二、期權(quán)交易和建倉及頭寸了結(jié)

　　知識點：

　　(一)期權(quán)交易

　　期權(quán)交易或買賣的對象是期權(quán)合約，買方支付期權(quán)費獲得期權(quán)。在規(guī)定的行權(quán)期限內(nèi)，買方可以行使權(quán)利買進或賣出標(biāo)的資產(chǎn)。所以，期權(quán)交易是針對某種具體權(quán)利，即買權(quán)或賣權(quán)的買賣。買方有權(quán)執(zhí)行期權(quán)，也可放棄行權(quán)，因此期權(quán)也稱為選擇權(quán)。

　　(二)建倉和頭寸了結(jié)

　　交易所期權(quán)交易與期貨交易相似，均可采用雙向交易方式，既可以開倉買入，也可以開倉賣出;同樣也可以將期權(quán)持倉對沖平倉。

　　(1)建倉方向和頭寸類型。

　　1、開倉買入期權(quán)。開倉買入期權(quán)通常稱為建立期權(quán)多頭頭寸，可以開倉買入看漲期權(quán)，也可以開倉買入看跌期權(quán)。稱交易者為期權(quán)多頭，建倉頭寸分別為看漲期權(quán)多頭頭寸和看跌期權(quán)多頭頭寸。

　　2、開倉賣出期權(quán)。開倉賣出期權(quán)通常稱為建立期權(quán)空頭頭寸，可以開倉賣出看漲期權(quán)，也可以開倉賣出看跌期權(quán)。稱交易者為期權(quán)空頭，建倉頭寸分別為看漲期權(quán)空頭頭寸和看跌期權(quán)空頭頭寸。

　　(2)了結(jié)期權(quán)頭寸的方式。

　　期權(quán)多頭和空頭了結(jié)頭寸的方式不同。期權(quán)多頭可以通過對沖平倉、行權(quán)等方式將期權(quán)頭寸了結(jié)，也可以持有期權(quán)至合約到期;當(dāng)期權(quán)多頭行權(quán)時，空頭必須履約，即以履約的方式了結(jié)期權(quán)頭寸;如果多頭沒有行權(quán)，則空頭也可以通過對沖平倉了結(jié)頭寸，或持有期權(quán)至合約到期。

　三、期權(quán)的特點

　　知識點：

　　1.權(quán)利不對等，期權(quán)合約中約定的買入或賣出標(biāo)的物的選擇權(quán)歸屬買方。

　　2.義務(wù)不對等，期權(quán)賣方負(fù)有必須履約的義務(wù)。

　　3.收益和風(fēng)險不對等。在期權(quán)交易中，買方的最大損失為權(quán)利金，潛在收益巨大;賣方的最大收益為權(quán)利金，潛在損失巨大。

　　4.保證金繳納情況不同。因為賣方面臨較大風(fēng)險，所以必需繳納保證金作為履約擔(dān)保;而買方的最大風(fēng)險僅限于已經(jīng)支付的期權(quán)費，所以無需繳納保證金。

　　5.獨特的非線性損益結(jié)構(gòu)。期權(quán)交易的非線性盈虧狀態(tài)與證券交易、期貨交易等線性的盈虧狀態(tài)有本質(zhì)的區(qū)別。以看漲期權(quán)買方損益狀態(tài)為例：當(dāng)標(biāo)的物市場價格小于執(zhí)行價格時，看漲期權(quán)買方處于虧損狀態(tài)，但最大損失為期權(quán)費(不考慮交易費用，本章所介紹的損益分析均為不考慮交易費用的情形)，并不隨標(biāo)的物市場價格的下跌而增加;當(dāng)標(biāo)的物市場價格上漲至執(zhí)行價格以上時，期權(quán)買方開始盈利，其盈利隨著標(biāo)的物市場價格的上漲而增減。以上情況表明，期權(quán)交易者的損益并不隨標(biāo)的物市場價格的變化呈線性變化，其最大損益狀態(tài)圖是折線而不是一條直線，即在執(zhí)行價格的位置發(fā)生轉(zhuǎn)折。

　　6.期權(quán)交易買方和賣方的經(jīng)濟功能不同。買進期權(quán)可以對沖標(biāo)的資產(chǎn)的價格風(fēng)險;而賣出期權(quán)只能收取固定的費用，達不到對沖標(biāo)的資產(chǎn)價格風(fēng)險的目的。

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