四、計算分析題(本類題共4小題，每小題5分，共20分，凡要求計算的項目，除題中有特殊要求外，均須列出計算過程;計算結(jié)果有計量單位的，應(yīng)予以標(biāo)明，標(biāo)明的計量單位應(yīng)與題中所給計量單位相同;計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號前兩位小數(shù)。)

　　46[簡答題]

　　某企業(yè)2016年的有關(guān)資料如下：

　　單位：萬元

　　該企業(yè)本年銷售收入為40000萬元，銷貨成本為25000萬元，購貨成本為23750萬元(假定一年按360天計算)。

　　要求：

　　(1)根據(jù)以上資料，計算2016年該企業(yè)的經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期。

　　(2)如果2017年現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期需要控制在90天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期維持在上年水平，假設(shè)2017年的銷售成本水平與上年保持一致，則2017年年末的存貨應(yīng)控制在什么水平上。

　　參考解析：(1)存貨周轉(zhuǎn)期=存貨平均余額/每天的銷貨成本=[(8125+6875)/2]/(25000/360)=108(天) 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)收賬款平均余額/每天的銷貨收入=[(4375+3125)/2]/(40000/360)=33.75(天)

　　應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期=應(yīng)付賬款平均余額/每天的購貨成本=[(2750+2250)/2]/(23750/360)=37.89(天)

　　經(jīng)營周期=108+33.75=141.75(天)

　　現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=141.75-37.89=103.86(天)

　　(2)90=2017年存貨周轉(zhuǎn)期+33.75-37.89

　　2017年存貨周轉(zhuǎn)期=94.14(天)設(shè)2017年年末存貨為X萬元，則：

　　2017年年末的存貨應(yīng)控制在6200萬元。

　　47[簡答題]

　　D公司為一家上市公司，已公布的公司2010年財務(wù)報告顯示，該公司2010年凈資產(chǎn)收益率為4.8%，較2009年大幅降低，引起了市場各方的廣泛關(guān)注。為此，某財務(wù)分析師詳細(xì)搜集了D公司2009年和2010年的有關(guān)財務(wù)指標(biāo)，如下表所示：

　　要求：

　　(1)計算D公司2009年凈資產(chǎn)收益率。

　　(2)計算D公司2010年和2009年凈資產(chǎn)收益率的差異。

　　(3)利用因素分析法依次測算銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的變動對D公司2010年凈資產(chǎn)收益率下降的影響。

　　參考解析：(1)2009年凈資產(chǎn)收益率=12%× 0.6×1.8=12.%% (2)2010年和2009年凈資產(chǎn)收益率的差異=4.8%-12.96%=-8.16%

　　(3)2009年凈資產(chǎn)收益率：12%×0.6×1.8=12.96%①

　　替代銷售凈利率：8%×0.6×1.8=8.64%②

　　替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：8%×0.3×1.8=4.32%③

　　替代權(quán)益乘數(shù)：8%×0.3 x 2=4.8%④

　　銷售凈利率變動影響：②-①=8.64%-12.96%=-4.32%

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動影響：③-②=4.32%-8.64%=-4.32%

　　權(quán)益乘數(shù)變動影響：④-③=4.8%-4.32%=0.48%

　　或：銷售凈利率的影響：(8%-12%)×0.6 ×1.8=-4.32%

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：8%×(0.3-0.6)×1.8=-4.32%

　　權(quán)益乘數(shù)的影響：8%×0.3 ×(2-1.8)=0.48%。

　　48[簡答題]

　　A公司目前資本結(jié)構(gòu)為：總資本3500萬元，其中債務(wù)資本1400萬元(年利息140萬元);普通股股本210萬元(210萬股，面值1元，市價5元)，資本公積1000萬元，留存收益890萬元。企業(yè)由于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，需要追加籌資2800萬元，所得稅稅率25%，不考慮籌資費(fèi)用因素。有三種籌資方案：

　　甲方案：增發(fā)普通股400萬股，每股發(fā)行價6元;同時向銀行借款400萬元，利率保持原來的10%。

　　乙方案：增發(fā)普通股200萬股，每股發(fā)行價6元;同時溢價發(fā)行1600萬元面值為1000萬元的公司債券，票面利率15%。

　　丙方案：不增發(fā)普通股，溢價發(fā)行2500萬元面值為2300萬元的公司債券，票面利率15%;由于受債券發(fā)行數(shù)額的限制，需要補(bǔ)充向銀行借款300萬元，利率10%。

　　要求：

　　(1)計算甲方案與乙方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤;

　　(2)計算乙方案與丙方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤;

　　(3)計算甲方案與丙方案的每股收益無差別點(diǎn)息稅前利潤;

　　(4)若企業(yè)預(yù)計的息稅前利潤為500萬元時應(yīng)如何籌資;

　　(5)判斷企業(yè)應(yīng)如何選擇籌資方式。

　　參考解析：(1)

　　(2)

　　(3)

　　(4)EPS甲=(500-140-400×10%)×(1-25%)/(210+400)=0.39(元/股)

　　EPS乙=(500-140-1000 X 15%)X(1-25%)/(210+200)=0.38(元/股)

　　EPS丙=(500-140-2300 X 15%-300 X10%)×(1-25%)/210=-0.05(元/股)

　　若企業(yè)預(yù)計的息稅前利潤為500萬元時應(yīng)當(dāng)采用甲籌資方案。

　　(5)當(dāng)企業(yè)預(yù)計的息稅前利潤小于515.5萬元時應(yīng)采用甲方案，當(dāng)企業(yè)預(yù)計的息稅前利潤大于515.5萬元但小于751.25萬元時應(yīng)采用乙方案，當(dāng)企業(yè)預(yù)計的息稅前利潤大于751.25萬元時應(yīng)采用丙方案。

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