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計(jì)算分析題
本題型共5小題。其中第1小題可以選用中文或英文解答，如果使用中文解答，最高得分為8分;如果使用英文解答，須全部使用英文，該小題最高得分為13分。第2小題至第5小題須使用中文解答，每小題8分。本題最高得分為45分。要求列出計(jì)算步驟。除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。
材料題
一
甲公司是一家生物制藥企業(yè)，研發(fā)出一種專利產(chǎn)品，該產(chǎn)品投資項(xiàng)目已完成可行性分析，廠房建造和設(shè)備購(gòu)置安裝工作也已完成，新產(chǎn)品將于2016年開始生產(chǎn)銷售，目前，公司正對(duì)該項(xiàng)目進(jìn)行盈虧平衡分析，相關(guān)資料如下：
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(主觀題)
專利研發(fā)支出資本化金額350萬(wàn)元，專利有效期10年，預(yù)計(jì)無(wú)殘值，建造廠房使用的土地使用權(quán)，取得成本300萬(wàn)元，使用年限30年，預(yù)計(jì)無(wú)殘值，兩種資產(chǎn)均采用直線法計(jì)提攤銷。
廠房建造成本500萬(wàn)元，折舊年限30年，預(yù)計(jì)凈殘值率10%，設(shè)備購(gòu)置成本100萬(wàn)元，折舊年限10年，預(yù)計(jì)凈殘值率5%，兩種資產(chǎn)均采用直線法計(jì)提折舊。
【答案】
專利每年攤銷金額=350/10=35，(萬(wàn)元)
土地使用權(quán)每年攤銷金額=300/30=10(萬(wàn)元)
廠房每年折舊金額=500×(1-10%)730=15(萬(wàn)元)
設(shè)備每年折舊金額=100×(1-5%)/10=9.5(萬(wàn)元)
新增人員固定工資=5×2+1500×12/10000×(15+5)=46(萬(wàn)元)
新產(chǎn)品的年固定成本總額=35+10+15+9.5+46+6.5+60+10+8=200(萬(wàn)元)
單位變動(dòng)成本=20+15+9+1+5=50(元)
【考點(diǎn)】成本、數(shù)量和利潤(rùn)分析
28
(主觀題)
新產(chǎn)品銷售價(jià)格每瓶100元，銷量每年可達(dá)10萬(wàn)瓶，每瓶材料成本20元，變動(dòng)制造費(fèi)用15元，包裝成本9元。
公司管理人員實(shí)行固定工資制，生產(chǎn)工人和銷售人員實(shí)行基本工資加提成制，預(yù)計(jì)新增管理人員2人，每人每年固定工資5萬(wàn)元，新增生產(chǎn)工人15人，人均月基本工資1500元，生產(chǎn)計(jì)件工資每瓶1元;新增銷售人員5人，人均月基本工資1500元，銷售提成每瓶5元。
每年新增其他費(fèi)用，財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)費(fèi)6.5萬(wàn)元，廣告費(fèi)60萬(wàn)元，職工培訓(xùn)費(fèi)10萬(wàn)元，其他固定費(fèi)用8萬(wàn)元。
【答案】
盈虧平衡全年銷售量=200/(100-50)=4(萬(wàn)瓶)
安全邊際率=(10-4)/10=60%
年息稅前利潤(rùn)=10×(100-50)-200=300(萬(wàn)元)
【考點(diǎn)】成本、數(shù)量和利潤(rùn)分析
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(主觀題)
假設(shè)年生產(chǎn)量等于年銷售量。
要求：
(1)計(jì)算新產(chǎn)品的年固定成本總額和單位變動(dòng)成本。
(2)計(jì)算新產(chǎn)品的盈虧平衡點(diǎn)年銷售量、安全邊際率和年息稅前利潤(rùn)。
(3)計(jì)算該項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。
【答案】
經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/息稅前利潤(rùn)=10×(100-50)/300=1.67。
【考點(diǎn)】杠桿系數(shù)的衡量
材料題
二
甲公司股票當(dāng)前每股市價(jià)40元，6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能：上升25%或下降20%;市場(chǎng)上有兩種以該股票為標(biāo)的資產(chǎn)的期權(quán)：看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。每份看漲期權(quán)可買入1股股票，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票，兩種期權(quán)執(zhí)行價(jià)格均為45元，到期時(shí)間均為6個(gè)月，期權(quán)到期前，甲公司不派發(fā)現(xiàn)金股利，半年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2%。
要求：
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(主觀題)
