綜合題(本類題共2題，共45分。凡要求計算的項目均須列出計算過程;計算結果出現小數的，均保留小數點后兩位小數，百分比指標保留百分號前兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。)

　　29

　　F公司經營多種產品，最近兩年的財務報表數據摘要如下：

　　單位：萬元

　　利潤表數據：

　　2014年

　　2015年

　　營業(yè)收入

　　10000

　　30000

　　銷貨成本(變動成本)

　　7300

　　23560

　　管理費用(同定成本)

　　600

　　800

　　續(xù)表

　　利潤表數據：

　　2014年

　　2015年

　　營業(yè)費用(固定成本)

　　1000

　　1200

　　財務費用(借款利息)

　　300

　　2640

　　稅前利潤

　　800

　　1800

　　所得稅

　　300

　　600

　　凈利潤

　　500

　　1200

　　資產負債表數據：

　　2014年年末

　　2015年年末

　　貨幣資金

　　500

　　1000

　　應收賬款

　　2000

　　8000

　　存貨

　　5000

　　20000

　　其他流動資產

　　0

　　1000

　　流動資產合計

　　7500

　　30000

　　固定資產

　　5000

　　30000

　　資產總計

　　12500

　　60000

　　短期借款

　　1850

　　15000

　　應付賬款

　　200

　　300

　　其他流動負債

　　450

　　700

　　流動負債合計

　　2500

　　16000

　　長期借款

　　0

　　29000

　　負債合計

　　2500

　　45000

　　股本

　　9000

　　13500

　　盈余公積

　　900

　　1100

　　未分配利潤

　　100

　　400

　　所有者權益合計

　　10000

　　15000

　　負債及所有者權益總計

　　12500

　　60000

　　2014年有關財務指標如下：銷售凈利率5%，總資產周轉率l，權益乘數2.4。

　　要求：

　　(1)計算2015年的銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數，并計算2015年該公司的凈資產收益率(利用杜邦分析關系式計算)。

　　(2)采用因素分析法分析2015年銷售凈利率、總資產周轉率和權益乘數變動對凈資產收益率的影響程度。

　　(3)假定該公司的投資計劃需要資金l000萬元，公司目標資金結構按2015年的平均權益乘數水平確定，請按剩余股利政策確定該公司2015年向投資者分紅的金額。

　　參考解析：

　　(1)銷售凈利率=1200/30000=4%

　　總資產周轉率=30000/[(12500+60000)/2]=0.83(次)

　　權益乘數=[(12500+60000)/2]÷[(10000+15000)/2]=2.9

　　2015年凈資產收益率=4%×0.83×2.9=9.63%

　　(2)2014年凈資產收益率=5%×1 × 2.4=12%

　　2015年凈資產收益率變動=9.63%-12%=-2.37%

　　其中：

　　銷售凈利率變動對凈資產收益率的影響=(4%-5%)×1×2.4=-2.4%

　　總資產周轉率變動對凈資產收益率的影響=4%×(0.83-1)×2.4=-1.63%

　　權益乘數變動對凈資產收益率的影響=4%×0.83 ×(2.9-2.4)=1.66%

　　三者共同變動使凈資產收益率降低2.37%

　　(3)2015年凈利潤=1200萬元

　　投資所需要的權益資金=1000×1/2.9=344.83(萬元)

　　2015年支付的股利=1200-344.83=855.17(萬元)。

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