五、綜合題(本類題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分，共25分。凡要求計算的項目均須列出計算過程;計算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，均保留小數(shù)點后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。)

　　50[簡答題]

　　甲公司持有A、B、C三種股票，在由上述股票組成的證券投資組合中，各股票所占的比重分別為50%、30%和20%，其β系數(shù)分別為2.0、1.0和0.5。股票市場平均收益率為15%，無風(fēng)險收益率為10%。

　　A股票當(dāng)前每股市價為12元，剛收到上一年度派發(fā)的每股1.2元的現(xiàn)金股利，預(yù)計股利以后每年將增長8%。

　　要求：

　　(1)計算以下指標(biāo)：

　　①甲公司證券組合的β系數(shù);

　�、诩坠咀C券組合的風(fēng)險收益率(RP);

　　③甲公司證券組合的必要投資收益率(R);

　�、芡顿YA股票的必要投資收益率。

　　(2)利用股票估價模型分析當(dāng)前出售A股票是否對甲公司有利。

　　參考解析： (1)①甲公司證券組合的B系數(shù)=50%×2+30%×1+20%×0.5=1.4 ②甲公司證券組合的風(fēng)險收益率(RP)=1.4×(15%-10%)=7%

　�、奂坠咀C券組合的必要投資收益率(R)=10%+7%=17%

　�、芡顿YA股票的必要投資收益率=10%+2×(15%-10%)=20%

　　(2)A股票的內(nèi)在價值=

　　前市價12元

　　所以，甲公司當(dāng)前出售A股票比較有利。

　　51[簡答題]

　　英達(dá)公司下設(shè)A、B兩個投資中心。A投資中心的平均經(jīng)營資產(chǎn)為200萬元，投資報酬率為15%;B投資中心的投資報酬率為17%，剩余收益為20萬元;英達(dá)公司要求的平均最低投資報酬率為12%。英達(dá)公司決定追加投資100萬元，若投向A投資中心，每年可增加息稅前利潤20萬元;若投向B投資中心，每年可增加息稅前利潤15萬元。

　　要求：

　　(1)計算追加投資前A投資中心的剩余收益。

　　(2)計算追加投資前B投資中心的平均經(jīng)營資產(chǎn)。

　　(3)計算追加投資前英達(dá)公司的投資報酬率。

　　(4)若A投資中心接受追加投資，計算其剩余收益。

　　(5)若B投資中心接受追加投資，計算其投資報酬率。

　　參考解析：(1)A投資中心的息稅前利潤=200×15%=30(萬元) A投資中心的剩余收益=30-200×12%=6(萬元)

　　(2)B投資中心的剩余收益=平均經(jīng)營資產(chǎn)×17%-平均經(jīng)營資產(chǎn)×12%=20

　　平均經(jīng)營資產(chǎn)=20/(17%-12%)=400(萬元)

　　(3)投資報酬率=(200×15%+400×17%)÷(200+400)=16.33%

　　(4)剩余收益=(200×15%+20)-(200+100)×12%=14(萬元)

　　(5)投資報酬率=(400×17%+15)/(400+100)=16.6%。

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