利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理，計(jì)算看漲期權(quán)的股價(jià)上行時(shí)到期日價(jià)值、上行概率及期權(quán)價(jià)值，利用看漲期權(quán)—看跌期權(quán)平價(jià)定理，計(jì)算看跌期權(quán)的期權(quán)價(jià)值。
【答案】
看漲期權(quán)的股價(jià)上行時(shí)到期日價(jià)值=40×(1+25%)-45=5(元)
2%=上行概率×25%+(1-上行概率)×(-20%)
即：2%=上行概率×25%-20%+上行概率×20%
解得：上行概率=0.4889
由于股價(jià)下行時(shí)到期日價(jià)值=0
所以，看漲期權(quán)價(jià)值=(5×0.4889+0.5111×0)/(1+2%)=2.4(元)
看跌期權(quán)價(jià)值=45/(1+2%)+2.4-40=6.52(元)
本題考查“期權(quán)的投資策略、期權(quán)估值原理”。
【考點(diǎn)】金融期權(quán)價(jià)值評(píng)估
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(主觀題)
假設(shè)目前市場(chǎng)上每份看漲期權(quán)價(jià)格2.5元，每份看跌期權(quán)價(jià)格6.5元，投資者同時(shí)賣出1份看漲期權(quán)和1份看跌斯權(quán)，計(jì)算確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間，如果6個(gè)月后，標(biāo)的股票價(jià)格實(shí)際上漲20%，計(jì)算該組合的凈損益。(注：計(jì)算股票價(jià)格區(qū)間和組合凈損益時(shí)，均不考慮期權(quán)價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值)
【答案】
賣出看漲期權(quán)的凈損益=﹣Max(股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格，0)+期權(quán)價(jià)格=-Max(股票市價(jià)-45，0)+2.5
賣出看跌期權(quán)的凈損益=-Max(執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià)，0)+期權(quán)價(jià)格=-Max(45-股票市價(jià)，0)+6.5
組合凈損益=-Max(股票市價(jià)…45，0)-Max(45-股票市價(jià)，0)+9
當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)：
組合凈損益=，(股票市價(jià)-45)+9
根據(jù)組合凈損益=0，可知，股票市價(jià)=54(元)
當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)：
組合凈損益=-(45-股票市價(jià))+9
根據(jù)組合凈損益=0，可知，股票市價(jià)=36(元)
所以，確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間為36~54元。
如果6個(gè)月后的標(biāo)的股票價(jià)格實(shí)際上漲20%，即股票價(jià)格為40×(1+20%);48(元)，則：
組合凈損益=-(48-45)+9=6(元)。
【考點(diǎn)】期權(quán)的概念和類型
材料題
三
甲公司是一家制造業(yè)企業(yè)，為做好財(cái)務(wù)計(jì)劃，甲公司管理層擬采用管理用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析，相關(guān)資料如下：
(1)甲公司2014年的主要財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)。
(2)甲公司沒有優(yōu)先股，股東權(quán)益變動(dòng)均來(lái)自利潤(rùn)留存，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的貨幣資金是當(dāng)年銷售收入的2%，投資收益均來(lái)自長(zhǎng)期股權(quán)投資。
(3)根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定：甲公司長(zhǎng)期股權(quán)投資收益不繳納所得稅，其他損益的所得稅稅率為25%。
(4)甲公司采取固定股利支付率政策，股利支付率60%，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)性負(fù)債與銷售收入保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系。
要求：
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(主觀題)
編制甲公司2014年的管理用財(cái)務(wù)報(bào)表(提示：按照各種損益的適用稅率計(jì)算應(yīng)分擔(dān)的所得稅，結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過程)。
【答案】
【考點(diǎn)】期權(quán)的概念和類型
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(主觀題)
