2019注會考試《財務(wù)成本管理》考前練習(xí)題匯總

　　【例題】

　　甲公司是一家制造公司，其每股凈資產(chǎn)為0.5元，每股股票市場價格為25元。甲公司預(yù)期股東權(quán)益凈利率為10%，假設(shè)制造業(yè)上市公司中，增長率、股利支付率和風(fēng)險與甲公司類似的有6家，它們的市凈率如表所示：

　　要求：

　　(1)確定修正的平均市凈率。

　　(2)利用修正平均市凈率法確定甲公司的股票價值。

　　(3)用股價平均法確定甲公司的股票價值。

　　(4)分析市凈率股價模型的優(yōu)點和局限性。

　　(1)正確答案：

　　修正平均市凈率=可比企業(yè)平均市凈率/(可比企業(yè)平均預(yù)期權(quán)益凈利率×100)

　　修正平均市凈率=36.78/(11%×100)=3.34

　　(2)正確答案：

　　甲公司股票的每股價值=修正平均市凈率×目標企業(yè)預(yù)期權(quán)益凈利率×100×目標企業(yè)每股凈資產(chǎn)=3.34×10%×100×0.5=16.7(元)

　　(3)正確答案：

　　(4)正確答案：

　　市凈率模型的優(yōu)點：首先，凈利為負值的企業(yè)不能用市盈率進行估值，而市凈率極少為負值，可用于大多數(shù)企業(yè)。其次，凈資產(chǎn)賬面價值的數(shù)據(jù)容易取得，并且容易理解。再次，凈資產(chǎn)賬面價值比凈利穩(wěn)定，也不像利潤那樣經(jīng)常被人為操縱。最后，如果會計標準合理并且各企業(yè)會計政策一致，市凈率的變化可以反映企業(yè)價值的變化。

　　市凈率模型的局限性：首先，賬面價值受會計政策選擇的影響，如果各企業(yè)執(zhí)行不同的會計標準或會計政策，市凈率會失去可比性。其次，固定資產(chǎn)很少的服務(wù)性企業(yè)和高科技企業(yè)，凈資產(chǎn)與企業(yè)價值的關(guān)系不大，其市凈率比較沒有什么實際意義。最后，少數(shù)企業(yè)的凈資產(chǎn)為負值，市凈率沒有意義，無法用于比較。

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