四、計算分析題(本類題共4小題，每小題5分，共20分，凡要求計算的項目，除題中有特殊要求外，均須列出計算過程;計算結(jié)果有計量單位的，應(yīng)予以標明，標明的計量單位應(yīng)與題中所給計量單位相同;計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)，百分比指標保留百分號前兩位小數(shù)。)

　　46[簡答題]

　　已知：A、B兩種證券構(gòu)成證券投資組合。A證券的預(yù)期收益率為10%，方差是0.0144，投資比重為80%;B證券的預(yù)期收益率為18%，方差是0.04，投資比重為20%;A證券收益率與B證券收益率的協(xié)方差是0.0048。

　　要求：

　　(1)計算下列指標：

　�、僭撟C券投資組合的預(yù)期收益率;②A證券的標準差;③B證券的標準差;④A證券與B證券的相關(guān)系數(shù);⑤該證券投資組合的標準差。

　　(2)當(dāng)A證券與B證券的相關(guān)系數(shù)為0.5時，投資組合的標準差為12.11%，結(jié)合(1)的計算結(jié)果回答以下問題：①相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合預(yù)期收益率有沒有影響，如有影響，說明有什么樣的影響?②相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合風(fēng)險有沒有的影響，如有影響，說明有什么樣的影響?

　　參考解析：(1)①證券投資組合的預(yù)期收益率=10%×80%+18%X 20%=11.6% ②A證券的標準差=

　　=0.12

　　(2)①相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合預(yù)期收益率沒有影響;

　�、谙嚓P(guān)系數(shù)的大小對投資組合風(fēng)險有影響，相關(guān)系數(shù)越大，投資組合的風(fēng)險越大。

　　47[簡答題]

　　某上市公司本年度的凈收益為20000元，每股支付股利2元。預(yù)計該公司未來三年進入成長期，凈收益第1年增長14%，第2年增長14%，第3年增長8%。第4年及以后將保持其凈收益水平。

　　該公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實行該政策。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計劃。

　　要求：

　　(1)假設(shè)投資人要求的報酬率為10%，計算每股股票的價值;

　　(2)如果股票的價格為24.90元，若長期持有，不準備出售，計算股票的內(nèi)部收益率(精確到1%)。

　　參考解析：(1)預(yù)計第1年的股利=2×(1+14%)=2.28(元) 預(yù)計第2年的股利=2.28 X(1+14%)=2.60(元)

　　預(yù)計第3年及以后的股利=2.60×(1+8%)=2.81(元)

　　每股股票的價值=2.28 x(P/F，10%，1)+2.60 X(P/F，10%，2) +2.81/10%X(P/F，10%，2)=2.28×0.9091+2.60×0.8264+28.1 X 0.8264=27.44(元)

　　(2)24.90=2.28×(P/F，i，1)+2.60X(P/F，i，2)+2.81/i X(P/F，i，2)由于按10%的折現(xiàn)率計算，其股票價值為27.44元，市價為24.90元時的內(nèi)部收益率應(yīng)高于10%，故用11%開始測試：

　　當(dāng)i=11%時，2.28×(P/F，11%，1)+2.60 X(P/F，11%，2)+2.81/11%×(P/F，11%，2)

　　=2.28 X 0.9009+2.60×0.8116+2.81/11%×0.8116=24.90(元)

　　所以：股票的內(nèi)部收益率=11%。

　　48[簡答題]

　　已知：某企業(yè)擬進行一項單純固定資產(chǎn)投資，現(xiàn)有A、B兩個互斥方案可供選擇，相關(guān)資料如下表所示：

　　單位：萬元

　　項目計算期

　　建設(shè)期

　　營業(yè)期

　　方案

　　指標

　　0

　　1

　　2～11

　　固定資產(chǎn)投資

　　×

　　×

　　新增息稅前利潤(每年相等)

　　×

　　A

　　新增的折舊

　　1OO

　　新增的營業(yè)稅金及附加

　　1.5

　　所得稅前現(xiàn)金凈流量

　　-1000

　　O

　　200

　　固定資產(chǎn)投資

　　500

　　500

　　B

　　所得稅前現(xiàn)金凈流量

　　×

　　×

　　200

　　說明：表中“2～11”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù)10年相等;用“×”表示省略的數(shù)據(jù)。

　　要求：

　　(1)確定或計算A方案的下列數(shù)據(jù)：

　�、俟潭ㄙY產(chǎn)投資金額;

　�、跔I業(yè)期每年新增息稅前利潤;

　�、鄄话ńㄔO(shè)期的靜態(tài)回收期。

　　(2)請判斷能否利用凈現(xiàn)值法做出最終投資決策。

　　(3)如果A、B兩方案的凈現(xiàn)值分別為180.92萬元和273.42萬元，請按照一定方法做出最終決策，并說明理由。

　　參考解析：(1)①固定資產(chǎn)投資金額=1000萬元 ②營業(yè)期每年新增息稅前利潤=所得稅前現(xiàn)金凈流量-新增折舊=200-100=100(萬元)

　�、鄄话ńㄔO(shè)期的靜態(tài)回收期=1000/200=5(年)

　　(2)可以直接通過凈現(xiàn)值法來進行投資決策，因為凈現(xiàn)值法適用于項目計算期相等的多個互斥方案比較決策，兩方案的項目計算期都是11年，所以可以使用凈現(xiàn)值法進行決策。

　　(3)本題可以使用凈現(xiàn)值法進行決策，因為B方案的凈現(xiàn)值273.42萬元大于A方案的凈現(xiàn)值180.92萬元，因此應(yīng)該選擇B方案。

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