2009經(jīng)濟(jì)師中級(jí)金融考前沖刺輔導(dǎo)匯總(第三章)

　　(五)掌握項(xiàng)目融資的概念和分類

　　項(xiàng)目融資是以項(xiàng)目的資產(chǎn)、預(yù)期收益或權(quán)益做抵押取得的一種無(wú)追索權(quán)或者有限追索權(quán)的債務(wù)融資。具體分為無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資和有限追索權(quán)融資兩類。

　　1.無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資

　　追索權(quán)指對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人的追索權(quán)

　　貸款人對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人無(wú)任何追索權(quán)，只能依靠項(xiàng)目所產(chǎn)生的收益作為還本付息唯一來(lái)源的項(xiàng)目融資。從操作規(guī)則上看，無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資具有如下特點(diǎn)：

　　第一，項(xiàng)目貸款人對(duì)于項(xiàng)目發(fā)起人的其他資產(chǎn)沒(méi)有任何要求權(quán)，只能依靠該項(xiàng)目的現(xiàn)金流量?jī)斶�。

　　第二，項(xiàng)目發(fā)起人利用該項(xiàng)目產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力是該項(xiàng)目融資的信用基礎(chǔ)

　　第三，當(dāng)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分配不被項(xiàng)目貸款人所接受時(shí)，需要由第三方當(dāng)事人提供信用擔(dān)保。第四，無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資一般是建立在可以預(yù)見(jiàn)的政治法律環(huán)境和穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境基礎(chǔ)上的。無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資是一種低效、昂貴的融資方式。在現(xiàn)代項(xiàng)目融資實(shí)務(wù)中，無(wú)追索權(quán)項(xiàng)目融資已經(jīng)較少使用。

　　2.有限追索權(quán)項(xiàng)目融資

　　發(fā)起人只承擔(dān)有限債務(wù)責(zé)任和義務(wù)的項(xiàng)目融資。有限追索權(quán)主要表現(xiàn)在：

　　一是時(shí)間上的有限性，即只在項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)階段，貸款人有權(quán)對(duì)項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行追索;二是金額上的有限性，即項(xiàng)目在進(jìn)人經(jīng)營(yíng)階段，不能產(chǎn)生足額的現(xiàn)金流量，其差額部分可以向發(fā)起人追索;

　　三是對(duì)象上的有限性，即如果融資是通過(guò)單一目的項(xiàng)目公司進(jìn)行的，貸款人只能追索到項(xiàng)目公司。

　　(六)掌握項(xiàng)目融資與傳統(tǒng)公司融資方式的區(qū)別

　　1.貸款對(duì)象不同。項(xiàng)目融資的融資對(duì)象是項(xiàng)目公司，貸款人是根據(jù)項(xiàng)目公司的資產(chǎn)狀況以及該項(xiàng)目完工投產(chǎn)后所創(chuàng)造出來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益作為發(fā)放貸款的考慮原則的。在傳統(tǒng)的公司融資中，貸款人融資的對(duì)象是項(xiàng)目發(fā)起人，貸款人在決定是否對(duì)該公司投資或者為該公司提供貸款時(shí)主要依據(jù)的是該公司現(xiàn)在的信譽(yù)和資產(chǎn)狀況以及有關(guān)單位提供的擔(dān)保。

　　2.籌資渠道不同。在項(xiàng)目融資中，工程項(xiàng)目所需要的建設(shè)資金具有規(guī)摸大、期限長(zhǎng)的特點(diǎn)，因而需要多元化的資金籌集渠道，如項(xiàng)目貸款、項(xiàng)目債券、外國(guó)政府貸款、國(guó)際金融機(jī)構(gòu)貸款等。傳統(tǒng)公司融資中，工程項(xiàng)目一般規(guī)摸少、期限短，所以一般是較為單一的籌資渠道。

　　3.追索性質(zhì)不同。項(xiàng)目融資的突出特點(diǎn)是融資的有限追索權(quán)或者無(wú)追索權(quán)。貸款人不能追索到除項(xiàng)目資產(chǎn)以及相關(guān)擔(dān)保資產(chǎn)以外的項(xiàng)目發(fā)起人的資產(chǎn)。在傳統(tǒng)的公司融資中，銀行提供的是有完全追索權(quán)的資金。一旦借款人無(wú)法償還銀行貸款，銀行將行使對(duì)其借款人的資產(chǎn)處置權(quán)以彌補(bǔ)其貸款本息的損失。

　　4.還款來(lái)源不同。項(xiàng)目融資的資金償還以項(xiàng)目投產(chǎn)后的收益以及項(xiàng)目本身的資產(chǎn)作為還款來(lái)源。在傳統(tǒng)的公司融資中，作為資金償還來(lái)源的是項(xiàng)目發(fā)起人的所有資產(chǎn)及其收益。

　　5.擔(dān)保結(jié)構(gòu)不同。項(xiàng)目融資一般需要結(jié)構(gòu)嚴(yán)謹(jǐn)而復(fù)雜的擔(dān)保體系，它要求與工程項(xiàng)目有利害關(guān)系的眾多單位對(duì)債務(wù)資金可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行擔(dān)保。在傳統(tǒng)的公司融資中，擔(dān)保結(jié)構(gòu)一般比較單一，如抵押、質(zhì)押或者保證貸款等。