| 第 1 頁(yè)：?jiǎn)芜x題 |
| 第 4 頁(yè)：多選題 |
| 第 5 頁(yè)：判斷題 |
| 第 6 頁(yè)：計(jì)算分析題 |
| 第 8 頁(yè)：綜合題 |
五、綜合題(本類(lèi)題共2題，共25分，第1小題10分，第2小題15分，共25分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目均須列出計(jì)算過(guò)程;計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)，百分比指標(biāo)保留百分號(hào)前兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說(shuō)明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述。)
50[簡(jiǎn)答題]
F公司是一家制造類(lèi)上市公司，公司的部分產(chǎn)品外銷(xiāo)歐美，2012年該公司面臨市場(chǎng)和成本的巨大壓力。公司管理層決定，出售丙產(chǎn)品生產(chǎn)線，擴(kuò)大具有良好前景的丁產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模。為此，公司財(cái)務(wù)部進(jìn)行了財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與評(píng)價(jià)，相關(guān)資料如下：
資料一：2011年F公司營(yíng)業(yè)收入37500萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為3000萬(wàn)元。該公司2011年簡(jiǎn)化的資產(chǎn)負(fù)債表如表1所示：
表1 資產(chǎn)負(fù)債表簡(jiǎn)表
2011年12月31日 單位：萬(wàn)元
資料二：預(yù)計(jì)F公司2012年?duì)I業(yè)收入會(huì)下降20%，銷(xiāo)售凈利率會(huì)下降5%，股利支付率為50%。
資料三：F公司運(yùn)用逐項(xiàng)分析的方法進(jìn)行
營(yíng)運(yùn)資金需求量預(yù)測(cè)，相關(guān)資料如下：
(1)F公司近五年現(xiàn)金與營(yíng)業(yè)收入之間的關(guān)系如表2所示：
表2 單位：萬(wàn)元
(2)根據(jù)對(duì)F公司近5年的數(shù)據(jù)分析，存貨、應(yīng)付賬款與營(yíng)業(yè)收入保持固定比例關(guān)系，其中存貨與營(yíng)業(yè)收入的比例為40%，應(yīng)付賬款與營(yíng)業(yè)收入的比例為20%，預(yù)計(jì)2012年上述比例保持不變。
資料四：2012年F公司將丙產(chǎn)品生產(chǎn)線按固定資產(chǎn)賬面凈值8000萬(wàn)元出售，假設(shè)2012年全年計(jì)提折舊600萬(wàn)元。
資料五：F公司為擴(kuò)大丁產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模新建一條生產(chǎn)線，預(yù)計(jì)投資15000萬(wàn)元，其中2012年年初投資10000萬(wàn)元，2013年年初投資5000萬(wàn)元，項(xiàng)目建設(shè)期為2年，營(yíng)業(yè)期為10年，營(yíng)業(yè)期各年現(xiàn)金凈流量均4000萬(wàn)元。項(xiàng)目終結(jié)時(shí)可收回凈殘值750萬(wàn)元。假設(shè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率為10%，相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如表3所示：
表3 貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)表
資料六：為了滿足運(yùn)營(yíng)和投資的需要，F(xiàn)公司計(jì)劃按面值發(fā)行債券籌資，債券年利率9%，每年年末付息，籌資費(fèi)率為2%，該公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。
要求：
(1)運(yùn)用高低點(diǎn)法測(cè)算F公司現(xiàn)金需要量：
①單位變動(dòng)資金(b);②不變資金(a);③2012年現(xiàn)金需要量。
(2)運(yùn)用銷(xiāo)售百分比法測(cè)算F公司的下列指標(biāo)：①2012年存貨資金需要量;②2012年應(yīng)付賬款需要量。
(3)測(cè)算F公司2012年固定資產(chǎn)期末賬面凈值和在建工程期末余額。
(4)測(cè)算F公司2012年留存收益增加額。
(5)進(jìn)行丁產(chǎn)品生產(chǎn)線投資項(xiàng)目可行性分析：①計(jì)算包括項(xiàng)目建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期;②計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值;③評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資可行性并說(shuō)明理由。
(6)計(jì)算F公司擬發(fā)行債券的資本成本。
參考解析：(1)①單位變動(dòng)資金(b)=(5100-4140)/(38000-26000)=0.08 ②不變資金(a)=4140-26000×0.08=2060(萬(wàn)元)
③現(xiàn)金預(yù)測(cè)模型：y=2060+0.08x
2012年現(xiàn)金需要量=2060+0.08×37500×(1-20%)=4460(萬(wàn)元)
(2)①2012年存貨資金需要量=37500×(1—20%)×40%=12000(萬(wàn)元)
�、�2012年應(yīng)付賬款需要量=37500×(1—20%)×20%=6000(萬(wàn)元)
(3)固定資產(chǎn)賬面凈值=20000-8000-600=11400(萬(wàn)元)
在建工程期末余額=10000萬(wàn)元
(4)2012年銷(xiāo)售凈利率=(3000/37500)×(1-5%)=7.6%
2012年留存收益增加額=37500 ×(1-20%)×7.6%×(1-50%) =1140(萬(wàn)元)
(5)①丁項(xiàng)目各年現(xiàn)金凈流量：
NCFO=-10000萬(wàn)元
NCF1=-5000萬(wàn)元
NCF2=0
NCF3～11=4000萬(wàn)元
NCF12=4000+750=4750(萬(wàn)元)
包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期=2+(10000+5000)/4000=5.75(年)
�、陧�(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值=-10000-5000×(P/F，10%，1)+4000 X(P/A，10%，10)×(P/F，10%，2)+750 X(P/F，10%，12)=-10000-5000×O.9091+4000×6.1446×0.8264+750×0.3186=6005.04(萬(wàn)元)
�、塾捎陧�(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于零，因此該項(xiàng)目具備財(cái)務(wù)可行性。
(6)債券資本成本=9%×(1-25%)/(1-2%)=6.89%。
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