點(diǎn)擊查看：2016年期貨從業(yè)資格考試《基礎(chǔ)知識(shí)》考點(diǎn)匯總

　　第三節(jié)外匯掉期與貨幣互換

　　一、外匯掉期

　　知識(shí)點(diǎn)：

　　(一)外匯掉期的形式

　　1.外匯掉期(FXSwap)又被稱為匯率掉期，指交易雙方約定在前后兩個(gè)不同的起息日(Value Date,貨幣收款或付款執(zhí)行生效日)以約定的匯率進(jìn)行方向相反的兩次貨幣交換。

　　2.外匯掉期交易的形式包括：即期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易、遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期的掉期交易和隔夜掉期交易。

　　(1)即期對(duì)遠(yuǎn)期(Spot-Forward)的掉期是指交易者在向交易對(duì)手買進(jìn)即期外匯的同時(shí)賣出金額和幣種均相同的遠(yuǎn)期外匯，或在賣出即期外匯的同時(shí)買進(jìn)金額和幣種均相同的遠(yuǎn)期外匯，而交易對(duì)手的交易方向剛好相反。

　　(2)遠(yuǎn)期對(duì)遠(yuǎn)期(Forward-Forward)的掉期是指交易者向交易對(duì)手同時(shí)買進(jìn)并賣出兩筆金額相同但交割日不同的遠(yuǎn)期外匯，可在買進(jìn)期限短的(如3個(gè)月到期)外匯的同時(shí)賣出期限長的(如6個(gè)月到期)外匯，也可在賣出期限短的遠(yuǎn)期外匯的同時(shí)買進(jìn)期限長的遠(yuǎn)期外匯。

　　(3)隔夜掉期交易包括0/N(Overnight)、T/N(Tomorrow-Next)和S/N(Spot-Next)三種形式。

　　0/N(Overnight)的掉期形式是買進(jìn)當(dāng)天外匯，賣出下一交易日到期的外匯;或賣出當(dāng)天外匯，買進(jìn)下一交易日到期的外匯。

　　T/N(Tomorrow-Next)的掉期形式是買進(jìn)下一交易日到期的外匯，賣出第二個(gè)交易日到期的外匯;或賣出下一交易日到期的外匯，買進(jìn)第二個(gè)交易日到期的外匯。

　　S/N(Spot-Next)的掉期形式是買進(jìn)第二個(gè)交易日到期的外匯，賣出第三個(gè)交易日到期的外匯;或賣出第二交易日到期的外匯，買進(jìn)第三個(gè)交易日到期的外匯。

　　(二)外匯掉期的報(bào)價(jià)

　　1.關(guān)于掉期匯率

　　(1)每筆外匯掉期交易包含一個(gè)近端起息日和一個(gè)遠(yuǎn)端起息日。這兩個(gè)不同起息日所對(duì)應(yīng)的匯率稱為掉期匯率(Swap Rate)。

　　(2)掉期匯率可分為近端匯率(第一次交換貨幣時(shí)適用的匯率)和遠(yuǎn)端匯率(第二次交換貨幣時(shí)適用的匯率)

　　(3)遠(yuǎn)端匯率和近端匯率的點(diǎn)差被稱為“掉期點(diǎn)”(Swap Point)。

　　(4)掉期交易中的交易雙方分別為發(fā)起方和報(bào)價(jià)方

　　2.掉期全價(jià)

　　(1)這兩個(gè)約定的匯價(jià)被稱之為掉期全價(jià)(Swap All-Inrate)，由交易成交時(shí)報(bào)價(jià)方報(bào)出的即期匯率加相應(yīng)期限的“掉期點(diǎn)”計(jì)算獲得。因此，掉期全價(jià)包括近端掉期全價(jià)和遠(yuǎn)端掉期全價(jià)。

　　(2)一般掉期交易中匯率的報(bào)價(jià)方式為做市商式(bid/ask,即做市商買價(jià)/做市商賣價(jià))報(bào)價(jià)。例如，美元兌人民幣即期匯率報(bào)價(jià)為6.2340/6.2343。

　　(3)掉期全價(jià)計(jì)算

　　①如果發(fā)起方近端買入、遠(yuǎn)端賣出，則：

　　近端掉期全價(jià)=即期匯率的做市商賣價(jià)+近端掉期點(diǎn)的做市商賣價(jià);

　　遠(yuǎn)端掉期全價(jià)=即期匯率的做市商賣價(jià)+遠(yuǎn)端掉期點(diǎn)的做市商買價(jià)。

　　②如果發(fā)起方近端賣出、遠(yuǎn)端買入，則：

　　近端掉期全價(jià)=即期匯率的做市商買價(jià)+近端掉期點(diǎn)的做市商買價(jià);

　　遠(yuǎn)端掉期全價(jià)=即期匯率的做市商買價(jià)+遠(yuǎn)端掉期點(diǎn)的做市商賣價(jià)。

　　(三)外匯掉期的適用情形及應(yīng)用

　　1.適用情形

　　(1)對(duì)沖貨幣貶值風(fēng)險(xiǎn)

　　(2)調(diào)整資金期限結(jié)構(gòu)

　　當(dāng)外匯收付時(shí)間不匹配時(shí)，將所持有的即期外匯變成遠(yuǎn)期外匯或?qū)⑦h(yuǎn)期外匯變成即期外匯(或是比原來期限短的遠(yuǎn)期)使得外匯收付時(shí)間一致。

　　例：銀行在買入100萬6個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊之后，為避免英鎊貶值風(fēng)險(xiǎn)，

　　方案一：直接向其他銀行賣出180天遠(yuǎn)期英鎊;