假設(shè)甲公司目前已達(dá)到穩(wěn)定狀態(tài)，經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策保持不變，且不增發(fā)新股和回購(gòu)股票，可以按照目前的利率水平在需要的時(shí)候取得借款，不變的銷售凈利率可以涵蓋新增債物增加的負(fù)債利息。計(jì)算甲公司2015年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。
【答案】
可持續(xù)增長(zhǎng)率=1250/3000×(1-60%)/[1-1250/3000×(1-60%)]=20%
【考點(diǎn)】期權(quán)的概念和類型
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(主觀題)
假設(shè)甲公司2015年銷售增長(zhǎng)率為25%，銷售凈利率與2014年相同，在2014年年末金融資產(chǎn)都可以動(dòng)用的情況下，利用銷售百分比法預(yù)測(cè)2015年外部融資額。
【答案】
2015年的外部融資額=(5900=1500)×25%-10000×(1+25%)×1250/10000×(1-60%)-100=375(萬(wàn)元)
【考點(diǎn)】長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)
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(主觀題)
從經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策是否變化角度，回答上年可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年可持續(xù)增長(zhǎng)率和本年實(shí)際增長(zhǎng)率之間的關(guān)系。
【答案】
在不增發(fā)新股和回購(gòu)股票的情況下：
如果本年的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策與上年相同，則本年的實(shí)際增長(zhǎng)率、上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率以及本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率三者相等;
如果公式中的四個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或者多個(gè)比率提高，則本年的實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)超過上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)超過上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率;
如果公式中的四個(gè)財(cái)務(wù)比率有一個(gè)或多個(gè)比率下降，則本年的實(shí)際增長(zhǎng)率就會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率，本年的可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)低于上年的可持續(xù)增長(zhǎng)率。
【考點(diǎn)】長(zhǎng)期計(jì)劃與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)
材料題
四
甲公司是一家國(guó)有控股上市公司，采用經(jīng)濟(jì)增加值作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，目前，控股股東正對(duì)甲公司2014年度的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)進(jìn)行評(píng)價(jià)，相關(guān)資料如下：
(1)甲公司2013年末和2014年末資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)：
單位：萬(wàn)元
(2)甲公司2014年度利潤(rùn)相關(guān)數(shù)據(jù)：
單位：萬(wàn)元
(3)甲公司2014年的營(yíng)業(yè)外收入均為非經(jīng)常性收益。
(4)甲公司長(zhǎng)期借款還有3年到期，年利率8%，優(yōu)先股12萬(wàn)股，每股面額100元，票面股息率10%，普通股系數(shù)1.2。
(5)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率3%，市場(chǎng)組合的必要報(bào)酬率13%，公司所得稅稅率25%。
要求：
36
(主觀題)
以賬面價(jià)值平均值為權(quán)數(shù)計(jì)算甲公司的加權(quán)平均資本成本。
【答案】
債務(wù)資本成本=8%×(1-25%)=6%
普通股資本成本=3%+1.2×(13%-3%)=15%
長(zhǎng)期借款所占比重=[(2500+2500)/2]/[(2500+2500)/2+(1200+1200)/2+(5000+5000)/2+(1700+900)/2]=25%
