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　　第五章 籌資管理(下)

　　第一節(jié)　混合籌資

　　資金主要有可轉(zhuǎn)換債券、認股權(quán)證。

　　一、可轉(zhuǎn)換債券一種混合性證券，是公司普通債券和證券期權(quán)的組合體。

　　分為：不可分離的可轉(zhuǎn)換債券(持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價格，在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票)和可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券(在發(fā)行時附有認股權(quán)證，是認股權(quán)證和公司債券的組合，發(fā)行上市后，公司債券和認股權(quán)證各自獨立流通、交易)。

　　(一)基本性質(zhì)：證券期權(quán)性、資本轉(zhuǎn)換性、贖回與回售。

　　(二)基本要素

　　1.標的股票 一般是發(fā)行公司本身的股票，也可以是其他公司的股票。

　　2.票面利率 ①一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至低于同期銀行存款利率。②我國規(guī)定，可轉(zhuǎn)換公司債券的利率不超過銀行同期存款利率水平。

　　3.轉(zhuǎn)換價格(轉(zhuǎn)股價格) 一般比發(fā)售日股票市場價格高出一定比例。

　　4.轉(zhuǎn)換比率 每一份可轉(zhuǎn)債在既定的價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。

　　5.轉(zhuǎn)換期 轉(zhuǎn)股的有效期限，可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。

　　6.贖回條款 ①贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。②設置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。

　　7.回售條款 ①回售一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。②回售有利于降低投資者的持券風險

　　8.強制性轉(zhuǎn)換條款 在某些基本條件具備之后，債券持有人必須無條件轉(zhuǎn)股。

　　(三)可分離交易可轉(zhuǎn)債的發(fā)行條件： 1.公司最近一期末未經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元;2.最近3個會計年度年均可分配利潤和現(xiàn)金流量凈額平均數(shù)均不少于公司債券1年的利息;3.發(fā)行后累計債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%，預計認股權(quán)全部行權(quán)后不超過擬發(fā)行公司債券金額等。

　　(四)可轉(zhuǎn)換債券籌資特點：1.籌資靈活性2.資本成本較低(債券利率低于普通債券;債券轉(zhuǎn)股時，公司無需另外支付籌資費用)3.籌資效率高4.存在一定不轉(zhuǎn)換的的財務壓力

　　二、認股權(quán)證全稱為股票認購授權(quán)證，它本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。但認股權(quán)證本身是一種認購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應的投票權(quán)。投資者可以通過購買認股權(quán)證獲得市場價與認購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內(nèi)在價值的投資工具。

　　認股權(quán)證的籌資特點：1.是一種融資促進工具、2.有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)、3.有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制

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