2012年注冊(cè)會(huì)計(jì)師綜合階段考試案例分析題(1)

　　『分析與提示』

　　1.

　　(1)列舉競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略的類型(略)

　　在國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)手機(jī)中，該企業(yè)主要針對(duì)女性手機(jī)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)產(chǎn)品，并繼續(xù)以規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。針對(duì)女性手機(jī)市場(chǎng)，表明是集中化戰(zhàn)略，以規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)表明依靠低成本大幅度降低產(chǎn)品價(jià)格，二者綜合可以判斷該企業(yè)采取的是集中化成本領(lǐng)先戰(zhàn)略。

　　(2)列舉公司戰(zhàn)略的類型(略)

　　該公司經(jīng)過(guò)詳細(xì)研究后，在原有手機(jī)業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上進(jìn)軍LED產(chǎn)業(yè)，因此其公司戰(zhàn)略屬于多元化成長(zhǎng)戰(zhàn)略。

　　(3)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括操作風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　由于LED屬于高科技產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品性能不斷改進(jìn)，一旦技術(shù)落后，就會(huì)喪失市場(chǎng)份額甚至出現(xiàn)虧損，最終將形成惡性循環(huán)，因此該企業(yè)是否能夠擁有并保持LED產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)所需要的技術(shù)，將影響其最終收益，此為操作風(fēng)險(xiǎn)。

　　該企業(yè)只能從國(guó)外廠商采購(gòu)專利技術(shù)和核心芯片用于生產(chǎn)，面臨貨幣兌換問(wèn)題，匯率變化的不確定性將對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響，這種風(fēng)險(xiǎn)屬于匯率風(fēng)險(xiǎn)。

　　企業(yè)生產(chǎn)所需的核心芯片的價(jià)格居高不下，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)采購(gòu)成本上升，利潤(rùn)減少，這屬于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)(商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn))。

　　(4)屬于事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)，并且是產(chǎn)品事業(yè)部制組織結(jié)構(gòu)。

　　優(yōu)點(diǎn)：一是生產(chǎn)與銷售不同產(chǎn)品的不同職能活動(dòng)和工作可以通過(guò)事業(yè)部/產(chǎn)品經(jīng)理來(lái)予以協(xié)調(diào)和配合。二是各個(gè)事業(yè)部可以集中精力在其自身的區(qū)域。這就是說(shuō)，由于這種結(jié)構(gòu)更具靈活性，因此更有助于企業(yè)實(shí)施產(chǎn)品差異化。三是易于出售或關(guān)閉經(jīng)營(yíng)不善的事業(yè)部。

　　缺點(diǎn)：一是各個(gè)事業(yè)部會(huì)為了爭(zhēng)奪有限資源而產(chǎn)生摩擦。二是各個(gè)事業(yè)部之間會(huì)存在管理成本的重疊和浪費(fèi)。三是若產(chǎn)品事業(yè)部數(shù)量較大，則難以協(xié)調(diào)。四是若產(chǎn)品事業(yè)部數(shù)量較大，高級(jí)管理層會(huì)缺乏整體觀念。

　　2.

　　(1)東方公司設(shè)立方案的不合法之處：

　　甲、乙公司出資金額不符合法律規(guī)定。理由：公司法律規(guī)定，以募集設(shè)立方式設(shè)立股份有限公司的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的百分之三十五，甲乙公司作為發(fā)起人，出資額不得少于2100萬(wàn)元(6000×35%)，而方案中發(fā)起人的出資額只有2000萬(wàn)元，不符合規(guī)定。

　　(2)東方公司在機(jī)構(gòu)設(shè)立、人員任命中的不合法之處：

　　東方公司由股東大會(huì)任命張濤為總經(jīng)理不符合規(guī)定。

　　理由：根據(jù)公司法的規(guī)定，董事會(huì)有權(quán)決定聘任或者解聘公司經(jīng)理及其報(bào)酬事項(xiàng)，由股東大會(huì)聘任總經(jīng)理不符合規(guī)定。

