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第二章

　　第四節(jié)期貨投資者

　　一、期貨投資者的分類

　　定義：

　　根據(jù)進(jìn)入期貨市場(chǎng)的目的不同，期貨投資者可分為套期保值者和投機(jī)者。按照投資者是自然人還是法人劃分，可分為個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。

　　詳細(xì)描述：

　　根據(jù)進(jìn)入期貨市場(chǎng)的目的不同，期貨投資者可分為套期保值者和投機(jī)者。套期保值者通過(guò)期貨合約買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)以減小自身面臨的、由于市場(chǎng)變化帶來(lái)的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)者是指運(yùn)用一定資金通過(guò)期貨交易以期獲取投資收益的投資者。

　　按照投資者是自然人還是法人劃分，可分為個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者。參與期貨交易的自然人就是個(gè)人投資者。與自然人相對(duì)的法人投資者都可稱為機(jī)構(gòu)投資者。

　　例題：

　　1.根據(jù)進(jìn)入期貨市場(chǎng)的目的不同，期貨投資者可分為()。

　　A.套期保值者

　　B.投機(jī)者

　　C.機(jī)構(gòu)投資者

　　D.個(gè)人投資者

　　正確答案：A,B

　　解析：根據(jù)進(jìn)入期貨市場(chǎng)的目的不同，期貨投資者可分為套期保值者和投機(jī)者。CD選項(xiàng)屬于按照自然人和法人劃分

　　2.套期保值者通過(guò)期貨合約買(mǎi)賣(mài)以擴(kuò)大價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，獲取投資收益

　　A.正確

　　B.錯(cuò)誤

　　正確答案：B

　　解析：套期保值者通過(guò)期貨合約買(mǎi)賣(mài)活動(dòng)以減小自身面臨的、由于市場(chǎng)變化帶來(lái)的現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　二、個(gè)人投資者

　　參與期貨交易的自然人被稱為個(gè)人投資者。一般的股民就是指以自然人身份從事股票買(mǎi)賣(mài)的投資者。個(gè)人投資者(無(wú)論資金的多少)都可以稱為散戶。

　　個(gè)人投資者參與期權(quán)交易，應(yīng)滿足資金、交易經(jīng)歷、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、誠(chéng)信狀況等條件。

　　具體應(yīng)當(dāng)符合下列條件：

　　(1)申請(qǐng)開(kāi)戶時(shí)托管在其委托的期貨公司的上一交易日日終的證券市值與資金可用余額，合計(jì)不低于人民幣50萬(wàn)元;

　　(2)在期貨公司開(kāi)立期貨保證金賬戶6個(gè)月以上，并具備金融期貨交易經(jīng)歷;

　　(3)具備期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，通過(guò)交易所認(rèn)可的相關(guān)測(cè)試;

　　(4)具有交易所認(rèn)可的期權(quán)模擬交易經(jīng)歷;

　　(5)具有相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力;

　　(6)不存在嚴(yán)重不良誠(chéng)信記錄，不存在法律、法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事期權(quán)交易的情形;

　　(7)上海證券交易所規(guī)定的其他條件。

　　三、機(jī)構(gòu)投資者

　　1.特殊單位客戶和一般單位客戶

　　在我國(guó)金融期貨市場(chǎng)上，將機(jī)構(gòu)投資者區(qū)分為特殊單位客戶和一般單位客戶。

　　(1)特殊單位客戶是指證券公司、基金管理公司、信托公司、銀行和其他金融機(jī)構(gòu)，以及社會(huì)保障類公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者等法律、行政法規(guī)和規(guī)章規(guī)定的需要資產(chǎn)分戶管理的單位客戶，以及交易所認(rèn)定的其他單位客戶。

　　(2)一般單位客戶是指特殊單位客戶以外的機(jī)構(gòu)投資者。

　　2.專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和普通機(jī)構(gòu)投資者

　　在我國(guó)股票期權(quán)市場(chǎng)上，將機(jī)構(gòu)投資者區(qū)分為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和普通機(jī)構(gòu)投資者。

　　(1)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者包括：①商業(yè)銀行、期權(quán)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、信托公司、基金管理公司、財(cái)務(wù)公司、合格境外機(jī)構(gòu)投資者等專業(yè)機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu);②證券投資基金、社保基金、養(yǎng)老基金、企業(yè)年金、信托計(jì)劃、資產(chǎn)管理計(jì)劃、銀行及保險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，以及由第一項(xiàng)所列專業(yè)機(jī)構(gòu)擔(dān)任管理人的其他基金或者委托投資資產(chǎn);③監(jiān)管機(jī)構(gòu)及本所規(guī)定的其他專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。

　　(2)普通機(jī)構(gòu)投資者是指專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者以外的機(jī)構(gòu)客戶。

　　3.產(chǎn)業(yè)客戶機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者

　　根據(jù)機(jī)構(gòu)投資者是否與期貨品種的現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)有關(guān)聯(lián)，機(jī)構(gòu)投資者可分為產(chǎn)業(yè)客戶機(jī)構(gòu)投資者和專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者。

　　4.對(duì)沖基金和商品投資基金(期貨市場(chǎng)的主要機(jī)構(gòu)投資者)

　　A、對(duì)沖基金

　　對(duì)沖基金，又稱避險(xiǎn)基金，最初是規(guī)避和化解轉(zhuǎn)移證券投資風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在是利用各種金融衍生品的杠桿效應(yīng)，承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)，追求高收益。一種集合投資。美國(guó)的對(duì)沖基金以有限合伙制為主——一般合伙人管理，有限合伙人出資。

　　共同基金，利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。

　　二者區(qū)別：

　　(1)對(duì)沖基金并不需要在美國(guó)聯(lián)邦投資法下注冊(cè)，而共同基金則受到監(jiān)管條約的限制;

　　(2)共同基金投資組合中的資金不能投資期貨等衍生品市場(chǎng)，對(duì)沖基金可以。共同基金可以以套期保值身份參與期貨交易。

　　B、商品投資基金

　　一些投資者將資金集中起來(lái)，委托給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，并通過(guò)商品交易顧問(wèn)(CTA)進(jìn)行期貨和期權(quán)投資交易，投資者承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)并享受投資收益的一種集合投資方式。與共同基金在集合投資方面存在共同之處，明顯差異是商品基金專注于投資期貨和期權(quán)合約。

　　(1)商品基金經(jīng)理(CPO)：主要管理人，基金設(shè)計(jì)和運(yùn)行決策者，選擇基金發(fā)行方式等

　　(2)商品交易顧問(wèn)(CTA)：向他人提供買(mǎi)賣(mài)期貨期權(quán)合約知道或建議，或以客戶名義進(jìn)行操作的自然人或法人。CTA受雇于CPO。

　　(3)交易經(jīng)理(TM)：挑選CTA，監(jiān)事交易活動(dòng)，控制風(fēng)險(xiǎn);

　　(4)期貨傭金商(FCM)：與我國(guó)期貨公司類似，為CTA進(jìn)入各交易所提供途徑，負(fù)責(zé)執(zhí)行CTA發(fā)出的交易指令，管理期貨頭寸的保證金。許多FCM同時(shí)也是CPO或TM。

　　(5)托管人。

　　商品基金和對(duì)沖基金的區(qū)分：

　　(1)商品基金的投資領(lǐng)域小得多，投資對(duì)象主要在交易所的期貨和期權(quán)，不涉及股票債券和其他金融資產(chǎn)

　　(2) 組織形式上商品基金運(yùn)作比對(duì)沖基金規(guī)范、透明、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小

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