五、綜合題

　　1、

　　【正確答案】：(1)甲方案的建設(shè)期為2年，運營期為8年，項目計算期為10年，原始投資=500+200=700(萬元)

　　(2)①固定資產(chǎn)原值=固定資產(chǎn)投資+資本化利息+預(yù)備費=210+8+5=223(萬元)

　　每年的折舊額=(223-23)/10=20(萬元)

　�、诮ㄔO(shè)投資=210+25+10+5=250(萬元)

　　流動資金投資合計=15+25=40(萬元)

　　原始投資=250+40=290(萬元)

　　項目總投資=290+8=298(萬元)

　　③投產(chǎn)后第1～5年每年的經(jīng)營成本=40+30+20+10=100(萬元)

　　不包括財務(wù)費用的總成本費用=100+20+7=127(萬元)

　�、芡懂a(chǎn)后第1～5年每年的應(yīng)交增值稅

　　=(每年營業(yè)收入-每年外購原材料、燃料和動力費)×增值稅稅率

　　=(240-40)×17%=34(萬元)

　　應(yīng)交消費稅=240×5%=12(萬元)

　　投產(chǎn)后第6～10年每年的應(yīng)交增值稅=(390-90)×17%=51(萬元)

　　應(yīng)交消費稅=390×5%=19.5(萬元)

　�、萃懂a(chǎn)后第1～5年每年的營業(yè)稅金及附加=12+(34+12)×(7%+3%)=16.6(萬元)

　　投產(chǎn)后第6～10年每年的營業(yè)稅金及附加=19.5+(51+19.5)×(7%+3%)=26.55(萬元)

　　⑥投產(chǎn)后第1～5年每年的息稅前利潤=240-127-16.6=96.4(萬元)

　　投產(chǎn)后第6～10年每年的息稅前利潤=390-150-26.55=213.45(萬元)

　　NCF0=-210(萬元)

　　NCF1=-(25+10+5+15)=-55(萬元)

　　NCF2=息稅前利潤-調(diào)整所得稅+折舊+攤銷-流動資金投資

　　=96.4-96.4×25%+20+7-25

　　=74.3(萬元)

　　NCF3～6=息稅前利潤-調(diào)整所得稅+折舊+攤銷

　　=96.4-96.4×25%+20+7

　　=99.3(萬元)

　　NCF7～10=息稅前利潤-調(diào)整所得稅+折舊

　　=213.45-213.45×25%+20

　　=180.09(萬元)

　　NCF11=息稅前利潤-調(diào)整所得稅+折舊+回收的固定資產(chǎn)凈殘值+回收的流動資金投資

　　=213.45-213.45×25%+20+23+40

　　=243.09(萬元)

　　(3)甲方案的凈現(xiàn)值

　　=-500-200×(P/F，16%，1)+250×(P/A，16%，7)×(P/F，16%，2)+280×(P/F，16%，10)

　　=-500-200×0.8621+250×4.0386×0.7432+280×0.2267

　　=-500-172.42+750.372+63.476

　　=141.43(萬元)

　　乙方案的凈現(xiàn)值

　　=-210-55×(P/F，16%，1)+74.3×(P/F，16%，2)+99.3×(P/A，16%，4)×(P/F，16%，2)+180.09×(P/A，16%，4)×(P/F，16%，6)+243.09×(P/F，16%，11)

　　=-210-55×0.8621+74.3×0.7432+99.3×2.7982×0.7432+180.09×2.7982×0.4104+243.09×0.1954

　　=258.62(萬元)

　　(4)甲方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=4+200/250=4.8(年)，小于項目計算期10年的一半;

　　甲方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=4.8-2=2.8(年)，小于項目運營期8年的一半;

　　乙方案至第3年年末的累計凈現(xiàn)金流量=-210-55+74.3+99.3=-91.4(萬元)，小于0;

　　至第4年末的累計凈現(xiàn)金流量=-91.4+99.3=7.9(萬元)，大于0;

　　所以，乙方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3+91.4/99.3=3.92(年)，小于項目計算期11年的一半;

　　乙方案不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=3.92-1=2.92(年)，小于項目運營期10年的一半;

　　乙方案的運營期年均息稅前利潤=(96.4×5+213.45×5)/10=154.93(萬元)

　　乙方案的總投資收益率=154.93/298×100%=51.99%，大于基準(zhǔn)總投資收益率20%。

　　(5)由于甲方案的凈現(xiàn)值大于0，包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期小于項目計算期的一半，不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期小于項目運營期的一半，總投資收益率高于基準(zhǔn)總投資收益率，因此，甲方案完全具備財務(wù)可行性。同理可知，乙方案也完全具備財務(wù)可行性。

　　(6)甲方案的年等額凈回收額=141.43/(P/A，16%，10)=141.43/4.8332=29.26(萬元)

　　乙方的年等額凈回收額=258.62/(P/A，16%，11)=258.62/5.0284=51.43(萬元)

　　由于乙方案的年等額凈回收額大于甲方案，故應(yīng)該選擇乙方案。

　　【答案解析】：

　　【該題針對“項目投資決策方法及應(yīng)用”知識點進(jìn)行考核】

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