21.已知某企業(yè)(適用的所得稅稅率為25%)某投資項目經(jīng)營期每年的稅后經(jīng)營凈利潤為200萬元，折舊攤銷為100萬元。因該項目于企業(yè)的另一項目存在互補(bǔ)關(guān)系，導(dǎo)致另一項目的年收入增加200萬元，則該投資項目該年的凈現(xiàn)金流量為(　)萬元。

　　A、300

　　B、500

　　C、150

　　D、450

　　【正確答案】D

　　【答案解析】本題考核所得稅和折舊對現(xiàn)金流量的影響。凈現(xiàn)金流量為200+100+200×(1-25%)=450

　　22.下列說法中，不正確的是(　)。

　　A、在任何情況下，都可以使用公司資本成本作為項目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率

　　B、評價投資項目最普遍的方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法

　　C、籌資決策的核心問題是資本結(jié)構(gòu)

　　D、在管理營運(yùn)資本方面，資本成本可以用來評估營運(yùn)資本投資政策和營運(yùn)資本籌資政策

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核互斥項目的優(yōu)選問題及總量有限時的資本分配。如果投資項目的風(fēng)險與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險不同，公司資本成本不能作為項目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。所以，選項A的說法不正確。

　　23.下列關(guān)于資本成本用途的說法中，不正確的是(　)。

　　A、在投資項目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險不同的情況下，公司資本成本和項目資本成本沒有聯(lián)系

　　B、在評價投資項目，項目資本成本是凈現(xiàn)值法中的折現(xiàn)率，也是內(nèi)含報酬率法中的“取舍率”

　　C、在管理營運(yùn)資本方面，資本成本可以用來評估營運(yùn)資本投資政策

　　D、加權(quán)平均資本成本是其他風(fēng)險項目資本的調(diào)整基礎(chǔ)

　　【正確答案】A

　　【答案解析】本題考核互斥項目的優(yōu)選問題及總量有限時的資本分配。如果投資項目與現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險不同，公司資本成本不能作為項目現(xiàn)金流量的折現(xiàn)率。不過，公司資本成本仍具有重要價值，它提供了一個調(diào)整基礎(chǔ)，所以選項A的說法不正確;評價投資項目最普遍的方法是凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法。采用凈現(xiàn)值法時候，項目資本成本是計算凈現(xiàn)值的折現(xiàn)率;采用內(nèi)含報酬率法時，項目資本成本是其“取舍率”或最低報酬率，所以選項B的說法正確;在管理營運(yùn)資本方面，資本成本可以用來評估營運(yùn)資本投資政策和營運(yùn)資本籌資政策，所以選項C的說法正確;加權(quán)平均資本成本是投資決策的依據(jù)，既是平均風(fēng)險項目要求的最低報酬率，也是其他風(fēng)險項目資本的調(diào)整基礎(chǔ)，所以選項D的說法正確。

　　24.某公司擬進(jìn)行一項固定資產(chǎn)投資決策，項目資本成本為10%，有四個方案可供選擇。其中甲方案的現(xiàn)值指數(shù)為0.86;乙方案的內(nèi)涵報酬率9%;丙方案的壽命期為10年，凈現(xiàn)值為960萬元，(P/A，10%，10)=6.1446;丁方案的壽命期為11年，凈現(xiàn)值的等額年金136.23萬元。最優(yōu)的投資方案是(　)。

　　A、甲方案

　　B、乙方案

　　C、丙方案

　　D、丁方案

　　【正確答案】C

　　【答案解析】本題考核互斥項目的優(yōu)選問題及總量有限時的資本分配。甲方案的現(xiàn)值指數(shù)小于1，不可行;乙方案的內(nèi)部收益率9%小于項目資本成本10%，也不可行，所以排除A、B;由于丙、丁方案壽命期不同，應(yīng)選擇等額年金法進(jìn)行決策。由于資本成本相同，因此可以直接比較凈現(xiàn)值的等額年金。丙方案凈現(xiàn)值的等額年金=960/(P/A，10%，10)=960/6.1446=156.23(萬元)，大于丁方案的凈現(xiàn)值的等額年金136.23萬元，所以本題的最優(yōu)方案應(yīng)該是丙方案。

　　25.共同年限法和等值年金法共同的缺點有(　)。

　　A、有的領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)步快，目前就可以預(yù)期升級換代不可避免，不可能原樣復(fù)制

　　B、預(yù)計現(xiàn)金流工作很困難，且不便于理解

　　C、存在嚴(yán)重的通貨膨脹時，都沒有考慮重置成本的上升

　　D、從長期來看，競爭會使項目凈利潤下降，甚至被淘汰，對此分析時沒有考慮

　　【正確答案】ACD

　　【答案解析】本題考核互斥項目的優(yōu)選問題及總量有限時的資本分配。兩種方法存在共同的缺點：(1)有的領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)步快，目前就可以預(yù)期升級換代不可避免，不可能原樣復(fù)制;(2)如果通貨膨脹比較嚴(yán)重，必須考慮重置成本的上升，這是一個非常具有挑戰(zhàn)性的任務(wù)，對此兩種方法都沒有考慮;(3)從長期來看，競爭會使項目凈利潤下降，甚至被淘汰，對此分析時沒有考慮。

　　26.對于投資資本總量受限情況的獨立方案投資決策，下列說法正確的有(　)。

　　A、在投資總額不超過資本總量的項目組合中選擇凈現(xiàn)值最大的投資組合

　　B、各項目按照現(xiàn)值指數(shù)從大到小進(jìn)行投資排序

　　C、在投資總額不超過資本總量的項目組合中選擇現(xiàn)值指數(shù)最大的投資組合

　　D、各項目按照凈現(xiàn)值從大到小進(jìn)行投資排序

　　【正確答案】AB

　　【答案解析】本題考核互斥項目的優(yōu)選問題及總量有限時的資本分配。資本總量有限的情況下，各獨立方案按照現(xiàn)值指數(shù)進(jìn)行排序，選擇凈現(xiàn)值最大的組合。

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