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　　1[多選題] 假設(shè)其他條件不變，下列各項(xiàng)中，可以縮短經(jīng)營周期的有(　　)。

　　A.存貨周轉(zhuǎn)率(次數(shù))上升

　　B.應(yīng)收賬款余額減少

　　C.提供給顧客的現(xiàn)金折扣增加，對他們更具吸引力

　　D.供應(yīng)商提供的信用期縮短了，所以提前付款

　　參考答案：A,B,C

　　參考解析：經(jīng)營周期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，選項(xiàng)A、B、C均可加速存貨或應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn);而選項(xiàng)D涉及的是應(yīng)付賬款，與經(jīng)營周期無關(guān)，所以不正確。

　　3[單選題] 在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個別資本成本最高的通常是( )。

　　A.發(fā)行普通股

　　B.留存收益

　　C.長期借款

　　D.發(fā)行公司債券

　　參考答案：A

　　參考解析：股權(quán)的籌資成本大于債務(wù)的籌資成本，主要是由于股利從稅后凈利潤中支付，不能抵稅，而債務(wù)資本的利息可在稅前扣除，可以抵稅;另外從投資人的風(fēng)險來看，普通股的求償權(quán)在債權(quán)之后，持有普通股的風(fēng)險要大于持有債權(quán)的風(fēng)險，股票持有人會要求有一定的風(fēng)險補(bǔ)償，所以股權(quán)資本的資本成本大于債務(wù)資本的資本成本;留存收益的資本成本與普通股類似，只不過沒有籌資費(fèi)，由于普通股的發(fā)行費(fèi)用較高，所以其資本成本高于留存收益的資本成本。因此本題中發(fā)行普通股的資本成本是最高的。

　　4[簡答題]

　　A公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本3500萬元，其中債務(wù)資本1400萬元(年利息140萬元);普通股股本210萬元(210萬股，面值1元，市價5元)，資本公積1000萬元，留存收益890萬元。企業(yè)由于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，需要追加籌資2800萬元，所得稅稅率25%，不考慮籌資費(fèi)用因素。有三種籌資方案：

　　甲方案：增發(fā)普通股400萬股，每股發(fā)行價6元;同時向銀行借款400萬元，利率保持原來的10%。

　　乙方案：增發(fā)普通股200萬股，每股發(fā)行價6元;同時溢價發(fā)行1600萬元面值為1000萬元的公司債券，票面利率15%。

　　丙方案：不增發(fā)普通股，溢價發(fā)行2500萬元面值為2300萬元的公司債券，票面利率15%;由于受債券發(fā)行數(shù)額的限制，需要補(bǔ)充向銀行借款300萬元，利率10%。

　　要求：

　　(1)計算甲方案與乙方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤;

　　(2)計算乙方案與丙方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤;

　　(3)計算甲方案與丙方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤;

　　(4)若企業(yè)預(yù)計的息稅前利潤為500萬元時應(yīng)如何籌資;

　　(5)判斷企業(yè)應(yīng)如何選擇籌資方式。

　　參考解析：(1)

　　(2)

　　(3)

　　(4)EPS甲=(500-140-400×10%)×(1-25%)/(210+400)=0.39(元/股)

　　EPS乙=(500-140-1000 X 15%)X(1-25%)/(210+200)=0.38(元/股)

　　EPS丙=(500-140-2300 X 15%-300 X10%)×(1-25%)/210=-0.05(元/股)

　　若企業(yè)預(yù)計的息稅前利潤為500萬元時應(yīng)當(dāng)采用甲籌資方案。

　　(5)當(dāng)企業(yè)預(yù)計的息稅前利潤小于515.5萬元時應(yīng)采用甲方案，當(dāng)企業(yè)預(yù)計的息稅前利潤大于515.5萬元但小于751.25萬元時應(yīng)采用乙方案，當(dāng)企業(yè)預(yù)計的息稅前利潤大于751.25萬元時應(yīng)采用丙方案。

　　5[單選題] 在公司設(shè)立后再融資時，上市公司定向增發(fā)和非上市公司定向增發(fā)相比較，上市公司定向增發(fā)的優(yōu)點(diǎn)不包括( )。

　　A.有利于保持公司的控制權(quán)分布

　　B.有利于引入戰(zhàn)略投資者和機(jī)構(gòu)投資者

　　C.有利于利用上市公司的市場化估值溢價，將母公司資產(chǎn)通過資本市場放大，從而提升母公司的資產(chǎn)價值

　　D.定向增發(fā)是一種主要的并購手段，特別是資產(chǎn)并購型定向增發(fā)，有利于集團(tuán)企業(yè)整體上市，并同時減輕并購的現(xiàn)金流壓力

　　參考答案：A

　　參考解析：定向增發(fā)會改變公司的控制權(quán)分布，所以A不正確。

　　6[單選題] 下列影響資本成本的因素中，會對無風(fēng)險報酬率產(chǎn)生影響的是( )。

　　A.總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境

　　B.資本市場條件

　　C.企業(yè)經(jīng)營和融資狀況

　　D.企業(yè)對籌資規(guī)模和時限的需求

　　參考答案：A

　　參考解析：總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和狀態(tài)決定企業(yè)所處的國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和水平，以及預(yù)期的通貨膨脹。總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化的影響，反映在無風(fēng)險報酬率上。

