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　　某公司于2011年年初購入設備一臺，設備價款為1500萬元，預計使用3年，預計期末無殘值，采用直線法按3年計提折舊(均符合稅法規(guī)定)。該設備于購入當日投入使用。預計能使公司未來3年的銷售收入分別增長1200萬元、2000萬元和1500萬元。經(jīng)營成本分別增加400萬元、1000萬元和600萬元。購置設備所需資金通過發(fā)行債券方式予以籌措，債券面值為1500萬元，票面年利率為8%，每年年末付息，債券按面值發(fā)行，發(fā)行費率為2%。該公司適用的所得稅稅率為25%，要求的必要收益率為10%。

　　要求：

　　(1)按一般模式計算債券資本成本率。

　　(2)計算設備每年折舊額。

　　(3)預測公司未來3年增加的息前稅后利潤。

　　(4)預測該項目各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量。

　　(5)計算該項目的凈現(xiàn)值。

　　參考解析：

　　【答案】

　　(1)計算債券資本成本率：

　　債券資本成本率=[1500×8%×(1-25%)]÷[1500×(1-2%)]=6.12%

　　(2)計算設備每年折舊額：

　　每年折舊額=1500/3=500(萬元)

　　(3)預測公司未來3年增加的息前稅后利潤：

　　2011年息前稅后利潤=(1200-400-500)×(1-25%)=225(萬元)

　　2012年息前稅后利潤=(2000-1000-500)×(1-25%)=375(萬元)

　　2013年息前稅后利潤=(1500-600-500)×(1-25%)=300(萬元)

　　(4)預測該項目經(jīng)營期各年所得稅后凈現(xiàn)金流量：

　　2011年凈現(xiàn)金流量=225+500=725(萬元)

　　2012年凈現(xiàn)金流量=375+500=875(萬元)

　　2013年凈現(xiàn)金流量=300+500=800(萬元)

　　(5)計算該項目的凈現(xiàn)值：

　　凈現(xiàn)值=-1 500+725x(P/F，10%，1)x+875×(P/F，10%，2)x+800×(P/F，10%，3)

　　=-1500+725×0.9091+875×0.8264+800×0.7513=483.24(萬元)

　　725×0.909 1+875×0.826 4+800×0.751 3=483.24(萬元)

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