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　　第四章 證券投資基金

　　第一節(jié)證券投資基金概述

　　一、證券投資基金

　　(一)證券投資基金的產(chǎn)生與發(fā)展

　　證券投資基金是指通過公開發(fā)售基金份額募集資金，由基金托 管、人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，為基金份額持有人的利益，以資產(chǎn)組合方式進(jìn)行證券投資的一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。作為一種大眾化 的信托投資工具，各國對證券投資基金的稱謂不盡相同，如美國稱共同基金，英國和我國香港地區(qū)稱單位信托基金，日本和我國臺(tái)灣地區(qū)則稱證券投資信托基金等。 一般認(rèn)為，基金起源于英國，是在18世紀(jì)末、19世紀(jì)初產(chǎn)業(yè)革命的推動(dòng)下出現(xiàn)的。當(dāng)時(shí)，產(chǎn)業(yè)革命的成功使英國生產(chǎn)力水平迅速提高，工商業(yè)都取得較大的發(fā) 展，其殖民地和海外貿(mào)易遍及全球，大量的資金為追逐高額利潤而涌向其他國家�？墒谴蠖鄶�(shù)投資者缺乏國際投資知識，又不了解外國的情況，難以直接參加海外投 資。于是，人們便萌發(fā)了眾人集資、委托專人經(jīng)營和管理的想法。這一想法得到了英國政府的支持。l868年由政府出面組建了海外和殖民地政府信托組織，公開 向社會(huì)發(fā)售受益憑證。海外和殖民地政府信托組織是公認(rèn)的最早的基金機(jī)構(gòu)，以分散投資于國外殖民地的公司債為主，其投資地區(qū)遍及南北美洲、中東、東南亞地區(qū) 和意大利、葡萄牙、西班牙等國，當(dāng)時(shí)的投資總額共達(dá)48萬英鎊。該基金類似股票，不能退股，也不能兌現(xiàn)，認(rèn)購者的權(quán)益僅限于分紅和派息。

　　100多年來，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，世界基金產(chǎn)業(yè)從無到有，從小到大，尤其是20世紀(jì)70年代以來，隨著世界投資規(guī)模的劇增、現(xiàn)代金融業(yè)的創(chuàng)新，品種繁 多、名目各異的基金風(fēng)起云涌，形成了一個(gè)龐大的產(chǎn)業(yè)。以美國為例，2006年底，美國共同基金的凈資產(chǎn)總額已達(dá)10.4萬億美元，超過了商業(yè)銀行的資產(chǎn)規(guī) 模;2007年，達(dá)到l2萬億美元。基金產(chǎn)業(yè)已經(jīng)與銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)并駕齊驅(qū)，成為現(xiàn)代金融體系的四大支柱之一。

　　(二)我國證券投資基金業(yè)發(fā)展概況

　　證券投資基金在我國發(fā)展的時(shí)間還比較短，但在證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)的大力扶植下，在短短幾年時(shí)間里獲得了突飛猛進(jìn)的發(fā)展。1997年11月，國務(wù)院頒布《證券投 資基金管理暫行辦法》;l998年3月，兩只封閉式基金——基金金泰、基金開元設(shè)立，分別由國泰基金管理公司和南方基金管理公司管理;2004年6月1 日，我國《證券投資基金法》正式實(shí)施，以法律形式確認(rèn)了證券投資基金在資本市場及社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)中的地位和作用，成為中國證券投資基金業(yè)發(fā)展史上的一個(gè) 重要里程碑。證券投資基金業(yè)從此進(jìn)入嶄新的發(fā)展階段，基金數(shù)量和規(guī)模迅速增長，市場地位日趨重要，呈現(xiàn)出下列特點(diǎn)：

　　1.基金規(guī)�？焖僭鲩L，開 放式基金后來居上，逐漸成為基金設(shè)立的主流形式。l998年～2001年9月是我國封閉式基金發(fā)展階段，在此期間，我國證券市場只有封閉式基金。2000 年10月8 日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《開放式證券投資基金試點(diǎn)辦法》;2001年9月，我國第一只開放式基金誕生。

　　此后，我國基金業(yè)進(jìn)入開放式基金 發(fā)展階段，開放式基金成為基金設(shè)立的主要形式。而封閉式基金由于一直處于高折價(jià)交易狀態(tài)，2002年8月后的5年內(nèi)沒有發(fā)行新的封閉式基金，封閉式基金的 發(fā)展陷入停滯狀態(tài)。且自2006年開始，隨著我國早期發(fā)售的封閉式基金到期日的逐步臨近，陸續(xù)有到期封閉式基金轉(zhuǎn)為開放式基金。到2007年底，已有20 多只封閉式基金轉(zhuǎn)為開放式基金。

　　截至2008年底，我國共有證券投資基金438只，凈值總額合計(jì)約為1.95萬億元，約占我國股票流通市值的 l6.1%左右。在438只基金中，有32只封閉式基金，基金凈值總額約0.08萬億元;有406只開放式基金，凈值總額合計(jì)約1.87萬億元，占全部基 金凈值總額的96.3%。

　　2.基金產(chǎn)品差異化日益明顯，基金的投資風(fēng)格也趨于多樣化。我國的基金產(chǎn)品除股票型基金外，債券基金、貨幣市場基 金、保本基金、指數(shù)基金等紛紛問世。2007年，封閉式基金也有一些創(chuàng)新發(fā)展。如大成優(yōu)選基金，它將一只基金分成兩級份額，不同部分的劃分是以其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn) 和收益為標(biāo)準(zhǔn)的。預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益較低的部分為優(yōu)先級份額，預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益較高的部分則為普通級份額，因此又稱為分級股票型證券投資基金。在投資風(fēng)格方面， 除傳統(tǒng)的成長型基金、混合型基金外，還有收益型基金、價(jià)值型基金等。

　　3.中國基金業(yè)發(fā)展迅速，對外開放的步伐加快。近年來，我國基金業(yè)發(fā)展迅 速，基金管理公司家數(shù)不斷增加，管理基金規(guī)模不斷擴(kuò)大。截至2007年末，我國已有基金管理公司59家，其中中外合資基金管理公司28 家，且2007年出現(xiàn)了第1家管理基金規(guī)模超過千億元的基金公司。在基金管理公司數(shù)量不斷增加的同時(shí)，其業(yè)務(wù)范圍也有所擴(kuò)大，2007年1l月中國證監(jiān)會(huì) 基金部發(fā)布《基金管理公司特定客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》，允許符合條件的基金管理公司開展為特定客戶管理資產(chǎn)的業(yè)務(wù)。此外，2006年中國基金業(yè)也開始 了國際化航程，目前獲得合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)資格的國內(nèi)基金管理公司已可以通過募集基金投資國際市場，即QDII基金。