2012注會《財務(wù)成本管理》課后作業(yè)題：第10章

　　二、多項選擇題

　　1.

　　【答案】ABC

　　【解析】影響企業(yè)經(jīng)營風險的因素很多，主要有：產(chǎn)品需求、產(chǎn)品售價、產(chǎn)品成本、調(diào)整價格的能力、固定成本的比重。

　　2.

　　【答案】BCD

　　【解析】衡量企業(yè)總風險的指標是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻大于固定成本的情況下，選項B、D均可以導致經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)總風險;選項C可以導致財務(wù)杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)總風險;選項A會導致財務(wù)杠桿系數(shù)增加，總杠桿系數(shù)變大，從而提高企業(yè)總風險。

　　3.

　　【答案】AC

　　【解析】本題的主要考核點是總杠桿的含義及其作用原理。根據(jù)總杠桿理論，總杠桿是由經(jīng)營杠桿和財務(wù)杠桿的共同作用形成的�？偢軛U系數(shù)=每股收益變動率÷銷售收入變動率

　　或：=經(jīng)營杠桿系數(shù)×財務(wù)杠桿系數(shù)= × =

　　從上式可知，選項A、C是正確的，選項B是錯誤的。總杠桿系數(shù)是經(jīng)營杠桿系數(shù)和財務(wù)杠桿系數(shù)的乘積，因此總杠桿系數(shù)的變化，反映財務(wù)風險和經(jīng)營風險之間的一種組合關(guān)系，不能表明總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)財務(wù)風險就越大或者總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營風險就越大。所以，選項D是錯誤的。

　　4.

　　【答案】BCD

　　【解析】財務(wù)杠桿系數(shù)=

　　從上述公式可以看出，發(fā)行公司債券，向銀行借款，均會增加利息;發(fā)行優(yōu)先股會增加優(yōu)先股股利，在其他條件不變時，均會加大財務(wù)杠桿系數(shù)。發(fā)行普通股不會影響財務(wù)杠桿系數(shù)。

　　5.

　　【答案】ACD

　　【解析】有稅MM理論認為有負債企業(yè)的價值等于具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值加上債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值。即隨著企業(yè)負債比例的提高，企業(yè)價值也隨之提高，在理論上全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到最大。所以，選項A、C正確，選項B不正確;有稅MM理論認為有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益資本成本等于相同風險等級的無負債企業(yè)的權(quán)益資本成本加上與以市值計算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風險報酬，且風險報酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及所得稅稅率。選項D正確。

　　6.

　　【答案】ACD

　　【解析】投資不足問題是指因企業(yè)放棄凈現(xiàn)值為正的投資項目而使債權(quán)人利益受損并進而降低企業(yè)價值的現(xiàn)象。投資不足問題發(fā)生在企業(yè)陷入財務(wù)困境且有比例較高的債務(wù)時(即企業(yè)具有風險債務(wù))。

　　7.

　　【答案】ABC

　　【解析】優(yōu)序融資理論是當企業(yè)存在融資需求時，首先選擇內(nèi)源融資，其次會選擇債務(wù)融資，最后選擇股權(quán)融資。優(yōu)序融資理論考慮了信息不對稱和逆向選擇行為的影響。

　　8.

　　【答案】ABCD

　　【解析】影響資本結(jié)構(gòu)的因素較為復雜，大體可以分為企業(yè)的內(nèi)部因素和外部因素。內(nèi)部因素通常有營業(yè)收入、成長性、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、盈利能力、管理層偏好、財務(wù)靈活性以及股權(quán)結(jié)構(gòu)等;外部因素通常有稅率、利率、資本市場、行業(yè)特征等。

　　9.

　　【答案】ABCD

　　【解析】每股收益無差別點法考慮了資本結(jié)構(gòu)對每股收益的影響;并假定每股收益最大，每股價格也就最高;但沒有考慮資本結(jié)構(gòu)對財務(wù)風險的影響;同時作為靜態(tài)評價模式?jīng)]有考慮貨幣的時間價值。

　　10.

　　【答案】BCD

　　【解析】如果企業(yè)的銷售不穩(wěn)定，則負擔固定的財務(wù)費用將冒較大的風險，所以選項A不對。

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