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　第四節(jié)外匯期權(quán)

　　一、外匯期權(quán)的定義及分類

　　知識點：

　　1.外匯期權(quán)的定義

　　外匯期權(quán)指交易買方向賣方支付一定費用后，所獲得的在未來約定日期或一定時間內(nèi)，按照約定匯率可以買進或者賣出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)的選擇權(quán)。

　　2.外匯期權(quán)的分類

　　(1)按期權(quán)持有者的交易目的，分為：買入期權(quán)，也稱為看漲期權(quán);賣出期權(quán)，也稱為看跌期權(quán)。

　　(2)按產(chǎn)生期權(quán)合約的原生金融產(chǎn)品，分為：現(xiàn)匯期權(quán)，即以外匯現(xiàn)貨為期權(quán)合約的基礎(chǔ)資產(chǎn);外匯期貨期權(quán)，即以貨幣期貨合約為期權(quán)合約的基礎(chǔ)資產(chǎn)。

　　(3)按期權(quán)持有者可行使交割權(quán)利的時間，分為：歐式期權(quán)，指期權(quán)的持有者只能在期權(quán)到期日當天紐約時間上午9時30分前，決定執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約;美式期權(quán)，指期權(quán)持有者可以在期權(quán)到期日以前的任何一個工作日紐約時間上午9時30分前，選擇執(zhí)行或不執(zhí)行期權(quán)合約。因此美式期權(quán)較歐式期權(quán)的靈活性較大，因而費用價格也高一些。

　　個人外匯期權(quán)業(yè)務實際是對一種權(quán)利的買賣，權(quán)利的買方有權(quán)在未來一定時間內(nèi)按約定的匯率向權(quán)利的賣方買進或賣出約定數(shù)額的某種貨幣;同時權(quán)利的買方也有權(quán)不執(zhí)行上述買賣合約，為個人投資者提供了從匯率變動中保值獲利的靈活工具和機會。具體分為“買入期權(quán)”和“賣出期權(quán)”兩種。

　　例題：

　　【單選題】現(xiàn)匯期權(quán)(又稱之為貨幣期權(quán))和外匯期貨期權(quán)是按照(　　)所做的劃分。

　　A.期權(quán)持有者的交易目的

　　B.產(chǎn)生期權(quán)合約的原生金融產(chǎn)品

　　C.期權(quán)持有者的交易時間

　　D.期權(quán)持有者可行使交割權(quán)利的時間

　　【答案】B

二、外匯期權(quán)的價格影響因素

　　知識點：

　　1)期權(quán)的執(zhí)行價格

　　對于看漲期權(quán)而言，執(zhí)行價格越高，買方盈利的可能性越小，期權(quán)價格越低。對于看跌期權(quán)而言，執(zhí)行價格越高，買方盈利的可能性越大，期權(quán)價格越高。

　　2)市場即期匯率

　　即期匯率上升，看漲期權(quán)的內(nèi)在價值上升，期權(quán)費升高，而看跌期權(quán)的內(nèi)在價值卻下跌，期權(quán)費變小。

　　3)到期期限

　　到期期限越長，匯率變化的不確定性越大，增加了外匯期權(quán)的時間價值，期權(quán)的價格也隨之增加。

　　4)預期匯率波動率大小

　　匯率的波動性越大，期權(quán)持有人獲利的可能性越大，期權(quán)出售者承擔的風險就越大，期權(quán)價格越高;反之，匯率的波動性越小，期權(quán)價格越低。

　　5)國內(nèi)外利率水平

　　外匯期權(quán)合約中規(guī)定賣出的貨幣，其利率越高，期權(quán)持有者在執(zhí)行期權(quán)合約前因持有該貨幣可獲得更多的利息收入，期權(quán)價格也就越高。外匯期權(quán)合約中規(guī)定買入的貨幣，其利率越高，期權(quán)持有者在執(zhí)行期權(quán)合約前因放棄該貨幣的利息收入越高，期權(quán)價格也就越低。

　　例題：

　　【單選題】下列關(guān)于影響期權(quán)價格的因素的表述，錯誤的是(　　)。

　　A.對于看漲期權(quán)而言，執(zhí)行價格越高，買方盈利的可能性越大

　　B.對于看跌期權(quán)而言，執(zhí)行價格越高，買方盈利的可能性越大

　　C.即期匯率上升，看漲期權(quán)的內(nèi)在價值上升

　　D.即期匯率上升，看跌期權(quán)的內(nèi)在價值下跌

　　【答案】A

三、外匯期權(quán)的綜合應用

　　知識點：

　　1.貨幣期權(quán)的應用

　　(1)由于具有杠桿性和保險性的特征，貨幣期權(quán)經(jīng)常作為外匯資產(chǎn)保值和投資策略的工具。

　　(2)企業(yè)利用貨幣期權(quán)進行套期保值。

　�、賰�(yōu)點：可以完全規(guī)避外匯匯率波動的風險，同時也保留了獲得機會收益的權(quán)利，同時，企業(yè)最大的成本(權(quán)利金)支出之后不存在其他任何費用支出，企業(yè)的成本控制更加方便。

　�、谌秉c：權(quán)利金帶來的費用支出相比外匯期貨套期保值更高。

　　2.外匯期貨期權(quán)的應用

　　(1)外匯期貨期權(quán)與貨幣期權(quán)的區(qū)別：執(zhí)行外匯期貨期權(quán)時，買方獲得或交付的標的資產(chǎn)是外匯期貨合約，而不是貨幣本身。

　　(2)由于外匯期貨合約要比標的資產(chǎn)的流動性好，價格更容易獲得，人們更愿意使用外匯期貨期權(quán)來避險、套利和投機。

　　(3)外匯期貨期權(quán)行權(quán)后的交割等同于外匯期貨交割，而與貨幣期權(quán)不同的是，外匯期貨期權(quán)的行使有效期一般為美式，即可以在到期日前任何時候行使。

　　3.其他外匯衍生產(chǎn)品

　　(1)其他典型的外匯衍生品還包括匯率類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品等。

　　(2)在形式上，匯率類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品通常表現(xiàn)為債券和票據(jù)。

　　(3)匯率類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品主要區(qū)別于普通的債券或者票據(jù)的是產(chǎn)品的未來利息支付或(和)本金回收都在一定程度上取決于特定的匯率的變化。

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