五、綜合題

　　1、東方公司擬進(jìn)行一項項目投資，現(xiàn)有甲、乙兩個可供選擇的互斥投資方案。

　　已知相關(guān)資料如下：

　　資料一：甲方案的所得稅后凈現(xiàn)金流量為：NCF0=-500萬元，NCF1=-200萬元，NCF2=0萬元，NCF3～9=250萬元，NCF10=280萬元。總投資收益率為25%，基準(zhǔn)總投資收益率為20%。

　　資料二：乙方案在建設(shè)起點(diǎn)發(fā)生固定資產(chǎn)投資(即形成固定資產(chǎn)的費(fèi)用)為210萬元，在建設(shè)期末發(fā)生無形資產(chǎn)投資(即形成無形資產(chǎn)的費(fèi)用)為25萬元、其他資產(chǎn)投資(即形成其他資產(chǎn)的費(fèi)用)10萬元、預(yù)備費(fèi)投資5萬元。建設(shè)期為1年，資本化利息為8萬元。固定資產(chǎn)采用直線折舊法計提折舊，殘值為23萬元。流動資金投資情況為：投產(chǎn)第1年初投資15萬元;投產(chǎn)第2年初投資25萬元。

　　項目投產(chǎn)后第1～5年每年預(yù)計外購原材料、燃料和動力費(fèi)為40萬元，職工薪酬為30萬元，修理費(fèi)為20萬元，其他費(fèi)用為10萬元，每年無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷額為7萬元;第6～10年每年預(yù)計外購原材料、燃料和動力費(fèi)為90萬元，不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用為150萬元，每年無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)攤銷額為0萬元。

　　項目投產(chǎn)后第1～5年每年預(yù)計營業(yè)收入為240萬元，第6～10年每年預(yù)計營業(yè)收入為390萬元，適用的增值稅稅率為17%，城建稅稅率為7%，教育費(fèi)附加率為3%。該企業(yè)產(chǎn)品適用的消費(fèi)稅稅率為5%。

　　東方公司適用的所得稅稅率為25%，所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為16%。乙方案的基準(zhǔn)總投資收益率為20%。

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一，指出甲方案的建設(shè)期、運(yùn)營期、項目計算期、原始投資。

　　(2)根據(jù)資料二，計算乙方案的下列指標(biāo)：

　�、俟潭ㄙY產(chǎn)原值及每年的折舊額;

　　②建設(shè)投資、流動資金投資合計、原始投資和項目總投資;

　　③投產(chǎn)后第1～5年每年的經(jīng)營成本和不包括財務(wù)費(fèi)用的總成本費(fèi)用;

　�、芡懂a(chǎn)后各年的應(yīng)繳增值稅和消費(fèi)稅;

　�、萃懂a(chǎn)后各年的營業(yè)稅金及附加;

　　⑥建設(shè)期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量以及運(yùn)營期內(nèi)各年的稅后凈現(xiàn)金流量(按照調(diào)整所得稅計算)。

　　(3)計算甲、乙方案的凈現(xiàn)值。

　　(4)計算甲、乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期、不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期以及乙方案的總投資收益率。

　　(5)評價甲、乙方案的財務(wù)可行性。

　　(6)計算甲、乙方案的年等額凈回收額，確定應(yīng)該選擇哪個方案。

　　已知：(P/F，16%，1)=0.8621，(P/A，16%，7)=4.0386，(P/F，16%，2)=0.7432

　　(P/F，16%，10)=0.2267，(P/A，16%，4)=2.7982，(P/F，16%，6)=0.4104

　　(P/F，16%，11)=0.1954，(P/A，16%，10)=4.8332，(P/A，16%，11)=5.0284

　　2、甲公司2010年年初的資產(chǎn)總額為4500萬元、股東權(quán)益總額為3000萬元，年末股東權(quán)益總額為3900萬元、資產(chǎn)負(fù)債率為40%;2010年實現(xiàn)銷售收入8000萬元、凈利潤900萬元，年初的股份總數(shù)為600萬股(含20萬股優(yōu)先股，優(yōu)先股賬面價值80萬元)，2010年2月10日，經(jīng)公司年度股東大會決議，以年初的普通股股數(shù)為基礎(chǔ)，向全體普通股股東每10股送2股;2010年9月1日發(fā)行新股(普通股)150萬股;2010年年末普通股市價為15元/股。甲公司的普通股均發(fā)行在外，優(yōu)先股股利為100萬元/年，優(yōu)先股賬面價值在2010年沒有發(fā)生變化。

　　2010年6月1日甲公司按面值發(fā)行了年利率為3%的可轉(zhuǎn)換債券12萬份，每份面值1000元，期限為5年，利息每年末支付一次，可轉(zhuǎn)換債券利息直接計入當(dāng)期損益，所得稅稅率為25%，發(fā)行結(jié)束一年后可以轉(zhuǎn)換股票，轉(zhuǎn)換比率為50。假設(shè)不考慮可轉(zhuǎn)換債券在負(fù)債成分和權(quán)益成份之間的分拆，且債券票面利率等于實際利率。

　　要求：

　　(1)計算2010年的基本每股收益、稀釋每股收益、年末的市盈率、年末的普通股每股凈資產(chǎn)和市凈率;

　　(2)簡要說明影響企業(yè)股票市盈率的因素;

　　(3)計算2010年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù);(時點(diǎn)指標(biāo)使用平均數(shù)計算)

　　(4)已知2009年銷售凈利率為12%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.2次，權(quán)益乘數(shù)為1.5，用差額分析法依次分析2010年的銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)變動對于凈資產(chǎn)收益率的影響。

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