48[簡(jiǎn)答題]

　　某上市公司本年度的凈利潤(rùn)為20000萬(wàn)元，每股支付股利2元。預(yù)計(jì)該公司未來(lái)3年進(jìn)入成長(zhǎng)期，凈利潤(rùn)第1年增長(zhǎng)14%，第2年增長(zhǎng)14%，第3年增長(zhǎng)8%，第4年增長(zhǎng)率下滑到5%并將持續(xù)下去。

　　該公司一直采用固定股利支付率政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策。該公司沒(méi)有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計(jì)劃。

　　要求：

　　(1)假設(shè)投資人要求的報(bào)酬率為9%，計(jì)算股票的價(jià)值(精確到0.01元);

　　(2)如果股票的價(jià)格為55.55元，計(jì)算股票的預(yù)期報(bào)酬率(精確到1%)。

　　參考解析：(1)第1年每股股利=2×(1+14%)=2.28(元) 第2年每股股利=2.28×(1+14%)=2.6(元)

　　第3年每股股利=2.6×(1+8%)=2.81(元)

　　第4年每股股利=2.81×(1+5%)=2.95(元)

　　股票價(jià)值計(jì)算方法一：

　　P=2.28×(P/F，9%，1)+2.6×(P/F，9%，2)+2.81/(9%-5%)×(P/F，9%，2)=63.41(元)

　　股票價(jià)值計(jì)算方法二：

　　P=2.28×(P/F，9%，1)+2.6×(P/F，9%，2)+2.81×(P/F，9%，3)+2.81×(1+5%)/(9%-5%)×(P/F，9%，3)=63.41(元)

　　(2)由于按9%的預(yù)期報(bào)酬率計(jì)算，其股票價(jià)值為63.41元，所以市價(jià)為55.55元時(shí)預(yù)期報(bào)酬率應(yīng)該高于9%，故用10%開始測(cè)試：

　　P=2.28×(P/F，10%，1)+2.6×(P/F，10%，2)+2.81/(10%-5%)×(P/F，10%，2)=50.67(元)

　　所以，9%<預(yù)期報(bào)酬率<10%，采用內(nèi)插法：

　　(預(yù)期報(bào)酬率-9%)/(10%-9%)=(55.55-63.41)/(50.67-63.41)

　　因此，預(yù)期報(bào)酬率為9.62%。

　　【思路點(diǎn)撥】做此題的關(guān)鍵是判斷以第2年年末為分段點(diǎn)還是以第3年年末為分段點(diǎn)，從上述計(jì)算可以看出兩種方法的結(jié)果是相同的，顯然方法一，即以第2年年末為分段點(diǎn)計(jì)算起來(lái)相對(duì)簡(jiǎn)便些。

　　49[簡(jiǎn)答題]

　　新華企業(yè)為生產(chǎn)并銷售ABC產(chǎn)品的增值稅一般納稅人，適用的增值稅稅率為17%，所得稅稅率為25%�，F(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)公司可以為其提供生產(chǎn)所需原材料，其中甲為一般納稅人，且可以提供增值稅專用發(fā)票，適用的增值稅率為17%;乙為小規(guī)模納稅人，可以委托稅務(wù)機(jī)關(guān)開具增值稅稅率為3%的發(fā)票;丙為個(gè)體工商戶，目前只能出具普通發(fā)票。甲、乙、丙三家公司提供的原材料質(zhì)量無(wú)差別，所提供的每單位原材料的含稅價(jià)格分別為23400元、21115元和19750元。ABC產(chǎn)品的單位含稅售價(jià)為29250元，假設(shè)城市維護(hù)建設(shè)稅稅率為7%，教育費(fèi)附加率為3%。假設(shè)新華企業(yè)的購(gòu)貨方式不會(huì)影響到企業(yè)的期間費(fèi)用，從利潤(rùn)最大化角度考慮新華企業(yè)應(yīng)該選擇哪家企業(yè)作為原材料供應(yīng)商?

　　參考解析：ABC產(chǎn)品的不含稅單價(jià)=29250÷(1+17%)=25000(元) 每單位ABC產(chǎn)品的增值稅銷項(xiàng)稅額=25000×17%=4250(元)

　　(1)從甲處購(gòu)貨：

　　單位成本=23400÷(1+17%)=20000(元)

　　可以抵扣的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額=20000×17%=3400(元)

　　應(yīng)納增值稅=4250-3400=850(元)

　　營(yíng)業(yè)稅金及附加=850×(7%+3%)=85(元)

　　單位產(chǎn)品稅后利潤(rùn)=(25000-20000-85)×(1-25%)=3686.25(元)

　　(2)從乙處購(gòu)貨：

　　單位成本=21115÷(1+3%)=20500(元)

　　可以抵扣的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額=20500×3%=615(元)

　　應(yīng)納增值稅=4250-615=3635(元)

　　營(yíng)業(yè)稅金及附加=3635×(7%+3%)=363.5(元)

　　單位產(chǎn)品稅后利潤(rùn)=(25000-20500-363.5)×(1-25%)=3102.38(元)

　　(3)從丙處購(gòu)貨：

　　單位成本=19750元

　　可以抵扣的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額=0元

　　應(yīng)納增值稅=4250(元)

　　營(yíng)業(yè)稅金及附加=4250×(7%+3%)=425(元)

　　單位產(chǎn)品稅后利潤(rùn)=(25000-19750-425)×(1-25%)=3618.75(元)

　　由上可知，在一般納稅人甲處購(gòu)買原材料所獲利潤(rùn)最大，所以應(yīng)該選擇甲公司作為原材料供應(yīng)商。

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