2009經濟師中級金融考前沖刺輔導匯總(第三章)

　　(十六)熟悉資產證券化的基本要素、當事人和程序

　　1.資產證券化的基本要素

　　(1)標準化的合約;

　　(2)資產價值的正確評估;

　　(3)擁有完整的歷史統(tǒng)計資料;

　　(4)使用法律的標準化;

　　(5)確定服務人地位的標準，服務人的破產或者服務權的轉讓不應該給投資者造成損失;

　　(6)可靠的信用增級措施。

　　一般還應有跟蹤現(xiàn)金流量和交易數(shù)據(jù)的計算機模型。

　　2.資產證券化的主要當事人

　　(1)發(fā)起人或者原始權益人——大多是該abs的承銷商和銷售商。

　　(2)服務人——通常由發(fā)起人自身或者指定銀行來擔任。服務人一是負責歸集權益資產到期的現(xiàn)金流量，并催討過期應收款;二是代表發(fā)起人向投資者支付證券本息。

　　(3)發(fā)行人——可以由中介公司或發(fā)起人的附屬公司或者投資銀行擔當。當發(fā)行人從原始權益人手中購買權益資產在未來收取一定現(xiàn)金流量的權利后，發(fā)行人對該資產進行組合包裝，然后發(fā)行人以發(fā)行證券方式將證券化的資產在二級市場出售給投資者。

　　(4)證券商——負責承銷證券化資產。

　　(5)信用增級機構——信用增級環(huán)節(jié)是資產證券化過程中的關鍵環(huán)節(jié)。投資者的投資收益能否得到有效保護和實現(xiàn)，關鍵在于證券化所產生的信用保證。

　　(6)信用評級機構——負責對證券化資產進行信用風險以及再融資風險的評估。如果沒有信用評級機構的參與，發(fā)行和投資都難以實現(xiàn)。

　　(7)受托管理人——服務人和投資者的中介，也是信用增級機構和投資者的中介。受托管理人作為發(fā)行人的代理人管理證券發(fā)行，并由此形成自己收人的主要來源。

　　3.信用增級

　　信用增級包括內部信用增級和外部信用增級兩種形式。內部信用增級就是發(fā)行人提供的信用增級，主要措施有：(1)設計高級/次級證券結構;(2)建立超額擔保;(3)建立儲備基金賬戶。

　　外部信用增級是通過第三方提供的信用增級來實現(xiàn)的，主要措施有：(1)保險公司擔保合約;(2)第三方擔保;(3)銀行信用證;(4)現(xiàn)金擔保賬戶。

　　4.資產證券化的程序

　　(1)確定資產證券化的融資目標;

　　(2)組建spv;

　　(3)實現(xiàn)項目資產的真實銷售;

　　(4)完善交易結構，進行內部評級;

　　(5)劃分高級證券和次級證券，辦理金融擔保;

　　(6)進行發(fā)行評級，安排證券銷售;

　　(7)spv獲得證券發(fā)行收人，原始權益人獲得資產出售收人;

　　(8)實施資產管理;

　　(9)按期還本付息，對聘用機構付費。