優(yōu)先股所占比重=[(1200+1200)/2]/[(2500+2500)/2+(1200+1200)/2+(5000+5000)/2+(1700+900)/2]=12%
普通股及留存收益所占比重=[(5000+5000)/2+(1700+900)/2]/[(2500+2500)/2+(1200+1200)/2+(5000+5000)/2+(1700+900)/2]=63%
加權(quán)平均資本成本=6%×25%+10%×l2%+15%×63%=12.15%
【考點(diǎn)】投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)衡量與敏感性分析
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(主觀題)
計(jì)算2014年甲公司調(diào)整后稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、調(diào)整后資本和經(jīng)濟(jì)增加值。(注：除平均資本成本率按要求(1)計(jì)算的加權(quán)平均資本成本外，其余按國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)與2013年1月1日開始施行《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》的相關(guān)規(guī)定計(jì)算);
【答案】
調(diào)整后稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=1155+(200+360)×(1-25%)-400×(1-25%)=1275(萬(wàn)元)
平均所有者權(quán)益=(1200+1200)/2+(5000+5000)/2+(1700+900)/2=7500(萬(wàn)元)
平均負(fù)債=(1350+1165)/2+(35+30)72+(100+140)/2+(140+95)/2+(2500+2500)/2=4027.5(萬(wàn)元)
平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債=(1350+1165)/2+(35+30)/2+(100+140)/2+(140+95)/2=1527.5(萬(wàn)元)
平均在建工程=(2240+1350)/2=1795(萬(wàn)元)
調(diào)整后資本=7500+4027.5-1527.5-1795=8205(萬(wàn)元)
經(jīng)濟(jì)增加值=1275-8205×12.15%=278.09(萬(wàn)元)
【考點(diǎn)】經(jīng)濟(jì)增加值
38
(主觀題)
回答經(jīng)濟(jì)增加值作為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)和缺點(diǎn)。
【答案】
優(yōu)點(diǎn)：
�、俳�(jīng)濟(jì)增加值最直接的與股東財(cái)富的創(chuàng)造聯(lián)系起來(lái)，在這個(gè)意義上說，它是唯一正確的業(yè)績(jī)計(jì)量指標(biāo)，它能連續(xù)地度量業(yè)績(jī)的改進(jìn)。
�、诮�(jīng)濟(jì)增加值不僅僅是一種業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，它還是一種全面財(cái)務(wù)管理和薪金激勵(lì)體制的框架。經(jīng)濟(jì)增加值的吸引力主要在于它把資本預(yù)算、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)和激勵(lì)報(bào)酬結(jié)合起來(lái)了。
�、墼诮�(jīng)濟(jì)增加值的框架下，公司可以向投資人宣傳他們的目標(biāo)和成就，投資人也可以用經(jīng)濟(jì)增加值選擇最有前景的公司。經(jīng)濟(jì)增加值還是股票分析家手中的一個(gè)強(qiáng)有力的工具。
缺點(diǎn)：
�、俳�(jīng)濟(jì)增加值是絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，它的缺點(diǎn)之-是不具有比較不同規(guī)模公司並績(jī)的能力。
�、诮�(jīng)濟(jì)增加值也有許多和投資報(bào)酬率一樣誤導(dǎo)使用人的缺點(diǎn)。
�、塾捎谟�(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值時(shí)，對(duì)于調(diào)整項(xiàng)目存在分歧，無(wú)法建立一個(gè)統(tǒng)一的規(guī)范。而缺乏統(tǒng)一性的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，只能在一個(gè)公司的歷史分析以及內(nèi)部評(píng)價(jià)中使用。
【考點(diǎn)】經(jīng)濟(jì)增加值
材料題
五
甲公司是一家機(jī)械制造企業(yè)，只生產(chǎn)銷售一種產(chǎn)品，生產(chǎn)過程分為兩個(gè)步驟，第一步驟產(chǎn)出的半成品直接轉(zhuǎn)入第二步驟繼續(xù)加工，每件半成品加工成一件產(chǎn)成品，產(chǎn)品成本計(jì)算采用逐步綜合結(jié)轉(zhuǎn)分步法，月末完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間采用約當(dāng)產(chǎn)量法分配生產(chǎn)成本。
