四、計算分析題(本類題共4小題，每小題5分，共20分，凡要求計算的項目，除題中有特殊要求外，均須列出計算過程;計算結果有計量單位的，應予以標明，標明的計量單位應與題中所給計量單位相同;計算結果出現小數的，均保留小數點后兩位小數，百分比指標保留百分號前兩位小數。)

　　46[簡答題]

　　B公司是一家上市公司，2009年年末公司總股份為10億股，當年實現凈利潤為4億元，公司計劃投資一條新生產線，總投資額為8億元，經過論證，該項目具有可行性。為了籌集新生產線的投資資金，財務部制定了兩個籌資方案供董事會選擇：

　　方案一：發(fā)行可轉換公司債券8億元，每張面值100元，規(guī)定的轉換價格為每股10元，債券期限為5年，年利率為2.5%，可轉換日為自該可轉換公司債券發(fā)行結束之日(2010年1月25日)起滿1年后的第一個交易日(2011年1月25日)。

　　方案二：發(fā)行一般公司債券8億元，每張面值100元，債券期限為5年，年利率為5.5%。

　　要求：

　　(1)計算自該可轉換公司債券發(fā)行結束之日起至可轉換日止，與方案二相比，B公司發(fā)行可轉換公司債券節(jié)約的利息。

　　(2)預計在轉換期公司市盈率將維持在20倍的水平(以2010年的每股收益計算)。如果B公司希望可轉換公司債券進入轉換期后能夠實現轉股，那么B公司2010年的凈利潤及其增長率至少應達到多少?

　　(3)如果轉換期內公司股價在8—9元之間波動，說明B公司將面臨何種風險?(2010年)

　　參考解析：(1)發(fā)行可轉換公司債券年利息=8×2.5%=0.2(億元) 發(fā)行一般債券年利息=8×5.5%=0.44(億元)

　　節(jié)約的利息=0.44-0.2=0.24(億元)

　　(2)2010年基本每股收益=10/20=0.5(元/股)

　　2010年至少應達到的凈利潤=0.5×10=5(億元)

　　2010年至少應達到的凈利潤的增長率=(5-4)/4=25%

　　(3)B公司將面臨可轉換公司債券無法轉股的財務壓力，財務風險或大額資金流出的壓力。

　　47[簡答題]

　　甲公司2015年年末長期資本為5000萬元，其中長期銀行借款1000萬元，年利率為6%，所有者權益(包括普通股股本和留存收益)為4000萬元，公司計劃在2016年追加籌集資金5000萬元，其中按面值發(fā)行債券2000萬元，票面年利率為6.86%，期限5年，每年付息一次，到期一次還本，籌資費率為2%，發(fā)行優(yōu)先股籌資3000萬元，固定股息率為7.76%，籌資費用率為3%，公司普通股β系數為2，一年國債利率為4%，市場平均報酬率為9%，公司適用的所得稅稅率為25%，假設不考慮籌資費用對資本結構的影響，發(fā)行債券和優(yōu)先股不影響借款利率和普通股價。

　　要求：

　　(1)計算甲公司長期銀行借款的資本成本;

　　(2)計算發(fā)行債券的資本成本(不用考慮貨幣時間價值);

　　(3)計算甲公司發(fā)行優(yōu)先股的資本成本;

　　(4)利用資本資產定價模型計算甲公司留存收益的資本成本;

　　(5)計算加權平均資本成本。(2016年)

　　參考解析：(1)借款資本成本=6%×(1-25%)=4.5% (2)債券資本成本=6.86%×(1-25%)/(1-2%)=5.25%

　　(3)優(yōu)先股資本成本=7.76%/(1-3%)=8%

　　(4)留存收益資本成本=4%+2×(9%-4%)=14%

　　(5)加權平均資本成本=1000/10000×4.5%+4000/10000×14%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%=9.5%。

　　48[簡答題]

　　C公司擬投資建設一條生產線，現有甲、乙兩種投資方案可供選擇，相關資料如表1所示：

　　表1 甲、乙投資方案現金流量計算表

　　金額單位：萬元

　　說明：表中“2～5”年中的數字為等額數�！啊痢贝硎÷缘臄祿�

　　該公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。假定基準現金貼現率為8%，財務費用為零。相關貨幣時間價值系數表如表2所示：

　　表2 貨幣時間價值系數表

　　要求：

　　(1)確定表1內英文字母代表數值(不需要列出計算過程)。

　　(2)若甲、乙兩方案的凈現值分別為264.40萬元和237.97萬元，且甲、乙兩方案互斥，分別計算甲、乙兩方案的年金凈流量，并根據計算結果進行決策。

　　參考解析：(1)A=|-620|-600=20(萬元) B=156×25%=39(萬元)

　　C=156+112-39=229(萬元)

　　(2)甲方案的年金凈流量=264.40/(P/A，8%，6)=57.19(萬元)

　　乙方案的年金凈流量=237.97/(P/A，8%，5)=59.60(萬元)

　　由于乙方案的年金凈流量大于甲方案，所以應選擇乙方案。

　　49[簡答題]

