四、計算題

　　1

　　[答案]

　　(1)2012年需要對外籌集的資金量=[(1000+4000+7000)/10000-(1500+2500)/10000]×10000×8%-10000×(1+8%)×10%×(1-60%)+80

　　=288(萬元)

　　(2)長期借款的籌資成本=90×5%×(1-25%)/(90-2)×100%=3.84%

　　債券的籌資成本=1100×6%×(1-25%)/(1020-20)×100%=4.95%

　　[解析]：

　　[該題針對“資金需要量預(yù)測”知識點進(jìn)行考核]

　　2

　　[答案]

　　(1)因為本題中2011年的銷售收入最高，2007年的銷售收入最低，所以高點是2011年，低點是2007年。

　　①每萬元銷售收入占用現(xiàn)金=(750-700)/(12000-10000)=0.025(萬元)

　�、阡N售收入占用不變現(xiàn)金總額=700-0.025×10000=450(萬元)

　　或=750-0.025×12000=450(萬元)

　　③2009年需占用資金量=450+0.025×20000=950(萬元)

　　2009年需籌集的資金數(shù)額=950-750=200(萬元)

　　(2)總資金需求模型

　�、俑鶕�(jù)2012年的預(yù)測數(shù)據(jù)和表3中列示的資料可以計算總資金需求模型中：

　　a=1000+570+1500+4500-300-390=6880(萬元)

　　b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31(萬元)

　　所以總資金需求模型為：y=6880+0.31x

　�、�2012資金需求總量=6880+0.31×20000=13080(萬元)

　�、�2011資金需求總量=12000-1500-750=9750(萬元)

　　2012年需要增加的資金=13080-9750=3330(萬元)

　　2012年外部籌資量=3330-100=3230(萬元)

　　或者這樣計算：

　　2012年需要增加的資金

　　=增加的資產(chǎn)-增加的應(yīng)付費用和應(yīng)付賬款

　　=[1000+570+1500+4500+(0.05+0.14+0.25)×20000-12000]-[300+390+(0.1+0.03)×20000-(1500+750)]

　　=4370-1040

　　=3330(萬元)

　　2012年外部籌資量=3330-100=3230(萬元)

　　[解析]：

　　[該題針對“資金需要量預(yù)測”知識點進(jìn)行考核]

　　3

　　[答案]：2011年的稅前利潤=凈利潤/(1-所得稅率)=105/(1-25%)=140(萬元)

　　息稅前利潤=稅前利潤+利息費用=140+60=200(萬元)

　　息稅前利潤=銷售收入×(1-變動成本率)-固定生產(chǎn)經(jīng)營成本

　　200=1000×(1-變動成本率)-200

　　變動成本率=60%

　　如果增發(fā)股票，增發(fā)股份=300/10=30(萬股)

　　如果增加借款，增加利息=300×10%=30(萬元)

　　設(shè)每股收益無差別點銷售收入為S：

　　則：[S×(1-60%)-200-70-30)]×(1-25%)/200

　　=[S×(1-60%)-200-70]×(1-25%)/(200+30)

　　解方程：

　　每股收益無差別點的銷售收入=1250(萬元)

　　由于預(yù)計的銷售收入1500萬元大于每股收益無差別點的銷售收入1250萬元，所以，應(yīng)該選擇增加借款的籌資方案，即選擇方案1。

　　[解析]：

　　[該題針對“資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化”知識點進(jìn)行考核]

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