第一步驟耗用的原材料在生產(chǎn)開工時(shí)一次投入，其他成本費(fèi)用陸續(xù)發(fā)生;第二步驟除耗用第一步驟半成品外，還需要追加其他材料，追加材料及其他成本陸續(xù)發(fā)生，第一步驟和第二步驟月末在產(chǎn)品完工程度均為本步驟的50%。
2015年6月的成本核算資料如下：
(1)月初在產(chǎn)品成本(單位：元)
(2)本月生產(chǎn)量(單位：件)
(3)本月發(fā)生的生產(chǎn)費(fèi)用(單位：元)
要求：
39
(主觀題)
編制第一、二步驟成本計(jì)算單(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過程)。
第一步驟成本計(jì)算單
第二步驟成本計(jì)算單
【答案】
第一步驟成本計(jì)算單
第二步驟成本計(jì)算單
【考點(diǎn)】經(jīng)濟(jì)增加值
40
(主觀題)
編制產(chǎn)成品成本還原計(jì)算表(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計(jì)算過程)。
產(chǎn)成品成本還原計(jì)算表
【答案】
產(chǎn)成品成本還原計(jì)算表
【考點(diǎn)】經(jīng)濟(jì)增加值
綜合題
本題型共1小題，滿分15分。要求列出計(jì)算步驟，除非有特殊要求，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，百分?jǐn)?shù)、概率和現(xiàn)值系數(shù)精確到萬(wàn)分之一。
材料題
六
甲公司是一家電器制造企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)是廚衛(wèi)家電的生產(chǎn)和銷售，為擴(kuò)大市場(chǎng)份額，準(zhǔn)備投產(chǎn)智能型家電產(chǎn)品(以下簡(jiǎn)稱智能產(chǎn)品)，目前相關(guān)技術(shù)研發(fā)已經(jīng)完成，正在進(jìn)行該項(xiàng)目的可行性研究，相關(guān)資料如下：
(1)如果可行，該項(xiàng)目擬在2016年初投產(chǎn)，預(yù)計(jì)該智能產(chǎn)品3年后(即2018年末)停產(chǎn)，即項(xiàng)目預(yù)期持續(xù)3年，智能產(chǎn)品單位售價(jià)1500元，2016年銷售10萬(wàn)臺(tái)，銷量以后每年按10%增長(zhǎng)，單位變動(dòng)制造成本1000元，每年付現(xiàn)固定制造費(fèi)用200萬(wàn)元，每年付現(xiàn)銷售和管理費(fèi)用占銷售收入的10%。
(2)為生產(chǎn)該智能產(chǎn)品，需要添置一條生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)購(gòu)置成本6000萬(wàn)元，該生產(chǎn)線可在2015年末前安裝完畢，按稅法規(guī)定，該生產(chǎn)線折舊年限4年，預(yù)計(jì)凈殘值率5%，采用直線法計(jì)提折舊，預(yù)計(jì)2018年末該生產(chǎn)線的變現(xiàn)價(jià)值為1200萬(wàn)元。
(3)公司現(xiàn)有一閑置廠房對(duì)外出租，每年年末收取租金40萬(wàn)元，該廠房可用于生產(chǎn)該智能產(chǎn)品，因生產(chǎn)線安裝期較短，安裝期間租金不受影響，由于智能產(chǎn)品對(duì)當(dāng)前產(chǎn)品的替代效應(yīng)，當(dāng)前產(chǎn)品2016年銷量下降1.5萬(wàn)臺(tái)，下降的銷量以后每年按10%增長(zhǎng)，2018年末智能產(chǎn)品停產(chǎn)，替代效應(yīng)消失，2019年當(dāng)前產(chǎn)品銷量恢復(fù)至智能產(chǎn)品項(xiàng)目投產(chǎn)前的水平，當(dāng)前產(chǎn)品的單位售價(jià)800元，單位變動(dòng)成本600元。
(4)營(yíng)運(yùn)資本為銷售收入的20%，智能產(chǎn)品項(xiàng)目墊支的營(yíng)運(yùn)資本在各年年初投入，在項(xiàng)目結(jié)束時(shí)全部收回，減少的當(dāng)前產(chǎn)品墊支的營(yíng)運(yùn)資本在各年年初收回，在智能產(chǎn)品項(xiàng)目結(jié)束時(shí)重新投人。
(5)項(xiàng)目加權(quán)平均資本成本9%，公司所得稅稅率25%，假設(shè)該項(xiàng)目的初始現(xiàn)金流量發(fā)生在2015年末，營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在以后各年末。
要求：
41
(主觀題)
計(jì)算項(xiàng)目的初始現(xiàn)金凈流量(2015年末增量現(xiàn)金凈流量)，2016年～2018年的增量現(xiàn)金凈流量及項(xiàng)目的凈現(xiàn)值、折現(xiàn)回收期和現(xiàn)值指數(shù)，并判斷項(xiàng)目是否可行。(計(jì)算過程和結(jié)果填入下方表格中)。
單位：萬(wàn)元
【答案】
【考點(diǎn)】投資項(xiàng)目現(xiàn)金流量的估計(jì)
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