2011注冊會計師《財務成本管理》課后習題(7)

　　11.

　　【答案】A

　　【解析】本題的主要考核點是每股價值的計算。

　　每股本期凈投資=每股資本支出-每股折舊與攤銷+每股經(jīng)營營運資本增加 =40-30+5=15(元)

　　每股股權現(xiàn)金流量=每股凈利-每股本期凈投資×(1-負債率)=12-15×(1-40%)=3(元)

　　股權成本=3%+2×(6%-3%)=9%

　　每股價值=3×(1+5%)/(9%-5%)=78.75(元)。

　　12.【答案】D

　　【解析】本題的主要考核點是股權自由現(xiàn)金流量的表述。自由現(xiàn)金流量是指目標企業(yè)履行了所有的財務責任(如償付債務本息、支付優(yōu)先股股息等)并滿足了企業(yè)再投資需要之后的現(xiàn)金流量，即使這部分現(xiàn)金流量全部支付給普通股股東也不會危及目標企業(yè)的生存和發(fā)展。因此，只有選項D才是正確選項。

　　13.

　　【答案】A

　　【解析】本題的主要考核點是內(nèi)在市盈率的計算。

　　內(nèi)在市盈率= 股利支付率=50%，股權成本=3%+1.5×(7%-3%)=9%，則有:

　　內(nèi)在市盈率= 。

　　14.

　　【答案】C

　　【解析】在穩(wěn)定狀態(tài)下，實體現(xiàn)金流量、股權現(xiàn)金流量和銷售收入的增長率相同。債權人現(xiàn)金流量和銷售收入的增長率也相同。

　　15.

　　【答案】D

　　【解析】相對價值法所得結(jié)論是相對于可比企業(yè)來說的，以可比企業(yè)價值為基準，是一種相對價值，而非目標企業(yè)的內(nèi)在價值。

　　16.

　　【答案】B

　　【解析】市盈率模型最適合連續(xù)盈利，并且β值接近于1的企業(yè);市凈率模型主要適用于需要擁有大量資產(chǎn)、凈資產(chǎn)為正值的企業(yè);收入乘數(shù)模型主要適用于銷售成本率較低的服務類企業(yè)，或者銷售成本率趨同的傳統(tǒng)行業(yè)的企業(yè)。

　　17.

　　【答案】B

　　【解析】在影響市盈率的三個因素中，最重要的驅(qū)動因素是增長率。

　　18.

　　【答案】D

　　【解析】該公司價值=2×10=20(元/股)

　　19.

　　【答案】B

　　【解析】股利支付率=0.6/2=30%，股權資本成本=4%+1.2×6%=11.6%，預期市盈率=股利支付率/(股權資本成本-增長率)=30%/(11.6%-5%)=4.55。

　　20.

　　【答案】D

　　【解析】企業(yè)的實體價值是預期企業(yè)實體現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計算現(xiàn)值的折現(xiàn)率是企業(yè)的加權平均資本成本，企業(yè)債務的價值等于預期債權人現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，計算現(xiàn)值的折現(xiàn)率，要能反映其現(xiàn)金流量風險，應是等風險的債務成本。

　　21.

　　【答案】B

　　【解析】市凈率修正方法的關鍵因素是股東權益收益率。因此，可以用股東權益收益率修正實際的市凈率，把股東權益收益率不同的同業(yè)企業(yè)納入可比范圍。

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