　　某企業(yè)只生產和銷售A產品，其總成本習性模型為Y=10000+3X。該企業(yè)2016年度A產品銷售量為10000件，每件售價為5元;按市場預測2017年A產品的銷售數量將增長10%。

　　要求：

　　(1)計算2016年該企業(yè)的邊際貢獻總額。

　　(2)計算2016年該企業(yè)的息稅前利潤。

　　(3)計算2017年的經營杠桿系數。

　　(4)計算2017年息稅前利潤增長率。

　　(5)假定企業(yè)2016年發(fā)生負債利息5000元，計算2017年的總杠桿系數。

　　參考解析：(1)企業(yè)的邊際貢獻總額=銷售收入-變動成本=10000×5-10000×3=20000(元) (2)企業(yè)的息稅前利潤=邊際貢獻總額-固定成本=20000-10000=10000(元)

　　(3)經營杠桿系數=邊際貢獻/息稅前利潤=20000/10000=2

　　(4)息稅前利潤增長率=2×10%=20%

　　(5)總杠桿系數=邊際貢獻/利率總額=20000/(10000-5000)=4

　　或：財務杠桿系數=EBIT/(EBIT-I)=10000/(10000-5000)=2

　　總杠桿系數=財務杠桿系數×經營杠桿系數=2×2=4。

　　五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分，共25分。凡要求計算的項目均須列出計算過程;計算結果出現小數的，均保留小數點后兩位小數，百分比指標保留百分號前兩位小數。凡要求解釋、分析、說明理由的內容，必須有相應的文字闡述。)

　　50[簡答題]

　　某公司甲車間采用滾動預算方法編制制造費用預算。已知2016年分季度的制造費用預算如下(其中間接材料費用忽略不計)：

　　2016年全年制造費用預算

　　單位：元

　　2016年3月31日公司在編制2016年第二季度-2017年第一季度滾動預算時，發(fā)現未來的四個季度中將出現以下情況：

　　(1)間接人工費用預算工時分配率將上漲50%;

　　(2)原設備租賃合同到期，公司新簽訂的租賃合同中設備年租金將降低20%;

　　(3)預計直接人工總工時見“2016年第二季度-2017年第一季度制造費用預算”表。假定水電與維修費用預算工時分配率等其他條件不變。

　　要求：

　　(1)以直接人工工時為分配標準，計算下一滾動期間的如下指標：

　　①間接人工費用預算工時分配率;

　�、谒娕c維修費用預算工時分配率。

　　(2)根據有關資料計算下一滾動期間的如下指標：

　　①間接人工費用總預算額;

　�、诿考径仍O備租金預算額。

　　(3)計算填列下表中用字母表示的項目(可不寫計算過程)：★

　　2016年第二季度～2017年第一季度制造費用預算

　　說明：表中用“*”表示省略的數據

　　參考解析：(1)①間接人工費用預算工時分配率=(213048/48420)×(1+50%)=6.6(元/小時) ②水電與維修費用預算工時分配率=174312/48420=3.6(元/小時)

　　(2)①間接人工費用總預算額=48420×6.6=319572(元)

　�、诿考径仍O備租金預算額=38600×(1-20%)=30880(元)

　　(3)

　　2016年第二季度～2017年第一季度制造費用預算

　　單位：元

　　51[簡答題]

　　戊公司是一家上市公司，為了綜合分析上年度的經營業(yè)績，確定股利分配方案，公司董事會召開專門會議進行討論。公司相關資料如下：

　　資料一：戊公司資產負債表簡表如表1所示：

　　表1戊公司資產負債表簡表(2012年12月31日)單位：萬元

　　資料二：戊公司及行業(yè)標桿企業(yè)部分財務指標如表2所示(財務指標的計算如需年初、年末平均數時使用年末數代替);

　　資料三：戊公司2012年銷售收入為146977萬元。凈利潤為9480萬元。2013年投資計劃需要資金15600萬元。公司的目標資產負債率為60%，公司一直采用剩余股利政策。

　　要求：

　　(1)確定表2中英文字母代表的數值(不需要列示計算過程)。

　　(2)計算戊公司2012年凈資產收益率與行業(yè)標桿企業(yè)的差異，并使用因素分析法依次測算總資產凈利率和權益乘數變動對凈資產收益率差異的影響。

　　(3)計算戊公司2012年度可以發(fā)放的現金股利金額。

　　參考解析：(1)

　　【解析】

　　A=30000/20000=1.5

　　B=(4000+12000)/20000=0.8

　　C=9480/100000×100%=9.48%

　　D=100000/40000=2.5

　　E=9480/40000=23.7%

　　F=13%/1.3=10%

　　G=1/(1-50%)=2

　　H=13%×2=26%

　　(2)戊公司2012年凈資產收益率與行業(yè)標桿企業(yè)的差異=23.7%-26%=-2.3%

　　總資產凈利率變動對凈資產收益率的影響=(9.48%-13%)×2=-7.04%

　　權益乘數變動對凈資產收益率的影響=9.48%×(2.5-2)=4.74%

　　(3)戊公司2012年可以發(fā)放的現金股利額=9480-15600×(1-60%)=3240(萬元)。

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