48甲公司是一家上市公司，有關(guān)資料如下：

　　資料一：2008年3月31日甲公司股票每股市價25元，每股收益2元;股東權(quán)益項目構(gòu)成如下：普通股4000萬股，每股面值1元，計4000萬元;資本公積500萬元;留存收益9500萬元。公司實行穩(wěn)定增長的股利政策，股利年增長率為5%。目前一年期國債利息率為4%，市場組合風險收益率為6%。不考慮通貨膨脹因素。

　　資料二：2008年4月1日，甲公司公布的2007年度分紅方案為：凡在2008年4月15日前登記在冊的本公司股東，有權(quán)享有每股l.15元的現(xiàn)金股息分紅，除息日是2008年4月16日，享有本次股息分紅的股東可于5月16日領(lǐng)取股息。

　　資料三：2008年4月20日，甲公司股票市價為每股25元，董事會會議決定，根據(jù)公司投資計劃擬增發(fā)股票l000萬股，并規(guī)定原股東享有優(yōu)先認股權(quán)，每股認購價格為l8元。

　　要求：

　　(1)根據(jù)資料一：

　　①計算甲公司股票的市盈率;

　�、谌艏坠竟善彼到y(tǒng)風險與市場組合的風險一致，確定甲公司股票的貝塔系數(shù);

　�、廴艏坠竟善钡呢愃禂�(shù)為1.05，運用資本資產(chǎn)定價模型計算其必要收益率(股票資本成本)。

　　(2)假定目前普通股每股市價為23元，根據(jù)資料一和資料二，運用股利折現(xiàn)模型計算留存收益資本成本。

　　(3)假定甲公司發(fā)放現(xiàn)有普通股股數(shù)l0%的股票股利替代現(xiàn)金分紅，并于2008年4月16日完成該分配方案，結(jié)合資料一計算完成分紅方案后的下列指標，假設(shè)股票股利按面值確定：①普通股股數(shù);

　�、诠蓶|權(quán)益各項目的數(shù)額。

　　(4)假定2008年3月31日甲公司準備用現(xiàn)金按照每股市價25元回購800萬股股票，且公司凈利潤與市盈率保持不變，結(jié)合資料一計算下列指標：

　�、賰衾麧�;

　�、诠善被刭徶蟮拿抗墒找�;

　　③股票回購之后的每股市價。

　　【參考答案】請參考解析

　　【系統(tǒng)解析】(1)

　�、偈杏�=25/2=12.5②甲股票的貝塔系數(shù)=1③甲股票的必要收益率=4%+1.05×6%

　　=10.3%

　　(2)留存收益資本成本=1.15×(1+5%)/23+5%=10.25%

　　(3)

　�、倨胀ü晒蓴�(shù)=4000×(1+10%)=4400(萬股)

　�、诠杀�=4400×1=4400(萬元)資本公積=500萬元

　　留存收益=9500-400=9100(萬元)(4)

　　①原有凈利潤=原有股數(shù)×原有每股收益=4000×2=8000(萬元)

　　因為凈利潤保持不變，因此凈利潤=4000×2=8000(萬元)

　　②回購后每股收益=凈利潤/回購后股數(shù)=8000/(4000-800)=2.5(元)

　�、垡驗槭杏什蛔儯裕�

　　回購后市盈率=回購后每股市價/回購后每股收益=回購前市盈率=12.5

　　回購后每股市價=回購后每股收益×回購后市盈率=2.5 ×12.5=31.25(元)。

　　49已知：某企業(yè)上年營業(yè)收入凈額為6900萬元，全部資產(chǎn)平均余額為2760萬元，流動資產(chǎn)平均余額為1104萬元;本年營業(yè)收入凈額為7938萬元，全部資產(chǎn)平均余額為2940萬元，流動資產(chǎn)平均余額為1323萬元。

　　要求：

　　(1)計算上年與本年的全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)(流動資產(chǎn) 占全部資產(chǎn)的百分比)。

　　(2)運用差額分析法計算流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動對全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。

　　【參考答案】請參考解析

　　【系統(tǒng)解析】(1)上年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6900/2760=2.5(次)

　　本年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7938/2940=2.7(次)上年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6900/1104=6.25(次)本年流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7938/1323=6(次)上年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)=(1104/2760)×100%=40%本年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)=(1323/2940)×100%=45%。(2)全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總變動=2.7-2.5=0.2(次)

　　由于流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低對全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響=(6-6.25)×40%=-0.1(次)

　　由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動對全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響=6×(45%-40%)=0.3(次)

　　由于流動資產(chǎn)比重增加導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高0.3次，但是由于流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低0.1次，二者共同影響使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高0.2次。

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