　　7[多選題] 下列各項(xiàng)中，屬于財務(wù)管理內(nèi)容的有()。

　　A.長期投資管理

　　B.長期籌資管理

　　C.成本管理

　　D.收入與分配管理

　　參考答案：A,B,C,D

　　參考解析：本教材把財務(wù)管理的內(nèi)容分為投資、籌資、營運(yùn)資金、成本、收入與分配管理五個部分。所以本題的答案為選項(xiàng)ABCD。

　　8[單選題] 下列各項(xiàng)指標(biāo)中，其數(shù)值越小，說明企業(yè)經(jīng)營的安全程度越大的是(　　)。

　　A.安全邊際率

　　B.保本作業(yè)率

　　C.邊際貢獻(xiàn)率

　　D.經(jīng)營杠桿系數(shù)

　　參考答案：B

　　參考解析：企業(yè)經(jīng)營是否安全，可以用安全邊際率或保本點(diǎn)作業(yè)率來判斷。安全邊際率的數(shù)值越大，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性越小，企業(yè)就越安全;保本作業(yè)率的數(shù)值越大，企業(yè)發(fā)生虧損的可能性越大，企業(yè)就越不安全。所以選項(xiàng)B為本題答案。

　　9[單選題] 下列關(guān)于股票分割的說法中，錯誤的是(　　)。

　　A.會使股票的每股市價下降，可以提高股票的流動性

　　B.不利于公司新股的發(fā)行

　　C.會在一定程度上加大對公司股票惡意收購的難度

　　D.有助于提高投資者對公司的信心

　　參考答案：B

　　參考解析：股票分割會使每股市價降低，買賣該股票所需資金量減少，從而可以促進(jìn)股票的流通和交易，所以選項(xiàng)A的說法正確;流通性的提高和股東數(shù)量的增加，會在一定程度上加大對公司股票惡意收購的難度，所以選項(xiàng)C的說法正確;此外，降低股票價格還可以為公司發(fā)行新股做準(zhǔn)備，因?yàn)楣蓛r太高會使很多潛在投資者力不從心而不敢輕易對公司股票進(jìn)行投資，所以選項(xiàng)B的說法錯誤;另外，股票分割還可以向市場和投資者傳遞“公司發(fā)展前景良好”的信號、有助于提高投資者對公司股票的信心.所以選項(xiàng)D的說法正確。

　　10[多選題] A公司擬吸收合并B公司，除了一項(xiàng)無形資產(chǎn)外，B公司的所有資產(chǎn)和負(fù)債的計稅基礎(chǔ)都與公允價值一致，該無形資產(chǎn)的計稅基礎(chǔ)為0，公允價值為800萬元，并且沒有規(guī)定使用年限。B公司未彌補(bǔ)的虧損為150萬元，凈資產(chǎn)的公允價值為3000萬元。截至合并業(yè)務(wù)發(fā)生當(dāng)年年末，國家發(fā)行的最長期國債利率為5.32%，A公司適用的所得稅稅率為25%。如果企業(yè)采用股權(quán)支付方式，可以使用資產(chǎn)重組的特殊性稅務(wù)處理方法。下列說法中正確的有(　　)。

　　A.如果企業(yè)采用非股權(quán)支付方式，合并事項(xiàng)產(chǎn)生的所得稅納稅義務(wù)為200萬元

　　B.如果企業(yè)采用非股權(quán)支付方式，合并事項(xiàng)不產(chǎn)生所得稅納稅義務(wù)

　　C.如果企業(yè)采用股權(quán)支付方式，彌補(bǔ)虧損可節(jié)約的稅收為37.5萬元

　　D.如果企業(yè)采用股權(quán)支付方式，彌補(bǔ)虧損可節(jié)約的稅收為39.9萬元

　　參考答案：A,C

　　參考解析：根據(jù)相關(guān)規(guī)定，非股權(quán)支付采用一般性稅務(wù)處理方法，對合并企業(yè)而言，需對被合并企業(yè)公允價值大于原計稅基礎(chǔ)的所得進(jìn)行確認(rèn)，繳納所得稅，并且不能彌補(bǔ)被合并企業(yè)的虧損，所以，選項(xiàng)A的說法正確，選項(xiàng)B的說法不正確。如果企業(yè)并購重組符合特殊性稅務(wù)處理的規(guī)定，合并企業(yè)可以對被合并企業(yè)的虧損進(jìn)行彌補(bǔ)，獲得抵稅收益，可由合并企業(yè)彌補(bǔ)的被合并企業(yè)虧損的限額等于被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值乘以截至合并業(yè)務(wù)發(fā)生當(dāng)年年末國家發(fā)行的最長期限的國債利率。 本題中可以由A公司彌補(bǔ)的虧損限額=3000×5.32%=159.6(萬元)，由于159.6萬元大于150萬元，所以，可以由A公司彌補(bǔ)的虧損為150萬元，彌補(bǔ)虧損可節(jié)約的稅收=150× 25%=37.5(萬元)。

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