　　方案二：立即在同業(yè)市場售出100萬即期英鎊，同時(shí)進(jìn)行買/賣180天遠(yuǎn)期100萬英鎊的掉期交易。

　　(掉期交易意味著“雙向交易”，不會(huì)破壞對(duì)方的頭寸狀態(tài)，因而這種做法不會(huì)增加對(duì)方的頭寸風(fēng)險(xiǎn)，比第一種方案更容易實(shí)現(xiàn)。)

　　2.外匯掉期交易的應(yīng)用

　　外匯掉期基本不改變整體資產(chǎn)的規(guī)模，因此，企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的重點(diǎn)主要是分析自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。外匯掉期的外匯遠(yuǎn)期合約也意味著其具有一定的短期融資功能。

　　例題：

　　【單選題】交易雙方約定在前后兩個(gè)不同的起息日(貨幣收款或付款執(zhí)行生效日)以約定的匯率進(jìn)行方向相反的兩次貨幣交換，這種交易是(　　)交易。

　　A.貨幣互換

　　B.外匯掉期

　　C.外匯遠(yuǎn)期

　　D.貨幣期貨

　　【答案】B

　　二、貨幣互換

　　知識(shí)點(diǎn)：

　　1.基本概念

　　1)貨幣互換

　　貨幣互換是指在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量兩種貨幣的本金，同時(shí)定期交換兩種貨幣利息的交易。

　　2)本金交換的形式

　　本金交換的形式包括：

　　(1)在協(xié)議生效日雙方按約定匯率交換兩種貨幣本金，在協(xié)議到期日雙方再以相同的匯率、相同的金額進(jìn)行一次本金的反向交換;

　　(2)在協(xié)議生效日和到期日均不實(shí)際交換兩種貨幣本金;

　　(3)在協(xié)議生效日不實(shí)際交換兩種貨幣本金、到期日實(shí)際交換本金;

　　(4)主管部門規(guī)定的其他形式。

　　3)利息交換

　　利息交換是指交易雙方定期向?qū)Ψ街Ц兑該Q入貨幣計(jì)算的利息金額，交易雙方可以按照固定利率計(jì)算利息，也可以按照浮動(dòng)利率計(jì)算利息。

　　2.貨幣互換的適用情形

　　(1)固定利率換浮動(dòng)利率;

　　(2)浮動(dòng)利率換浮動(dòng)利率;

　　(3)固定利率換固定利率。

　　貨幣互換中本金互換所約定的匯率，通常在期初與期末使用相同的匯率。

　　貨幣互換中本金互換的特點(diǎn)與外匯掉期類似，所以貨幣互換本身并不改變整體資產(chǎn)的規(guī)模，并且主要適用于長期風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　例題：

　　【單選題】進(jìn)行貨幣互換的主要目的是( )。

　　A、規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)

　　B、規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)

　　C、增加杠桿

　　D、增加收益

　　【答案】A

　　三、外匯掉期與貨幣互換的主要區(qū)別

　　知識(shí)點(diǎn)：

　　外匯掉期(ForeignExchangeSwap)是交易雙方約定以貨幣A交換一定數(shù)量的貨幣B，并以約定價(jià)格在未來的約定日期用貨幣B反向交換同樣數(shù)量的貨幣A。外匯掉期形式靈活多樣，但本質(zhì)上都是利率產(chǎn)品。首次換入高利率貨幣的一方必然要對(duì)另一方予以補(bǔ)償，補(bǔ)償?shù)慕痤~取決于兩種貨幣間的利率水平差異，補(bǔ)償?shù)姆绞郊瓤赏ㄟ^到期的交換價(jià)格反映，也可通過單獨(dú)支付利差的形式反映。

　　外匯掉期是金融掉期產(chǎn)品的一種。金融掉期又稱金融互換，是指交易雙方按照預(yù)先約定的匯率、利率等條件，在一定期限內(nèi)，相互交換一組資金，達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。掉期業(yè)務(wù)結(jié)合了外匯市場、貨幣市場和資本市場的避險(xiǎn)操作，為規(guī)避中長期的匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)提供了有力的工具。作為一項(xiàng)高效的風(fēng)險(xiǎn)管理手段，掉期的交易對(duì)象可以是資產(chǎn)，也可以是負(fù)債;可以是本金，也可以是利息。

　　貨幣互換(又稱貨幣掉期)是指兩筆金額相同、期限相同、計(jì)算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換，同時(shí)也進(jìn)行不同利息額的貨幣調(diào)換。簡單來說，利率互換是相同貨幣債務(wù)間的調(diào)換，而貨幣互換則是不同貨幣債務(wù)間的調(diào)換。貨幣互換雙方互換的是貨幣，它們之間各自的債權(quán)債務(wù)關(guān)系并沒有改變。初次互換的匯率以協(xié)定的即期匯率計(jì)算。貨幣互換的目的在于降低籌資成本及防止匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)造成的損失。 貨幣互換的條件與利率互換一樣，包括存在品質(zhì)加碼差異與相反的籌資意愿，此外，還包括對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范。

關(guān)注"萬題庫期從資格"官方微信，獲取考前內(nèi)部資料、備考信息等!

微信搜索"萬題庫期從資格"

　　相關(guān)推薦：

　　2016年期貨從業(yè)資格考試報(bào)名方法※期貨從業(yè)資格報(bào)名條件

　　考試吧策劃：2016年期貨從業(yè)考試報(bào)考指南※2016考試大綱

　　2016年期貨從業(yè)資格考試最新樣卷匯總※ 《各科目》考情分析