第二節(jié) 借款需求分析的內(nèi)容

　　4.季節(jié)性銷售增長

　　許多企業(yè)經(jīng)營具有季節(jié)性特點，銷售會在特定時期出現(xiàn)季節(jié)性增長。存貨和應(yīng)收賬款等資產(chǎn)的季節(jié)性增加需要現(xiàn)金去滿足其增長的需要。以下是季節(jié)性資產(chǎn)增加的三個主要融資渠道：

　　(1)季節(jié)性負債增加：應(yīng)付賬款和應(yīng)計費用;

　　(2)內(nèi)部融資，來自公司內(nèi)部的現(xiàn)金和有價證券;

　　(3)銀行貸款。

　　通過對現(xiàn)金流的預(yù)測以及月度或季度的營運資本投資、銷售和現(xiàn)金水平等的分析，銀行可以獲得如下信息：

　　(1)決定季節(jié)性銷售模式是否創(chuàng)造季節(jié)性借款需求，即公司是否具有季節(jié)性銷售模式，如果有的話，季節(jié)性銷售模式是否足以使公司產(chǎn)生季節(jié)性借款需求;

　　(2)評估營運資本投資需求的時間和金額;

　　(3)決定合適的季節(jié)性貸款結(jié)構(gòu)及償還時間表。

　　5.長期銷售增長

　　在沒有資產(chǎn)的增加，特別是沒有應(yīng)收賬款、存貨、固定資產(chǎn)增長的情況下，銷售收入很難實現(xiàn)長期穩(wěn)定的增長。

　　(1)資產(chǎn)增長的模式

　　核心流動資產(chǎn)指的是在資產(chǎn)負債表上始終存在的那一部分流動資產(chǎn)。這部分資產(chǎn)應(yīng)當由長期融資來實現(xiàn)。當一個公司的季節(jié)性和長期性銷售收入同時增長時，流動資產(chǎn)的增長體現(xiàn)為核心流動資產(chǎn)和季節(jié)性資產(chǎn)的共同增長。

　　源自長期銷售增長的核心流動資產(chǎn)增長，必須由長期融資來實現(xiàn)，具體包括核心流動負債的增長或營運資本投資的增加。

　　(2)可持續(xù)增長率的計算�？沙掷m(xù)增長率的假設(shè)條件如下：

　　①公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率將維持當前水平;

　�、诠�司的銷售凈利率將維持當前水平，并且可以涵蓋負債的利息;

　�、酃�司保持持續(xù)不變的紅利發(fā)放政策;

　�、芄�司的財務(wù)杠桿不變;

　�、莨�司未增發(fā)股票，增加負債是其唯一的外部融資來源。

　　如果一個公司能夠通過內(nèi)部融資維持高速的銷售增長，這意味著公司的利潤水平要足夠高，并且留存收益足以滿足銷售增長的資金需要。一個公司的可持續(xù)增長率取決于以下四個變量：

　　①利潤率：利潤率越高，銷售增長越快;

　�、诹舸胬麧櫍河糜诜旨t的利潤越少，銷售增長越快;

　�、圪Y產(chǎn)效率：效率越高，銷售增長越快;

　�、芨軛U：杠桿越高，銷售增長越快。

　　可持續(xù)增長率的計算方法很多，這里給出一種簡單的表達形式：

　　其中，SGR表示可持續(xù)增長率;ROE為資本回報率，即凈利潤與所有者權(quán)益的比率;RR為留存比率，RR=1-紅利支付率。

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