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　　第五章銀行代理理財產(chǎn)品

　　第五節(jié) 國債

　　一、銀行代理國債的概念、種類(★)

　　1.銀行代理國債的概念 國債是國家信用的主要形式。我國的國債專指財政部代表中央政府發(fā)行的國家公債，由國家財政信、譽作擔保，信譽度非常高，歷來有“金邊債券”之稱。

　　2.銀行代理國債的種類

　　目前銀行代理國債的種類有三種：憑證式國債、電子式儲蓄國債、記賬式國債。

　　憑證式國債是一種國家儲蓄債，可記名、掛失，以“憑證式國債收款憑證”記錄債權，不能上市流通，從購買之日起計息。在持有期內(nèi)，持券人如遇特殊情況需要提取現(xiàn)金，可以到購買網(wǎng)點提前兌取。

　　電子式儲蓄國債是財政部在境內(nèi)發(fā)行的，以電子方式記錄債權的不可流通人民幣債券。它只面向境內(nèi)個人投資者發(fā)售，企事業(yè)單位和行政機關等機構投資者不能購買。相較憑證式國債，由于電子式儲蓄國債以電子方式記錄債權，因此在便捷性方面有很大提高，但是需要投資者開立個人國債托管賬戶，并指定對應的資金賬戶。

　　記賬式國債以記賬形式記錄債權，通過證券交易所的交易系績發(fā)行和交易，可以記名、掛失。投資者進行記賬式證券買賣，必須在銀行間市場或證券交易所設立賬戶。

　　二、國債的流動性及收益情況(★★★)

　　1.流動性

　　債券的流動性一般弱于股票。在債券產(chǎn)品中，國債的流動性高于公司債券， 由國家財政信譽作擔保，信譽度非常高，短期國債的流動性好于長期國債。

　　2.收益情況

　　相對于現(xiàn)金存款或貨幣市場金融工具，投資國債獲得的收益更高，而相對于股票、基金產(chǎn)品，投資債券的風險又相對較小。債券的收益主要來源于利息收益和價差收益。

　　三、國債的風險(★★★)

　　債券投資的風險因素有價格風險、再投資風險、違約風險、贖回風險、提前償付風險和通貨膨脹風險。

　　1.價格風險

　　價格風險也叫利率風險，是指市場利率變化對債券價格的影響。漬券價格與利率變化成反比。當利率上漲時，債券價格下跌。債券的到期時間越長，利率風險越大。

　　2.再投資風險

　　再投資風險也是由于市場利率變化而使債券持有人面臨的風險。當市場利率下降，短期債券的持有人若進行再投資，將無法獲得原有的較高息票率，這就是再投資風險。利率風險和再投資風險是此消彼長的關系。

　　3.違約風險

　　違約風險又稱信用風險，是債券發(fā)行者不能按照約定的期限和金額償還本金和支付利息的風險。一般來說，國債的違約風險最低，公司債券的違約風險相對較高。公司債券的違約風險一一般通過信用評級表示。4.贖回風險

　　附有贖回條款的債券有三項不利因素：(1)附有贖回權的債券的未來現(xiàn)金流量不能預知，增加了現(xiàn)金流的不確定性。(2)因為發(fā)行者可能在利率下降時贖回債券，投資者不得不以較低的市場利率進行再投資，由此蒙受再投資風險。(3)由于贖回價格的存在，附有贖回權債券的潛在資本增值有限。同時，贖回債券增加了投資者的交易成本，從而降低了投資收益率。

　　為此，可贖回債券往往規(guī)定有贖回保護期，在保護期內(nèi)，發(fā)行者不得行使贖回權。常見的贖回保護期是發(fā)行后的5～10年。

　　5.提前償付風險

　　提前償付是一種本金償付額超過預定分期本金償付額的償付方式。提前償付風險類似于贖回風險。如果利率下降，債券的提前償付就會使投資者面臨再投資風險。

　　6.通貨膨脹風險

　　對于中長期債券而言，債券貨幣收益的購買力有可能隨著物價的上漲而下降，從而使債券的實際收益率降低，這就是債券的通貨膨脹風險。當發(fā)生通貨膨脹時，投資者投資債券的刺息收入和本金都會受到不同程度的價值折損。

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