2011注冊會計師《財務成本管理》課后習題(14)

　　三、計算分析題

　　1.C公司欲添置一臺設備，正在研究應通過自行購置還是租賃取得。有關資料如下：

　　(1)如果自行購置該設備，預計購置成本4000萬元。該項固定資產(chǎn)的稅法折舊年限為10年，法定殘值率為購置成本的5%。預計該資產(chǎn)5年后變現(xiàn)價值為200萬元。

　　(2)如果以租賃方式取得該設備，D租賃公司要求每年租金994.94萬元，租期5年，租金在每年末支付。

　　(3)已知C公司適用的所得稅率為40%,D公司適用的所得稅率為25%，同期有擔保貸款的稅前利息率為8.5%，項目要求的必要報酬率為14%。

　　(4)若合同約定，租賃期內(nèi)不得退租，在租賃期滿租賃資產(chǎn)歸承租人所有，并為此需向出租人支付資產(chǎn)余值價款200萬元。

　　要求：

　　(1)若C公司有可供抵稅的收益,通過計算說明C公司應通過自行購置還是租賃取得。

　　(2)若D公司有可供抵稅的收益，通過計算判斷D公司接受此租賃合同是否有利。

　　(3)若D公司沒有可供抵稅的收益，通過計算判斷D公司接受此租賃合同是否有利。

　　(7)判斷此可轉換債券的發(fā)行方案是否可行

　　2.W公司已準備添置一臺設備，該設備預計使用年限為6年，正在討論是購買還是租賃。有關資料如下：

　　(1)如果自行購置該設備，預計購置成本1500萬元。該類設備稅法規(guī)定的折舊年限為10年，折舊方法為直線法，預計凈殘值率為6%。

　　(2)預計6年后該設備的變現(xiàn)收入為400萬元。

　　(3)如果租賃該設備，租期6年，每年末需要向出租方支付租金280萬元。

　　(4)租賃期內(nèi)租賃合同不可撤銷，租賃期滿設備由出租方收回。

　　(5)該設備每年的維修保養(yǎng)費用為12萬元。

　　(6)W公司適用的所得稅稅率為25%，擔保債券的稅前利率為8%。

　　(7)該項目要求的最低報酬率為10%。

　　(8)該租賃為直接抵稅租賃。

　　要求：

　　(1)針對W公司的“租賃與購買”通過計算作出決策。

　　(2)假設其他條件不變，計算W公司可以接受的最高租金。

　　3. A公司是一個高成長的公司，目前公司總價值10000萬元，沒有長期負債，發(fā)行在外的普通股5000萬股，目前股價2元/股。該公司的資產(chǎn)(息稅前)利潤率12%，所得稅率25%，預期增長率6%。

　　現(xiàn)在急需籌集債務資金5000萬元，準備發(fā)行10年期限的公司債券。投資銀行認為，目前長期公司債的市場利率為7%，A公司風險較大，按此利率發(fā)行債券并無售出的把握。經(jīng)投資銀行與專業(yè)投資機構聯(lián)系后，建議債券面值為每份1000元，期限10年，票面利率設定為4%，同時附送30張認股權證，認股權證在5年后到期，在到期前每張認股權證可以按2.5元的價格購買1股普通股。

　　假設公司的資產(chǎn)、負債及股權的賬面價值均與其市場價值始終保持一致。

　　要求：(1)計算每張認股權證的價值

　　(2)計算發(fā)行債券前的每股收益

　　(3)計算發(fā)行債券后的公司總價值，債券本身的內(nèi)在價值和認股權證的價值

　　(4)假設公司總價值未來每年的增長率為6%，計算公司在未來第5年末未行使認股權證前的公司總價值、債務總價值和權益的價值、每股價格和每股收益。

　　(5) 計算第5年末行權后的每股股價和每股收益

　　(6) 計算投資該可轉換債券的內(nèi)含報酬率

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