要點二

　　(國債承銷程序)

　　1.記賬式國債的承銷程序

　　(1)招標發(fā)行：通過銀行間債券市場以及通過證券交易所的交易系統(tǒng)。

　　(2)遠程投標：通過財政部國債發(fā)行招投標系統(tǒng)。

　　(3)債券托管：國債登記結算公司和證券登記結算公司在規(guī)定的債權登記日，對于當期國債進行總債權登記和分賬戶債券托管：

　　(4)分銷：指在規(guī)定的分銷期內，國債承銷團成員將中標的全部或部分國債債權額度銷售給非國債承銷團成員的行為。采取場內掛牌分銷、場外簽訂分銷合同和試點商業(yè)銀行柜臺銷售的方式。國債承銷團成員問不得分銷，通過分銷獲得的國債債權額度，在分銷期內不得轉讓，自定價格分銷。

　　【例題1·不定項選擇題】

　　( )可以在證券交易所債券市場上參加記賬式國債的招標發(fā)行及競爭性定價過程，向財政部直接承銷記賬式國債。

　　A.商業(yè)銀行

　　B.保險公司

　　C.信托投資公司

　　D.證券公司

　　【答案】BCD

　　2.憑證式國債的承銷程序

　　(1)憑證式國債是一種不可上市流通的儲蓄型債券，由具備憑證式國債承銷團資格的機構承銷。

　　(2)財政部和中國人民銀行一般每年確定一次憑證式國債承銷團資格，各類商業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行均有資格申請加入憑證式國債承銷團。財政部一般委托中國人民銀行分配承銷數(shù)額。承銷商在分得所承銷

　　的國債后，通過各自的代理網(wǎng)點發(fā)售。發(fā)售采取向購買人開具憑證式國債收款憑證的方式，發(fā)售數(shù)量不能突破所承銷的國債量。

　　(3)從2002年第2期開始，憑證式國債的發(fā)行期限改為1個月，發(fā)行款的上劃采取一次繳款辦法，國債發(fā)行手續(xù)費也由財政部一次撥付。

　　要點三

　　(國債銷售價格及其影響因素)

　　1.國債銷售的價格

　　(1)傳統(tǒng)的行政分配和承購包銷：國債以面值出售，不存在承銷商確定銷售價格的問題。(如憑證式)

　　(2)在現(xiàn)行多種價格的公開招標方式下，每個承銷商的中標價格與財政部按市場情況和投標情況確定的發(fā)售價格是有差異的。因此，財政部允許承銷商在發(fā)行期內自定銷售價格。

　　2.影響國債銷售價格的因素

　　(1)市場利率。市場利率的高低及其變化對國債銷售價格起著顯著的導向作用。

　　(2)承銷商承銷國債的中標成本。

　　(3)流通市場中可比國債的收益率水平。

　　(4)國債承銷的手續(xù)費收入。

　　(5)承銷商所期望的資金回收速度。

　　(6)其他國債分銷過程中的成本。

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