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是比較靈活的金融調(diào)控工具。與法定存款準(zhǔn)備金政策相比較，公開市場(chǎng)操作政策更具有彈性，更具有優(yōu)越性。法定存款準(zhǔn)備金率變動(dòng)缺乏伸縮性，不宜頻繁調(diào)整。再貼現(xiàn)率雖然可以隨時(shí)調(diào)整，但不宜頻繁.否則會(huì)使整個(gè)利率體系不穩(wěn)定。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)可以進(jìn)行微調(diào)，進(jìn)行連續(xù)操作和逆向操作，具有高度的靈活性.所以成為中央銀行常用的主要貨幣政策工具。

　　此外.中央銀行還可以利用基準(zhǔn)利率、再貸款以及窗口指導(dǎo)、常備借貸便利、中期借貸便利、抵押補(bǔ)充貸款等手段對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控。

　　考點(diǎn)3 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

　　貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是指中央銀行根據(jù)貨幣政策最終目標(biāo)，運(yùn)用貨幣政策工具。通過金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和金融市場(chǎng)傳導(dǎo)到企業(yè)和居民.對(duì)其投資和消費(fèi)等產(chǎn)生影響的過程。不同的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制理論提出了不同的貨幣政策傳導(dǎo)渠道.主要有傳統(tǒng)的利率渠道、信貸渠道、資產(chǎn)價(jià)格渠道、匯率渠道等。

　　1.傳統(tǒng)的利率渠道

　　利率渠道是指當(dāng)中央銀行采取擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，貨幣供應(yīng)量增加會(huì)導(dǎo)致利率降低，借貸成本下降.進(jìn)而促使企業(yè)增加投資支出。消費(fèi)者增加耐用品支出。投資和消費(fèi)增加會(huì)引起社會(huì)總需求增加.從而導(dǎo)致總產(chǎn)出增加。

　　2.信貸渠道

　　信貸渠道是指貨幣政策工具通過調(diào)控貨幣供給量的增加和減少.影響到銀行規(guī)模和結(jié)構(gòu)的變化.從而對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。當(dāng)中央銀行采取緊縮性貨幣政策時(shí)，銀行體系的準(zhǔn)備金減少，銀行的可貸資金減少，貸款隨之下降。依賴銀行貸款的企業(yè)不得不減少投資支出，最終使產(chǎn)出下降，反之則作用相反。

　　3.資產(chǎn)價(jià)格渠道

　　資產(chǎn)價(jià)格渠道是指貨幣政策的變化引起資產(chǎn)價(jià)格變化。進(jìn)而對(duì)微觀經(jīng)濟(jì)主體的投資和消費(fèi)產(chǎn)生影響。貨幣政策的資產(chǎn)價(jià)格渠道主要有兩種：一種是基于托賓q理論的“托賓效應(yīng)”。q是指企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值與資本的重置成本之比，q同投資支出存在正相關(guān)關(guān)系。當(dāng)中央銀行采取擴(kuò)張性貨幣政策時(shí)，貨幣供應(yīng)量增加，股票價(jià)格上漲，q值增大，企業(yè)愿意增加投資.全社會(huì)總產(chǎn)出增加。另一種是莫迪利安尼的“消費(fèi)財(cái)富效應(yīng)”，是指貨幣政策通過貨幣供給的增減影響股票價(jià)格.使公眾持有的以股票市值計(jì)算的個(gè)人財(cái)富變動(dòng)。從而影響其消費(fèi)支出。消費(fèi)者的消費(fèi)取決于其畢生財(cái)富而不是當(dāng)期收入。所以，只有股市持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間上漲才會(huì)引起消費(fèi)者整體“畢生財(cái)富”的增加，才具有財(cái)富效應(yīng)。

　　4.匯率渠道

　　匯率渠道也稱國(guó)際貿(mào)易渠道，是指貨幣政策的變動(dòng)通過貨幣供給量影響匯率，進(jìn)而對(duì)凈出口產(chǎn)生影響的過程。如果貨幣供應(yīng)量增加，會(huì)導(dǎo)致本國(guó)利率下降，對(duì)本國(guó)貨幣的需求也會(huì)下降，本國(guó)貨幣貶值，使凈出口增加，商品需求增加，最終導(dǎo)致總產(chǎn)出增加。

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