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　　【單選題】

　　甲公司目前的資本總額為2 000萬(wàn)元，其中股東權(quán)益為800萬(wàn)元、長(zhǎng)期借款為700萬(wàn)元、公司債券為500萬(wàn)元。計(jì)劃通過(guò)籌資來(lái)調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為股東權(quán)益50%、長(zhǎng)期借款30%、公司債券20%�，F(xiàn)擬追加籌資1 000萬(wàn)元，個(gè)別資本成本率預(yù)計(jì)分別為：銀行借款7%，公司債券12%，股東權(quán)益15%。則追加的1 000萬(wàn)元籌資的邊際資本成本為(　)。

　　A、13.1%

　　B、12%

　　C、8%

　　D、13.2%

　　【正確答案】 A

　　【答案解析】 籌集的1 000萬(wàn)元資金中股東權(quán)益、長(zhǎng)期借款、公司債券的目標(biāo)價(jià)值分別是：股東權(quán)益(2 000+1 000)×50%-800=700(萬(wàn)元)，長(zhǎng)期借款(2 000+1 000)×30%-700=200(萬(wàn)元)，公司債券(2 000+1 000)×20%-500=100(萬(wàn)元)，所以，目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)分別為70%、20%和10%，邊際資本成本=70%×15%+20%×7%+10%×12%=13.1%。

　　【思路點(diǎn)撥】目標(biāo)價(jià)值是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)要求下的產(chǎn)物，是根據(jù)目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)推算出來(lái)的，目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)不一定是目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。

　　【多選題】

　　下列各項(xiàng)因素中，既影響經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)又影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的有(　)。

　　A、所得稅稅率

　　B、固定性經(jīng)營(yíng)成本

　　C、債務(wù)利息

　　D、產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)

　　【正確答案】 BD

　　【答案解析】 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=1+固定性經(jīng)營(yíng)成本/基期息稅前利潤(rùn)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤(rùn)/[基期息稅前利潤(rùn)-利息-優(yōu)先股股利/(1-所得稅稅率)]，固定性經(jīng)營(yíng)成本與產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)都會(huì)影響息稅前利潤(rùn)，從而對(duì)經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)都會(huì)產(chǎn)生影響;所得稅稅率和債務(wù)利息只影響財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。所以本題的答案為選項(xiàng)BD。

　　【多選題】

　　如果某公司不存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，則可以推出的結(jié)論有(　)。

　　A、該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于0

　　B、該公司不存在固定性資本成本

　　C、該公司沒(méi)有負(fù)債

　　D、該公司息稅前利潤(rùn)變動(dòng)會(huì)引起每股收益等比例變動(dòng)

　　【正確答案】 BD

　　【答案解析】 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=基期息稅前利潤(rùn)/(基期息稅前利潤(rùn)-固定性資本成本)，若不存在財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1，此時(shí)企業(yè)不存在固定性資本成本，即企業(yè)沒(méi)有帶息債務(wù)。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)等于1時(shí)，息稅前利潤(rùn)變動(dòng)會(huì)引起每股收益等比例變動(dòng)(不存在“放大”效應(yīng))。所以本題的正確答案是選項(xiàng)BD。

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