2010注會《財(cái)務(wù)成本管理》沖刺實(shí)驗(yàn)?zāi)�擬試題(4)

　　三、計(jì)算題

　　1.

　　【正確答案】：(1)每張債券的價(jià)值=1000×7%×(P/A，10%，20)+1000×(P/F，10%，20)

　　=70×8.5136+1000×0.1486

　　=744.55(元)

　　每張認(rèn)股權(quán)證價(jià)值=(1000-744.55)/10=25.55(元)

　　(2)發(fā)行公司債券后，公司總價(jià)值=20000+5000=25000(萬元)

　　發(fā)行債券數(shù)額=5000/1000=5(萬張)

　　債務(wù)價(jià)值=744.55×5=3722.75(萬元)

　　認(rèn)股權(quán)證價(jià)值=25.55×10×5=1277.5(萬元)

　　或：認(rèn)股權(quán)證價(jià)值=5000-3722.75=1277.25(萬元)

　　(3)10年后認(rèn)股權(quán)證行權(quán)前公司的總價(jià)值=25000×(F/P，8%，10)=53973.12(萬元)

　　每張債券的價(jià)值=1000×7%×(P/A，10%，10)+1000×(P/F，10%，10)

　　=815.62(元)

　　債務(wù)價(jià)值=815.62×5=4078.1(萬元)

　　權(quán)益總價(jià)值=53973.12-4078.1=49895.02(萬元)

　　每股市價(jià)=49895.02/1000=49.9(元)

　　公司總資產(chǎn)=公司的總價(jià)值=53973.12(萬元)

　　息稅前利潤=53973.12×12%=6476.77(萬元)

　　凈利潤=(6476.77-5000×7%)×(1-25%)=4595.08(萬元)

　　每股收益=4595.08/1000=4.60(元)

　　(4)10年后認(rèn)股權(quán)證行權(quán)收入=20×10×5=1000(萬元)

　　公司總價(jià)值=53973.12+1000=54973.12(萬元)

　　權(quán)益總價(jià)值=54973.12-4078.1=50895.02(萬元)

　　認(rèn)股權(quán)證行權(quán)后普通股股數(shù)=1000+5×10=1050(萬股)

　　每股市價(jià)=50895.02/1050=48.47(元)

　　公司總資產(chǎn)=公司的總價(jià)值=54973.12(萬元)

　　息稅前利潤=54973.12×12%=6596.77(萬元)

　　凈利潤=(6596.77-5000×7%)×(1-25%)=4685.08(萬元)

　　每股收益= 4685.08/1050=4.46(元)

　　(5)由于認(rèn)股權(quán)證的稀釋作用，導(dǎo)致該公司每股市價(jià)和每股收益均下降，原股東的財(cái)富減少，但公司債券利率卻從10%下降到了7%，公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減少了。

　　(6)假設(shè)附帶認(rèn)股權(quán)債券投資的內(nèi)含報(bào)酬率為k，則：

　　1000×7%×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+10×(48.47-20)×(P/F，k，10)-1000=0

　　70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)=1000

　　當(dāng)k=9%時(shí)，

　　70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)

　　=70×(P/A，9%，20)+1000×(P/F，9%，20)+284.7×(P/F，9%，10)

　　=70×9.1285+1000×0.1784+284.7×0.4224

　　=937.65

　　當(dāng)k=8%時(shí)，

　　70×(P/A，k，20)+1000×(P/F，k，20)+284.7×(P/F，k，10)

　　=70×(P/A，8%，20)+1000×(P/F，8%，20)+284.7×(P/F，8%，10)

　　=70×9.8181+1000×0.2145+284.7×0.4632

　　=1033.64

　　利用內(nèi)插法計(jì)算得：

　　(9%-k)/(9%-8%)=(937.65-1000)/(937.65-1033.64)

　　K=8.35%

　　由于計(jì)算出的內(nèi)含報(bào)酬率低于債務(wù)的市場利率，所以，這個(gè)債務(wù)資金籌集方案不能被投資人接受。

　　【該題針對“認(rèn)股權(quán)證”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

　　【答疑編號10084584】