　　任命王江為財(cái)務(wù)總監(jiān)不符合規(guī)定。

　　理由：根據(jù)公司法的規(guī)定，董事會(huì)有權(quán)根據(jù)經(jīng)理的提名決定聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人及其報(bào)酬事項(xiàng)，由經(jīng)理任命財(cái)務(wù)總監(jiān)不符合規(guī)定。同時(shí)，根據(jù)會(huì)計(jì)法規(guī)的規(guī)定，會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人的任職條件包括取得會(huì)計(jì)從業(yè)資格證書(shū)和具備會(huì)計(jì)師以上專業(yè)技術(shù)職務(wù)資格或者從事會(huì)計(jì)工作3年以上經(jīng)歷，王江不符合擔(dān)任會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人的任職資格。

　　(3)東方公司稅收處理中的不合法之處：

　　技術(shù)服務(wù)收入繳納增值稅不符合規(guī)定。

　　理由：按照稅收法規(guī)規(guī)定，技術(shù)服務(wù)收入應(yīng)繳納營(yíng)業(yè)稅。

　　東方公司按20%的稅率繳納所得稅不符合規(guī)定。

　　理由：國(guó)家認(rèn)定的高新技術(shù)企業(yè)減按15%征收企業(yè)所得稅，不按20%征收所得稅。

　　(4)東方公司在發(fā)行債券中的不合法之處：

　　發(fā)行債券由董事會(huì)決定不符合規(guī)定。

　　理由：按照公司法律制度的規(guī)定，發(fā)行債券應(yīng)該由股東大會(huì)作出決議，不能由董事會(huì)作出決議。

　　發(fā)行債券的金額不符合證券法律規(guī)定。

　　理由：按照《中華人民共和國(guó)證券法》的規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行公司債券應(yīng)符合下列條件：①股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣三千萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣六千萬(wàn)元;②累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的百分之四十;③最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息;④籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策;⑤債券的利率不超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平;⑥國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。從題目給定的資料可以看出，凈資產(chǎn)為52000萬(wàn)元時(shí)，發(fā)行債券總額最多為20800萬(wàn)元(52000×40%)，發(fā)行債券總額28000萬(wàn)元超過(guò)了累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的百分之四十的規(guī)定。

　　將發(fā)行債券取得的資金用于興建職工活動(dòng)中心不符合證券法律制度的規(guī)定。

　　理由：按照證券法的規(guī)定，公開(kāi)發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準(zhǔn)的用途，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。

　　由審計(jì)委員會(huì)聘請(qǐng)會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行審計(jì)不符合規(guī)定。

　　理由：根據(jù)公司法律制度規(guī)定，公司聘用承辦公司審計(jì)業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，依照公司章程的規(guī)定，由股東大會(huì)或董事會(huì)決定。

　　3.

　　(1)在應(yīng)用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法評(píng)估項(xiàng)目?jī)r(jià)值時(shí)，我們通常假設(shè)公司會(huì)按既定的方案執(zhí)行，不會(huì)在執(zhí)行過(guò)程中進(jìn)行重要的修改。實(shí)際上管理者會(huì)隨時(shí)關(guān)注各種變化，如果事態(tài)表明未來(lái)前景比當(dāng)初設(shè)想得更好，他會(huì)加大投資力度，反之則會(huì)設(shè)法減少損失。只要未來(lái)是不確定的，管理者就會(huì)利用擁有的實(shí)物期權(quán)增加價(jià)值而不是被動(dòng)的接受既定方案。完全忽視項(xiàng)目本身的實(shí)物期權(quán)，是傳統(tǒng)折現(xiàn)現(xiàn)金流量法的局限性。

　　(2)項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)除了凈現(xiàn)值外，常用的還有現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)涵報(bào)酬率以及折現(xiàn)回收期。

