2009年證券考試《證券發(fā)行與承銷(xiāo)》知識(shí)點(diǎn)總結(jié)

　　第五章 我國(guó)國(guó)債的發(fā)行與承銷(xiāo)(1-3)

　　第一節(jié) 我國(guó)國(guó)債的發(fā)行方式

　　一、公開(kāi)招標(biāo)方式。以價(jià)格為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)方式以募滿發(fā)行額為止所有投標(biāo)商的最低中標(biāo)價(jià)格作為最后中標(biāo)價(jià)格，全體投標(biāo)商的中標(biāo)價(jià)格單一，與之不同，以價(jià)格為標(biāo)的的美國(guó)式招標(biāo)各中標(biāo)商的認(rèn)購(gòu)價(jià)格是不同的。以繳款期為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)和以繳款期為標(biāo)的的美國(guó)式招標(biāo)及其區(qū)別。以收益率為標(biāo)的的荷蘭式招標(biāo)方式和以收益率為標(biāo)的的美國(guó)式招標(biāo)方式及其區(qū)別。

　　我國(guó)財(cái)政部在上海、深圳證券交易所和銀行間債券市場(chǎng)上主要以公開(kāi)招標(biāo)方式發(fā)行國(guó)債。

　　二、事先已經(jīng)確定發(fā)行條件的國(guó)債仍采用承購(gòu)包銷(xiāo)方式，主要用于憑證式國(guó)債的發(fā)行。在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的國(guó)債有時(shí)也采用這種發(fā)行方式。

　　三、行政分配方式是指每年財(cái)政部根據(jù)需求情況向社會(huì)養(yǎng)老基金和保險(xiǎn)基金發(fā)行特種國(guó)債，這種國(guó)債數(shù)量少、規(guī)模有限，采取定向私募的行政分配方式發(fā)行。

　　第二節(jié) 國(guó)債承銷(xiāo)程序

　　一、記帳式國(guó)債是無(wú)紙化國(guó)債，目前券商通過(guò)證券交易所系統(tǒng)分銷(xiāo)在交易所市場(chǎng)發(fā)行的國(guó)債�？梢圆捎脠�(chǎng)內(nèi)掛牌分銷(xiāo)和場(chǎng)外分銷(xiāo)兩種方法。

　　場(chǎng)內(nèi)掛牌分銷(xiāo)的程序，采用這種方式，投資者不用交納傭金，證交所不需向代理機(jī)構(gòu)收取買(mǎi)賣(mài)國(guó)債的經(jīng)手費(fèi)用。場(chǎng)外分銷(xiāo)的程序。

　　二、無(wú)記名國(guó)債的承銷(xiāo)程序，無(wú)記名國(guó)債場(chǎng)內(nèi)掛牌分銷(xiāo)和場(chǎng)外分銷(xiāo)的程序。在場(chǎng)外分銷(xiāo)中，承銷(xiāo)商以發(fā)售實(shí)物券的形式進(jìn)行柜臺(tái)銷(xiāo)售或提供給分銷(xiāo)商，完成國(guó)債的發(fā)行。

　　三、憑證式國(guó)債的承銷(xiāo)程序。憑證式國(guó)債主要由銀行承銷(xiāo)，各地財(cái)政部門(mén)和各國(guó)債一級(jí)自營(yíng)商也可參與發(fā)行。這種國(guó)債主要是通過(guò)承銷(xiāo)商的代理網(wǎng)點(diǎn)發(fā)售，采用隨買(mǎi)隨賣(mài)的方式。收款憑證中除了注明投資者的身份外，還需注明購(gòu)買(mǎi)日期、期限、到期利率等內(nèi)容。發(fā)行款的上劃采取分次繳款的辦法，手續(xù)費(fèi)也由財(cái)政部分次撥付。

　　擔(dān)任憑證式國(guó)債發(fā)行任務(wù)的各個(gè)系統(tǒng)一般每月要匯總本系統(tǒng)的累計(jì)發(fā)行數(shù)額，上報(bào)財(cái)政部和中國(guó)人民銀行。

　　第三節(jié) 國(guó)債承銷(xiāo)的價(jià)格、風(fēng)險(xiǎn)和收益

　　一、在我國(guó)，目前財(cái)政部允許承銷(xiāo)商在發(fā)行期內(nèi)自定承銷(xiāo)價(jià)格，隨行就市發(fā)行。國(guó)債承銷(xiāo)價(jià)格的影響因素：市場(chǎng)利率、中標(biāo)成本、流通市場(chǎng)中可比國(guó)債的收益率水平、國(guó)債承銷(xiāo)手續(xù)費(fèi)收入、承銷(xiāo)商所期望的資金回收速度以及其他成本。

　　市場(chǎng)利率的上升會(huì)限制承銷(xiāo)商確定承銷(xiāo)價(jià)格的空間。降低承銷(xiāo)價(jià)格，承銷(xiāo)商的分銷(xiāo)過(guò)程縮短，有利于資金的回收速度。

　　二、國(guó)債承銷(xiāo)的風(fēng)險(xiǎn)及其影響因素。在發(fā)行期內(nèi)，如果市場(chǎng)上還有其他的證券品種可供投資者選擇，該種國(guó)債的承銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)將增大。高通脹時(shí)期，債券的需求會(huì)減少。當(dāng)利率出于低谷時(shí)，短期國(guó)債的需求量較大，利率水平較高時(shí)，人們更傾向于投資長(zhǎng)期債券。

　　三、國(guó)債承銷(xiāo)的收益來(lái)源主要有：差價(jià)收益、發(fā)行手續(xù)費(fèi)收益、資金占用利息收益和留存自營(yíng)國(guó)債的交易收益。