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　　中國多層次資本市場建設(shè)的現(xiàn)狀與發(fā)展趨勢

　　1.中國多層次資本市場建設(shè)的現(xiàn)狀

　　從20世紀(jì)90年代發(fā)展至今，我國資本市場已由場內(nèi)市場和場外市場兩部分構(gòu)成。其中，場內(nèi)市場的主板(含中小板)、創(chuàng)業(yè)板(俗稱“二板”)和場外市場的全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱“新三板”)、區(qū)域性股權(quán)交易市場、證券公司主導(dǎo)的柜臺市場共同組成了我國多層次資本市場體系。

　　2. 中國多層次資本市場建設(shè)的必要性

　　中國建設(shè)多層次資本市場的重要意義在于：

　　(1)有利于滿足資本市場上資金供求雙方多層次化的要求。

　　(2)有利于提供優(yōu)化準(zhǔn)入機(jī)制和退市機(jī)制，提高上市公司的質(zhì)量。

　　(3)有利于防范和化解我國的金融風(fēng)險(xiǎn)。

　　3. 中國多層次資本市場建設(shè)的戰(zhàn)略構(gòu)想

　　(1)建立以深滬交易所為核心的主板市場

　　將現(xiàn)有的滬深兩市定位于中國證券市場的“精品市場”。

　　(2)建立以中小科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)為核心的二板市場

　　目前，國際上的創(chuàng)業(yè)板市場主要有三種典型的模式：

　�、� 一所二板平行模式。一所二板平行模式即在現(xiàn)有證券交易所中設(shè)立一個(gè)二板，作為主板的補(bǔ)充，與主板一起運(yùn)作，兩者擁有共同的組織管理系統(tǒng)和交易系統(tǒng)，甚至相同的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，不同的只是上市標(biāo)準(zhǔn)的高低，兩者不存在主、二板轉(zhuǎn)換關(guān)系。

　�、� 一所二板升級式。該模式即在現(xiàn)有證券交易所內(nèi)設(shè)立一個(gè)獨(dú)立的、為中小企業(yè)服務(wù)的交易市場，上市公司除須有健全的會(huì)計(jì)制度及會(huì)計(jì)、法律、券商顧問和經(jīng)紀(jì)人保薦外，并無其他限制性標(biāo)準(zhǔn)，主板和二板之間是一種從低級到高級的提升關(guān)系。

　　③ 獨(dú)立模式。獨(dú)立模式即二板市場本身是一個(gè)獨(dú)立的證券交易系統(tǒng)，擁有獨(dú)立的組織管理系統(tǒng)，報(bào)價(jià)交易系統(tǒng)和監(jiān)管體系，上市門檻低，能最大限度地為新興高科技企業(yè)提供上市條件。

　　(3)發(fā)展場外交易市場，有重點(diǎn)、有選擇地推進(jìn)區(qū)域性交易市場的建設(shè)

　　我國三板市場體系的建立應(yīng)采取“條塊結(jié)合”的模式，既有集中統(tǒng)一的場外交易市場，又有區(qū)域性的股權(quán)、產(chǎn)權(quán)交易市場。具體思路如下：

　�、� 借鑒發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)，發(fā)展場外交易市場。

　�、� 在加快發(fā)展場外交易市場的同時(shí)，應(yīng)積極規(guī)范地區(qū)性股權(quán)交易中心。

　�、� 為了解決高新技術(shù)企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易和轉(zhuǎn)讓問題，應(yīng)積極穩(wěn)妥地發(fā)展地方產(chǎn)權(quán)交易市場。

　　4.中國多層次資本市場的發(fā)展趨勢

　　2014年國務(wù)院印發(fā)了《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》(又稱“新國九條”)。其主要內(nèi)容有：

　　(1)積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革。

　　(2)加快多層次股權(quán)市場建設(shè)。

　　(3)提高上市公司質(zhì)量。

　　(4)鼓勵(lì)市場化并購重組。

　　(5)完善退市制度。

　　(6)培育私募市場。

　　考點(diǎn)練習(xí)：

　　1.下列關(guān)于多層次資本市場體系的說法中，正確的是()。

　�、�.多層次資本市場體系有利于滿足資本市場上資金供求雙方的多層次化的要求

　　Ⅱ.多層次資本市場體系可以防范和化解我國的金融風(fēng)險(xiǎn)

　�、�.發(fā)展多層次資本市場體系的關(guān)鍵一環(huán)在于發(fā)展多層次的債權(quán)市場

　�、�.多層次資本市場體系有利于提供優(yōu)化準(zhǔn)入機(jī)制和退市機(jī)制，提高上市公司的質(zhì)量

　　A.Ⅰ、Ⅱ、Ⅳ

　　B.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ

　　C.Ⅰ、Ⅱ

　　D.Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　【答案】A

　　【解析】中國建設(shè)多層次資本市場重要意義在于：(1)有利于滿足資本市場上資金供求雙方多層次化的要求。(2)有利于提供優(yōu)化準(zhǔn)入機(jī)制和退市機(jī)制，提高上市公司的質(zhì)量。(3)有利于防范和化解我國的金融風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)展多層次資本市場體系的關(guān)鍵一環(huán)就在于發(fā)展多層次的股權(quán)市場。故第Ⅲ項(xiàng)錯(cuò)誤。

　　2.2014年國務(wù)院印發(fā)了“新國九條”，指明了我國資本市場的發(fā)展方向，其主要內(nèi)容包括()。

　　Ⅰ.積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行審批制改革

　�、�.提高中小企業(yè)質(zhì)量

　�、�.鼓勵(lì)市場化并購重組

　　Ⅳ.完善退市制度

　　A.Ⅰ、Ⅱ

　　B.Ⅰ、Ⅳ

　　C.Ⅲ、Ⅳ

　　D.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、Ⅳ

　　【答案】C

　　【解析】2014年國務(wù)院印發(fā)了《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見，國發(fā)〔2014〕17號》，又稱“新國九條”，其主要內(nèi)容包括：積極穩(wěn)妥推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革;加快多層次股權(quán)市場建設(shè);提高上市公司質(zhì)量;鼓勵(lì)市場化并購重組;完善退市制度;培育私募市場。

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