股票投資的收益率

　　1、股票收益的來源

　　(1)股利收益

　　(2)股利再投資收益

　　(3)轉(zhuǎn)讓價(jià)差收益

　　【提示】只要按貨幣時(shí)間價(jià)值的原理計(jì)算股票投資收益，就無須單獨(dú)考慮再投資收益的因素。

　　2、股票的內(nèi)部收益率

　　(1)含義

　　使得股票未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)值等于目前的購買價(jià)格時(shí)的貼現(xiàn)率，也就是股票投資項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率。

　　(2)決策原則

　　股票的內(nèi)部收益率高于投資者所要求的最低報(bào)酬率時(shí)，投資者才愿意購買該股票。

　　(3)計(jì)算

　�、偃粲谰贸钟�，不準(zhǔn)備出售

　　【例題·單選題】某種股票為固定增長股,當(dāng)前的市場價(jià)格是40元，每股股利是2元，預(yù)期的股利增長率是5%，則該股票的內(nèi)部收益率為( )。

　　A.5%

　　B.5.5%

　　C.10%

　　D.10.25%

　　【答案】D

　　【解析】R=D1/P+g=2×(1+5%)/40+5%=10.25%

　　教材【例6-23】假定某投資者準(zhǔn)備購買B公司的股 票，要求達(dá)到12%的收益率，該公司今年每股股利0.6元，預(yù)計(jì)B公司未來3年以15%的速度高速成長，而后以9%的速度轉(zhuǎn)入正常的增長。

　　改要求：若B股票當(dāng)前的市價(jià)為20元，計(jì)算長期持有股票的內(nèi)含報(bào)酬率。

　　設(shè)利率為R:

　　0.69×(P/F,R,1)+0.7935 ×(P/F,R,2)+0.9125×(P/F,R,3)+ 0.9125×(1+9%)/(R-9%)×(P/F，R，3)=20(元)

　　設(shè)利率為12%:

　　0.69×(P/F,12%,1)+0.7935 ×(P/F,12%,2)+0.9125×(P/F,12%,3) + 0.9125×(1+9%)/(12%-9%)×(P/F，12%，3)=25.51(元)

　　設(shè)利率為14%:

　　0.69×(P/F,14%,1)+0.7935 ×(P/F,14%,2)+0.9125×(P/F,14%,3)+ 0.9125×(1+9%)/(14%-9%)×(P/F，14%，3)

　　=0.69*0.8772+0.7935 *0.7659+0.9125*0.6750+ 0.9125*(1+9%)/(14%-9%)×0.6750=15.26(元)

　　利用插值法：

　　(R-12%)/(14%-12%)=(20-25.51)/(15.26-25.51)

　　R=13.08%。

　�、谌粲邢奁诔钟�，未來準(zhǔn)備出售

　　利用逐步測試法，結(jié)合內(nèi)插法來求凈現(xiàn)值為0的貼現(xiàn)率。

　　教材【例6-24】某投資者2006年5月購入A公司股票1000股，每股購價(jià)3.2元，A公司2007年、2008年、2009年分別派分現(xiàn)金股利每股0.25元、0.32元、0.45元;該投資者2009年5月以每股3.5元的價(jià)格售出該股票，則A股票投資收益率的計(jì)算為：

　　NPV=0.25/(1+R)+0.32/(1+R)2+0.45/(1+R)3+3.5/(1+R)3-3.2=0

　　當(dāng)R=12%時(shí)，NPV=0.0898

　　當(dāng)R=14%時(shí)，NPV=-0.0682

　　用插值法計(jì)算：R=12%+2%×0.0898/(0.0898+0.0682)=13.14%。

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