　　凈現(xiàn)值是指特定項(xiàng)目未來(lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來(lái)現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額，它是評(píng)估項(xiàng)目是否可行的最重要的指標(biāo)。按照這種方法，所有未來(lái)現(xiàn)金流入和流出都要用資本成本折算現(xiàn)值，然后用流入的現(xiàn)值減流出的現(xiàn)值的計(jì)算出凈現(xiàn)值。如果凈現(xiàn)值為正數(shù)，表明投資報(bào)酬率大于資本成本，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富。應(yīng)予采納。如果凈現(xiàn)值為零，表明投資報(bào)酬率等于資本成本，不改變股東財(cái)富，沒(méi)有必要采納。如果凈現(xiàn)值為負(fù)數(shù)，表明投資報(bào)酬率小于資本成本，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，應(yīng)予放棄。

　　現(xiàn)值指數(shù)，是未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱凈現(xiàn)值率、現(xiàn)在比率或獲利指數(shù)。如果現(xiàn)值指數(shù)大于1，表明投資報(bào)酬率大于資本成本，該項(xiàng)目可以增加股東財(cái)富，應(yīng)予采納。如果現(xiàn)值指數(shù)等于1，表明投資報(bào)酬率等于資本成本，不改變股東財(cái)富，沒(méi)有必要采納。如果現(xiàn)值指數(shù)小于1，明投資報(bào)酬率小于資本成本，該項(xiàng)目將減損股東財(cái)富，應(yīng)予放棄。

　　內(nèi)含報(bào)酬率是指能夠使未來(lái)現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來(lái)現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的折現(xiàn)率，或者說(shuō)是使投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值為零的折現(xiàn)率。計(jì)算出各項(xiàng)目的內(nèi)含報(bào)酬率以后，可以根據(jù)企業(yè)的資本成本對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行取舍。內(nèi)涵報(bào)酬率大于資本成本，應(yīng)予采納;內(nèi)涵報(bào)酬率等于資本成本，沒(méi)有必要采納;內(nèi)涵報(bào)酬率小于資本成本，應(yīng)予放棄。

　　折現(xiàn)回收期是指在考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下以項(xiàng)目的現(xiàn)金流入抵償全部投資所需要的時(shí)間。折現(xiàn)回收期計(jì)算出來(lái)之后，應(yīng)對(duì)與企業(yè)要求的折現(xiàn)回收期比較，如果小于要求的折現(xiàn)回收期，應(yīng)予采納;大于要求的回收期，應(yīng)予放棄。

　　(3)使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項(xiàng)目的資本成本，應(yīng)具備兩個(gè)條件：一是項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險(xiǎn)相同;二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項(xiàng)目籌資。

　　由于LED項(xiàng)目相對(duì)于公司目前的手機(jī)業(yè)務(wù)是完全不同的業(yè)務(wù)，具有不同的風(fēng)險(xiǎn)，因此，不能使用公司當(dāng)前的資本成本作為折現(xiàn)率。

　　對(duì)于不滿足前述兩個(gè)條件的項(xiàng)目，折現(xiàn)率的確定提出可以采用替代公司法。

　　(4)LED項(xiàng)目為什么凈現(xiàn)值為負(fù)，但甲公司仍然上馬的原因在于該項(xiàng)目包含實(shí)物期權(quán)因素，并且考慮實(shí)物期權(quán)因素之后的凈現(xiàn)值是大于0的。

　　(5)主要目標(biāo)是分兩階段融通項(xiàng)目第一期、第二期所需資金，特別是努力促使認(rèn)股權(quán)證持有人行權(quán)，以實(shí)現(xiàn)發(fā)行分離交易可轉(zhuǎn)換公司債券的第二次融資。

　　或：主要目標(biāo)是一次發(fā)行，兩次融資。

　　或：主要目標(biāo)是通過(guò)發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券籌集所需資金。

　　主要風(fēng)險(xiǎn)是第二次融資時(shí)，股價(jià)低于行權(quán)價(jià)格，投資者放棄行權(quán) [或：第二次融資失敗]。

　　(6)具體財(cái)務(wù)策略是：

　　最大限度發(fā)揮生產(chǎn)項(xiàng)目的效益，改善經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)[或：提高盈利能力]。

　　改善與投資者的關(guān)系及社會(huì)公眾形象，提升公司股價(jià)的市場(chǎng)表現(xiàn)。

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