【考點(diǎn)2】期權(quán)投資策略
【例·單選題】當(dāng)預(yù)計(jì)標(biāo)的股票市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但無法判斷是上升還是下降時(shí)，最適合的投資組合是( )。
A.購進(jìn)看跌期權(quán)與購進(jìn)股票的組合
B.購進(jìn)看漲期權(quán)與購進(jìn)股票的組合
C.售出看漲期權(quán)與購進(jìn)股票的組合
D.購進(jìn)看跌期權(quán)與購進(jìn)看漲期權(quán)的組合
『正確答案』D
『答案解析』多頭對(duì)敲是同時(shí)買進(jìn)一只股票的看跌期權(quán)和看漲期權(quán)，期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格和到期日相同。多頭對(duì)敲是針對(duì)市場(chǎng)價(jià)格將發(fā)生劇烈變動(dòng)，但無法判斷是上升還是下降時(shí)最適合的投資組合。
【例·多選題】對(duì)于購買1份股票，同時(shí)購買該股票1份看跌期權(quán)組成的保護(hù)性看跌期權(quán)(執(zhí)行價(jià)格為購買股票時(shí)股價(jià))，下列說法中正確的有( )。
A.股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合最大凈損失為期權(quán)價(jià)格
B.股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合最大凈收益為期權(quán)價(jià)格
C.股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈收益小于股票凈收益
D.股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，組合凈收益大于股票凈收益
『正確答案』AC
『答案解析』保護(hù)性看跌期權(quán)鎖定了最低凈損益(負(fù)期權(quán)價(jià)格)，所以A正確，B錯(cuò)誤;股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格，看跌期權(quán)不執(zhí)行，組合凈收益=股票凈收益-期權(quán)價(jià)格，組合凈收益小于股票凈收益，所以C正確，D錯(cuò)誤。
【例·單選題】下列關(guān)于期權(quán)投資策略的表述中，正確的是( )。
A.保護(hù)性看跌期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，但不改變凈損益的預(yù)期值
B.拋補(bǔ)看漲期權(quán)可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，是機(jī)構(gòu)投資者常用的投資策略
C.多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本
D.空頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最低收益是期權(quán)收取的期權(quán)費(fèi)
『正確答案』C
『答案解析』保護(hù)性看跌期權(quán)，風(fēng)險(xiǎn)降低時(shí)，收益的預(yù)期值也是降低的，即保護(hù)性看跌期權(quán)改變凈損益的預(yù)期值。所以A選項(xiàng)是錯(cuò)誤的。拋補(bǔ)看漲期權(quán)鎖定的是最高凈收入和最高凈損益，所以選項(xiàng)B是錯(cuò)誤的。多頭對(duì)敲組合策略可以鎖定最低凈收入和最低凈損益，其最壞的結(jié)果是損失期權(quán)的購買成本。選項(xiàng)C是正確的。空頭對(duì)敲組合策略鎖定的是最高凈收入和最高凈損益，D選項(xiàng)是錯(cuò)誤的。
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