2、

　　【正確答案】：(1)方案一：

　　邊際貢獻(xiàn)=4.5×(240-200)=180(萬元)

　　息稅前利潤(rùn)=180-120=60(萬元)

　　稅前利潤(rùn)=60-400×5%=40(萬元)

　　稅后利潤(rùn)=40×(1-25%)=30(萬元)

　　每股收益=30/20=1.5(元/股)

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=180/60=3

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=60/40=1.5

　　總杠桿系數(shù)=3×1.5=4.5

　　方案二：

　　邊際貢獻(xiàn)=4.5×(240-180)=270(萬元)

　　息稅前利潤(rùn)=270-150=120(萬元)

　　稅前利潤(rùn)=120-400×5%-600×6.25%=62.5(萬元)

　　稅后利潤(rùn)=62.5×(1-25%)=46.88(萬元)

　　每股收益=46.88/20=2.34(元/股)

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=270/120=2.25

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=120/62.5=1.92

　　總杠桿系數(shù)=2.25×1.92=4.32

　　方案三：

　　邊際貢獻(xiàn)=4.5×(240-180)=270(萬元)

　　息稅前利潤(rùn)=270-150=120(萬元)

　　稅前利潤(rùn)=120-400×5%=100(萬元)

　　稅后利潤(rùn)=100×(1-25%)=75(萬元)

　　每股收益=75/(20+20)=1.88(元/股)

　　經(jīng)營杠桿系數(shù)=270/120=2.25

　　財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=120/100=1.2

　　總杠桿系數(shù)=2.25×1.2=2.7

　　(2)(EBIT-600×6.25%-400×5%)×(1-25%)/20=(EBIT-400×5%)×(1-25%)/40

　　解得：EBIT=95(萬元)

　　每股收益相等的銷售量=(150+95)/(240-180)=4.08(萬件)

　　(3)設(shè)銷售量為Q：

　�、俜桨敢坏拿抗墒找鏋�

　　EPS1=[(240-200)Q-1200000-4000000×5%]×(1-25% )/200000

　　令EPS1=0，解得Q=3.5(萬件)

　�、诜桨付拿抗墒找鏋�

　　EPS2=[(240-180)Q-1500000-6000000×6.25%-4000000×5%]×(1-25%)/200000

　　令EPS2=0，解得Q=3.46(萬件)

　�、鄯桨溉拿抗墒找鏋�

　　EPS3=[(240-180)Q-1500000-4000000×5%]×(1-25%)/400000

　　令EPS3=0，解得Q=2.83(萬件)

　　(4)方案的風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬分析：

　　根據(jù)(1)的分析可知，方案一的總杠桿系數(shù)最大，所以，其風(fēng)險(xiǎn)最大;方案二的每股收益最大，所以，其收益最大。

　　如果銷售量為3萬件，小于第二方案和第三方案每股收益無差別點(diǎn)的銷售量4.08萬件，則第三方案(即權(quán)益籌資)更好。

　　【答案解析】：

　　【該題針對(duì)“杠桿效應(yīng)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】

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