49、某公司2007年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表如下：

　　另外，該公司2006年?duì)I業(yè)凈利率為20%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.7次，權(quán)益乘數(shù)1.71，凈資產(chǎn)收益率為23.94%.2007年?duì)I業(yè)收入凈額1014萬元，凈利潤253.5萬元。

　　要求：根據(jù)以上資料

　　(1)計(jì)算2007年年末的流動比率、速動比率、產(chǎn)權(quán)比率、資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)。

　　(2)計(jì)算2007年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。

　　(3)計(jì)算2007年?duì)I業(yè)凈利率、凈資產(chǎn)收益率、資本保值增值率。

　　(4)采用差額分析法分析按營業(yè)凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響。(替換的順序是先營業(yè)凈利率、再總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，最后是權(quán)益乘數(shù))

　　五、簡答題(本類題共2題，第1小題10分，第2小題15分，共25分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目，均須列出計(jì)算過程;計(jì)算結(jié)果有計(jì)量單位的，應(yīng)予標(biāo)明，標(biāo)明的計(jì)量單位應(yīng)與題中所給計(jì)量單位相同;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述)

　　50、

　　為提高生產(chǎn)效率，某企業(yè)擬對一套尚可使用5年的設(shè)備進(jìn)行更新改造。新舊設(shè)備的替換將在當(dāng)年內(nèi)完成(即更新設(shè)備的建設(shè)期為零)，不涉及增加流動資金投資，采用直線法計(jì)提設(shè)備折舊。適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。

　　相關(guān)資料如下：

　　資料一：已知舊設(shè)備的原始價(jià)值為309000元，截止當(dāng)前的累計(jì)折舊為180000元，對外轉(zhuǎn)讓可獲變價(jià)凈收入109000元。如果繼續(xù)使用該設(shè)備，到第5年末的預(yù)計(jì)凈殘值為9000元(與稅法規(guī)定相同)。

　　資料二：該更新改造項(xiàng)目有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇。

　　甲方案的資料如下：

　　購置一套價(jià)值550000元的A設(shè)備替換舊設(shè)備，該設(shè)備預(yù)計(jì)到第5年末回收的凈殘值為50000元(與稅法規(guī)定相同)。使用A設(shè)備可使企業(yè)第1年增加經(jīng)營收入110000元，增加經(jīng)營成本20000元;在第2-4年內(nèi)每年增加息稅前利潤100000元;第5年增加經(jīng)營凈現(xiàn)金流量114000元;使用A設(shè)備比使用舊設(shè)備每年增加折舊80000元。

　　經(jīng)計(jì)算，得到該方案的以下數(shù)據(jù)：按照14%折現(xiàn)率計(jì)算的差量凈現(xiàn)值為14940.44元，按16%計(jì)算的差量凈現(xiàn)值為-7839.03元。

　　乙方案的資料如下：

　　購置一套B設(shè)備替換舊設(shè)備，各年相應(yīng)的更新改造增量凈現(xiàn)金流量分別為：

　　△ NCF0=-758160元，△NCF1-5=200000元。

　　資料三：已知當(dāng)前企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為4%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率8%。

　　有關(guān)的資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下：

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一計(jì)算當(dāng)前舊設(shè)備折余價(jià)值、提前報(bào)廢發(fā)生的凈損失以及凈損失抵減的所得稅。

　　(2)根據(jù)資料二中甲方案的有關(guān)資料和其他數(shù)據(jù)計(jì)算與甲方案有關(guān)的指標(biāo)：

　　① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額;

　�、� 經(jīng)營期第1年總成本的變動額;

　�、� 經(jīng)營期第1年息稅前利潤的變動額;

　�、� 經(jīng)營期第1年因更新改造而增加的息前稅后利潤;

　�、� 經(jīng)營期第2-4年每年因更新改造而增加的息前稅后凈利潤;

　　⑥ 第5年回收新固定資產(chǎn)凈殘值超過假定繼續(xù)使用舊固定資產(chǎn)凈殘值之差額;

　�、� 按簡化公式計(jì)算的甲方案的增量凈現(xiàn)金流量(△NCF1);

　�、� 甲方案的差額內(nèi)部收益率(△IRR甲)。

　　(3) 根據(jù)資料二中乙方案的有關(guān)資料計(jì)算乙方案的有關(guān)指標(biāo)：

　　① 更新設(shè)備比繼續(xù)使用舊設(shè)備增加的投資額;

　�、� B設(shè)備的投資;

　�、� 乙方案的差額內(nèi)部收益率(△IRR乙)。

　　(4) 根據(jù)資料三計(jì)算企業(yè)期望的投資報(bào)酬率。

　　(5) 以企業(yè)期望的投資報(bào)酬率為決策標(biāo)準(zhǔn)，按差額內(nèi)部收益率法對甲乙兩方案作出評價(jià)，并為企業(yè)作出是否更新改造設(shè)備的最終決策，同時(shí)說明理由。

　　51、已知：某上市公司現(xiàn)有資金10000萬元，其中：普通股股本3500萬元，長期借款6000萬元，留存收益500萬元。普通股成本為10.5%，長期借款年利率為8%，有關(guān)投資服務(wù)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)資料表明，該上市公司股票的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)股票市場風(fēng)險(xiǎn)的1.5倍。目前整個(gè)股票市場平均收益率為8%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%。公司適用的所得稅稅率為33%。

　　公司擬通過再籌資發(fā)展甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目。有關(guān)資料如下：

　　資料一：甲項(xiàng)目投資額為

　　1200萬元，經(jīng)測算，甲項(xiàng)目的資本收益率存在-5%，12%和17%三種可能，三種情況出現(xiàn)的概率分別為0.4，0.2和0.4。

　　資料二：乙項(xiàng)目投資額為

　　2000萬元，經(jīng)過逐次測試，得到以下數(shù)據(jù)：當(dāng)設(shè)定折現(xiàn)率為14%和15%時(shí)，乙項(xiàng)目的凈現(xiàn)值分別為4.9468萬元和-7.4202萬元。

　　資料三：乙項(xiàng)目所需資金有

　　A、B兩個(gè)籌資方案可供選擇。A方案：發(fā)行票面年利率為12%、期限為3年的公司債券;B方案：增發(fā)普通股，股東要求每年股利增長2.1%。

　　資料四：假定該公司籌資過程中發(fā)生的籌資費(fèi)可忽略不計(jì)，長期借款和公司債券均為年末付息，到期還本。

　　要求：

　　( 1)指出該公司股票的 β系數(shù)。

　　( 2)計(jì)算該公司股票的必要收益率。

　　( 3)計(jì)算甲項(xiàng)目的預(yù)期收益率。

　　( 4)計(jì)算乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率。

　　( 5)以該公司股票的必要收益率為標(biāo)準(zhǔn)，判斷是否應(yīng)當(dāng)投資于甲、乙項(xiàng)目。

　　( 6)分別計(jì)算乙項(xiàng)目A、B兩個(gè)籌資方案的資金成本。

　　( 7)根據(jù)乙項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和籌資方案的資金成本，對A、B兩方案的經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析。

　　( 8)計(jì)算乙項(xiàng)目分別采用A、B兩個(gè)籌資方案再籌資后，該公司的綜合資金成本。

　　( 9)根據(jù)再籌資后公司的綜合資金成本，對乙項(xiàng)目的籌資方案做出決策。

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