【考點(diǎn)二】證券投資分析理論的發(fā)展與演化

　　一、證券投資分析理論

　　證券投資分析理論是圍繞證券價(jià)格變化特征、證券估值、證券投資收益預(yù)測和風(fēng)險(xiǎn)控制而發(fā)展起來的一套理論體系。

　　二、早期的投資理論

　　早期的投資理論涉及的主要人物包括：

　　1.被稱為“會計(jì)學(xué)之父”的是意大利數(shù)學(xué)家盧卡·帕喬利。

　　2.第一次編制了“生命表”，對死亡率與人口壽命做了分析的是英國統(tǒng)計(jì)學(xué)家約翰·格蘭特。

　　3.提出了“代表性個(gè)人”的概念的是“近代統(tǒng)計(jì)學(xué)之父”凱特勒。

　　4.提出最小可覺差與標(biāo)準(zhǔn)刺激之比為常數(shù)的所謂“韋伯定律”的是德國心理學(xué)家韋伯。

　　5.提出心理感受與刺激之比為常數(shù)的所謂“費(fèi)希納定律”的是費(fèi)希納。

　　6.提出有界效用函數(shù)的概念的是奧地利數(shù)學(xué)家K.門格爾。

　　7。將“風(fēng)險(xiǎn)”和“不確定性”進(jìn)行區(qū)分，并認(rèn)為“不確定性”是企業(yè)利潤的來源的是芝加哥學(xué)派創(chuàng)始人弗蘭克·奈特。

　　8.提出“正常的反向市場”的是英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰·梅納德·凱恩斯。

　　9.被稱為“價(jià)值投資之父”的是格雷厄姆。

　　10.提出股利貼現(xiàn)模型(DDM)的是威廉姆斯。

　　三、經(jīng)典投資理論

　　1.現(xiàn)代資產(chǎn)組合理論

　　(1)資產(chǎn)組合選擇理論。

　　(2)分離定律。

　　(3)市場模型。

　　(4)資本資產(chǎn)定價(jià)模型。

　　(5)套利定價(jià)理論與多因素模型。

　　2.證券市場的競爭性均衡理論。

　　3.資本結(jié)構(gòu)理論。

　　4.隨機(jī)游走與有效市場理論

　　(1)奧斯本提出了隨機(jī)漫步理論。

　　(2)尤金·法瑪提出了有效市場假說。

　　法瑪根據(jù)市場對信息反應(yīng)的強(qiáng)弱將有效市場分為三種，即弱式

　　有效市場、半強(qiáng)式有效市場和強(qiáng)式有效市場。

　　5.期權(quán)定價(jià)理論。

　　四、1980年以來的投資理論發(fā)展

　　1.市場微結(jié)構(gòu)理論

　　邁德哈文將微結(jié)構(gòu)理論的主要研究范圍概括為四個(gè)方面：

　　(1)價(jià)格形成與價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程，主要涉及新信息出現(xiàn)后，證券價(jià)格變動的動態(tài)過程。

　　(2)市場結(jié)構(gòu)與設(shè)計(jì)，主要涉及交易規(guī)則與價(jià)格形成之間的關(guān)系。

　　(3)市場透明度，主要研究市場信息及其對投資行為的影響。

　　(4)微結(jié)構(gòu)理論的具體應(yīng)用，例如交易成本、擇機(jī)成本、資產(chǎn)定價(jià)等。

　　2.行為金融理論。

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